【大股東杠桿救市瀕臨爆倉 還有哪些“地雷”？】在上市公司增持變動(dòng)截止日期條件下搜索，2015年7月1日以來(lái)，A股共有1809家上市公司獲得重要股東增持，共買(mǎi)入28.79億股，市值達到296.67億元。而媒體梳理發(fā)現，這些增持到目前為止已有50%跌破成本價(jià)，這也就意味著(zhù)近千家上市公司重要股東因增持被套，而這之中加杠桿買(mǎi)自家股票而虧損的不在少數。

金洲管道、慧球科技……最近，上市公司大股東利用杠桿資金增持而導致爆倉被強平的案例時(shí)有發(fā)生。

據數據顯示，在上市公司增持變動(dòng)截止日期條件下搜索，2015年7月1日以來(lái)，A股共有1809家上市公司獲得重要股東增持，共買(mǎi)入28.79億股，市值達到296.67億元。而媒體梳理發(fā)現，這些增持到目前為止已有50%跌破成本價(jià)，這也就意味著(zhù)近千家上市公司重要股東因增持被套，而這之中加杠桿買(mǎi)自家股票而虧損的不在少數。

上市公司去年為應對股災的積極“護盤(pán)”之舉，如今卻成為A股非理性下跌行情的潛在風(fēng)險。某買(mǎi)方機構人士對此表示，以杠桿救市，當市場(chǎng)遇到暴跌之時(shí)，平倉甚至爆倉自然在所難免。

文章來(lái)自一財網(wǎng)：

弱市之下，依舊是“杠桿弄人”。最先預警的金洲管道停牌后，市場(chǎng)萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，慧球科技大股東用杠桿資金增持的股份會(huì )遭遇強平。

A股新年以來(lái)的這波暴跌，讓依賴(lài)杠桿工具融資的投資者再次成為最先倒下的群體。與之前不同的是，上市公司的重要股東在增多。

上證綜指目前在收復和失守3000點(diǎn)之間掙扎，1月21日尾盤(pán)再現恐慌性殺跌，最終大跌3.23%，收報于2880.48點(diǎn)，即將考驗前期2844.7點(diǎn)的低位。

有機構人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，如果A股繼續暴跌，更多的金洲管道，甚至慧球科技將會(huì )暴露在陽(yáng)光之下。

上市公司去年為應對股災的積極“護盤(pán)”之舉，如今卻成為A股非理性下跌行情的潛在風(fēng)險。某買(mǎi)方機構人士對本報記者表示，以杠桿救市，當市場(chǎng)遇到暴跌之時(shí)，平倉甚至爆倉自然在所難免。

大股東杠桿增持風(fēng)險引爆

目前的A股行情，似乎回到了去年下半年開(kāi)始的危機中。彼時(shí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)是場(chǎng)外配資和融資融券引發(fā)的杠桿風(fēng)險；此時(shí)，股權質(zhì)押、大股東杠桿資金增持等成了市場(chǎng)的潛在危險。

1月18日午間，金洲管道公布了當天停牌的緣由：第一大股東金洲集團有限公司(下稱(chēng)“金洲集團”)通過(guò)資管計劃增持的公司股票，目前已經(jīng)達到止損線(xiàn)。金洲管道第一個(gè)將大股東增持瀕臨爆倉的消息公之于世，讓市場(chǎng)預感到，大股東杠桿增持已經(jīng)站在了爆倉的懸崖邊上。

《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)現，金州集團通過(guò)資管計劃共計增持1529萬(wàn)股，增持均價(jià)為18.97元/股，共動(dòng)用資金2.9億元。根據約定，金洲集團增持的預警線(xiàn)為0.85，止損線(xiàn)為0.8。目前，金洲管道最新股價(jià)為11.7元，已達到約定預警線(xiàn)和止損線(xiàn)。按增持成交價(jià)計算，金洲集團的增持股份目前已經(jīng)瀕臨爆倉。

當金洲管道成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)時(shí)，當晚，慧球科技就將這顆“炸彈”引爆，成為今年以來(lái)A股市場(chǎng)首次出現大股東股份遭到資管計劃優(yōu)先級份額委托人強行賣(mài)出的情況。由此，慧球科技被推上了風(fēng)口浪尖。

慧球科技1月18日晚間公告稱(chēng)，該公司董事長(cháng)、控股股東、實(shí)際控制人顧國平于2015年12月通過(guò)德邦慧金1號增持的公司股票841.52萬(wàn)股低于平倉線(xiàn)，因未按合同約定補倉，目前顧國平持有的該計劃全部份額凈值清零，所有財產(chǎn)權益全部歸上海浦東發(fā)展銀行上海分行所有，其中50萬(wàn)股已被資產(chǎn)管理人賣(mài)出。

根據合同約定，預警線(xiàn)為0.93，補倉線(xiàn)為0.91，平倉線(xiàn)為0.88。而去年12月1日以來(lái)，慧球科技股價(jià)跌幅達33.67%，截至1月19日收報15.80元/股，已低于平倉線(xiàn)。1月19日早盤(pán)該公司股票開(kāi)盤(pán)即跌停，或許有為防范后續再遭遇強平風(fēng)險之意，該公司于當日下午以籌劃重大資產(chǎn)重組為由停牌。

今年1月12日，慧球科技的股價(jià)其實(shí)已經(jīng)跌破平倉線(xiàn)。市場(chǎng)一度將顧國平未追加保證金猜測成大小非減持禁令下的創(chuàng )新式減持。

慧球科技董秘辦人士近期向《第一財經(jīng)日報》記者表示，當時(shí)顧國平與浦發(fā)銀行有過(guò)溝通，但可能中間出了什么狀況，最終顧國平只是收到一個(gè)有關(guān)平倉風(fēng)險的通知，顧國平并不想被強平，而是希望通過(guò)共同協(xié)商來(lái)尋找應對措施，以穩定市場(chǎng)。

除了德邦慧金1號面臨平倉風(fēng)險外，截至1月19日，顧國平參與的另一資管計劃華安匯增3號也觸及止損線(xiàn)。目前顧國平已追加資金2000萬(wàn)元。此外，顧國平手上還有和熙2號基金、華安匯增1號、華安匯增2號三個(gè)資管計劃持有慧球科技股票?；矍蚩萍挤矫姹硎?，后面三個(gè)資管計劃暫未觸及平倉線(xiàn)，若公司股票價(jià)格繼續下跌，不排除被動(dòng)平倉的風(fēng)險。

其實(shí)，從顧國平的增持路徑來(lái)看，遭遇爆倉算是不幸者。顧國平通過(guò)借殼上市成為慧球科技的董事長(cháng)，在通過(guò)定增謀求上市公司股份未果的情況下，自去年10月底之后，顧國平及其一致行動(dòng)人通過(guò)多次增持，從而逐步形成對上市公司在股權比例上的控制權，打破了慧球科技去年三季度以自然人為第一大股東、無(wú)控股股東和實(shí)際控制人的局面。

相較慧球科技而言，銀河生物則因及時(shí)補救躲過(guò)強平。該公司近日公告稱(chēng)，其控股股東銀河天成集團有限公司(下稱(chēng)“銀河集團”)通過(guò)資管計劃增持的該公司2032.26萬(wàn)股，已觸及該資管計劃協(xié)議中的預警線(xiàn)、平倉線(xiàn)。但目前銀河集團追加保證金4508.7萬(wàn)元，該部分股票已避開(kāi)被強制平倉或強制過(guò)戶(hù)風(fēng)險。

還有哪些“地雷”

數據顯示，在上市公司增持變動(dòng)截止日期條件下搜索，2015年7月1日以來(lái)，A股共有1809家上市公司獲得重要股東增持，共買(mǎi)入28.79億股，市值達到296.67億元。

《第一財經(jīng)日報》記者梳理發(fā)現，這些增持到目前為止已有50%跌破成本價(jià)，這也就意味著(zhù)近千家上市公司重要股東因增持被套，而這之中加杠桿買(mǎi)自家股票而虧損的不在少數。實(shí)際上，去年7月10日，證監會(huì )向上市公司發(fā)出要求，立即結合公司實(shí)際情況，制定維護公司股價(jià)穩定的具體方案。方案包括但不限于采?。捍蠊蓶|增持、董監高增持、公司回購股份、員工持股計劃、股權激勵等。

“去年6月的股災之后，監管層要求上市公司加入救市，不少上市公司都采取了通過(guò)銀行配資發(fā)產(chǎn)品、券商收益互換以及資管通道加杠桿增持?！币毁I(mǎi)方機構人士對本報記者表示。

另?yè)I(yè)內人士此前向本報記者介紹，在去年7月證監會(huì )要求的那輪增持中，上市公司大股東增持及員工持股計劃，優(yōu)先級資金多由銀行通過(guò)資管計劃提供，上市公司大股東等提供劣后級資金，采用杠桿比例可達到1∶2左右。各家銀行對預警線(xiàn)和平倉線(xiàn)設置雖不盡相同，但一般情況下預警比例在160%，平倉比例為150%。

哪些公司的重要股東最有可能面臨強平風(fēng)險？

《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)現，從增持計劃的方式來(lái)說(shuō)，很難簡(jiǎn)單以資管計劃或者券商收益互換來(lái)判斷是否增加杠桿，但這些計劃增持以來(lái)的浮虧卻能窺見(jiàn)一二。

以大名城為例，該公司去年7月發(fā)布的員工持股計劃——“名城壹號資產(chǎn)管理計劃”，明確采用了4∶1∶1的分級資金結構。補倉線(xiàn)為資管計劃凈值與優(yōu)先級本息之比，數值為1.6，而平倉線(xiàn)則是資管計劃凈值與優(yōu)先級本息之比，數值為1.4.

數據顯示，大名城自上述計劃發(fā)起到去年8月26日期間，共買(mǎi)入公司股票2313.68萬(wàn)股，平均交易成本為16.31元/股；8月27日~9月23日期間買(mǎi)入549.5萬(wàn)股，成本9.4元/股，以目前其每股7.43元來(lái)看，這兩筆增持浮虧達54.45%、42.36%。值得玩味的是，大名城控股股東福州東富實(shí)業(yè)給出的收益承諾是：參與此次計劃劣后級份額的預期年化收益率不低于12%，不足部分由其以現金補足。

和大名城不同，迪威視訊的增持計劃采用的是另一種杠桿方式——券商收益互換。迪威視訊以自有資金合計2500萬(wàn)元參與齊魯證券股票收益互換交易業(yè)務(wù)，雙方簽訂了權益類(lèi)收益互換交易相關(guān)協(xié)議，由齊魯證券提供2500萬(wàn)元融資資金，并由齊魯證券進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化投資管理，通過(guò)深圳證券交易所在二級市場(chǎng)上買(mǎi)入股票。

隨后，2015年7月29日~7月30日，齊魯證券通過(guò)深交所證券交易系統從二級市場(chǎng)上累計買(mǎi)入迪威視訊106.2萬(wàn)股，買(mǎi)入均價(jià)為28.21元/股，累計成交金額為2995.42萬(wàn)元。而目前迪威視訊的股價(jià)已跌至14.46元，也就意味著(zhù)齊魯證券自營(yíng)賬戶(hù)持有的迪威視訊股票浮虧達48.74%。

除此之外，在去年下半年回暖行情中采取資管計劃增持的公司同樣難逃虧損，以中安消為例。2015年11月，中安消實(shí)際控制人涂國身，通過(guò)國金中安消1號增持資管計劃，累計增持590萬(wàn)股，投入資金2億元，增持均價(jià)為33.93元，此后，中安消因故停牌，但停牌前股價(jià)已跌至28.84元，涂國身為此已虧損15%左右。

回顧2016年開(kāi)局至今，A股市場(chǎng)一直籠罩著(zhù)低迷的情緒。從新年首個(gè)交易日便兩度觸發(fā)熔斷機制到持續泄洪，再到3000點(diǎn)的收復與失守，截至1月21日，上證綜指累計下跌18.61%。本周頭兩個(gè)交易日稍有回暖之意，孰料之后兩天的走勢如同當前天氣一樣“寒冷至極”。上證綜指最新收報2880.48點(diǎn)，距離近一年來(lái)的新低2844.70點(diǎn)僅一步之遙。

有資深基金經(jīng)理認為，目前尚難言底，下跌空間依然存在。這也意味著(zhù)，越來(lái)越多的銀河生物及慧球科技將暴露在陽(yáng)光之下。