自上周四以來(lái)，港匯連日急跌，港元兌美元今日早盤(pán)一度跌至7.8228，創(chuàng )2007年以來(lái)新低，進(jìn)一步接近7.75-7.85港元區間的弱方兌換保證水平。此外，港匯持續轉弱引發(fā)資金外流，亦拖累港股早盤(pán)大跌，恒指今早低開(kāi)303點(diǎn)后，跌幅持續擴大，失守19000點(diǎn)關(guān)口，最多跌744點(diǎn)，見(jiàn)三年半低位，截至發(fā)稿，報18952點(diǎn)，跌3.48%。市場(chǎng)預計，港匯瀕臨警界線(xiàn)，或引發(fā)香港金管局隨時(shí)出手。

綜合媒體報道，目前已經(jīng)有外資行在預測金管局入市的時(shí)間及首批入市的資金量。而香港金管局總裁陳德霖日前也表示，估計近年來(lái)共有大約1300億美元的資金流入香港，等到這些資金流走且港元轉弱到7.85兌1美元時(shí)，香港金管局就會(huì )入市沽美元、買(mǎi)港元，并使港元利率升到接近于美聯(lián)儲利率。

港媒：金管局隨時(shí)做好接盤(pán)準備

有港媒分析認為，港匯不大可能下試7.85低位，因金管局決心捍衛聯(lián)匯，相信已隨時(shí)做好入市沽美元、接港元沽盤(pán)的準備。值得注意的是，金管局之前捍衛聯(lián)匯的操作亦未待港匯跌近7.85防線(xiàn)時(shí)才出手，而是在港匯迫近7.83時(shí)出手截擊。7.83是金管局前總裁任志剛推出7.75及7.85強弱方兌換證的優(yōu)化措施以來(lái)的低位，相信亦是他心目中的警戒線(xiàn)。

不過(guò)，渣打香港亞洲區高級經(jīng)濟師劉健恒則表示，過(guò)去幾日港匯跌勢危急，料最快未來(lái)一至兩周內跌至7.85弱方兌換保證，但劉健恒強調金管局會(huì )注資捍衛聯(lián)匯機制，而香港銀行體系結余仍逾3000億元，有很大緩沖空間，故不需完全跟隨美國加息步伐。

HIBOR上升增加金管局出手可能性

另一方面，資本外流引致港元流動(dòng)性趨緊，香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)抽高，港元一個(gè)月期香港銀行間利率(HIBOR)和3個(gè)月期HIBOR屢創(chuàng )新高。今天，港元1個(gè)月期的香港銀行間利率(HIBOR)續創(chuàng )三年新高，達到0.31%。3個(gè)月期HIBOR續創(chuàng )至少2010年7月以來(lái)最高至0.55047%。

渣打預計，短期內港銀拆息仍會(huì )上升，其中，未來(lái)兩月內，三個(gè)月的拆息可能升至0.55%，相信有關(guān)升勢以追落后為主，因現時(shí)美元三個(gè)月拆息處于0.62%至0.63%水平。他認為，港元及美元拆息趨向收窄，但會(huì )隨著(zhù)資金流出壓力舒緩，且美國加息步伐緩慢，預期未來(lái)拆息走勢趨穩。

瑞信認為，HIBOR上升反映市場(chǎng)對未來(lái)資金流動(dòng)性的預期改變，而近期港元的弱勢反映資金外流，金管局出手可能性增加。金管局強調銀行間的資本水平穩定，即使有資金外流，亦不會(huì )造成利息大幅飆升。

市場(chǎng)預計聯(lián)匯制度將維持

此外，港元大跌亦令聯(lián)匯制度的存廢再成投資者話(huà)題，市場(chǎng)普遍認為，短期內香港聯(lián)系匯率制度仍將維持。目前內地正處在穩定人民幣匯率的過(guò)程之中，港幣的波動(dòng)加劇顯然不利于香港的金融穩定，因此預計內地外管局將會(huì )助力香港金管局穩定香港匯市。香港金管局也表態(tài)堅決捍衛匯市穩定，這意味著(zhù)短期內港幣不會(huì )脫鉤美元。

而香港金管局總裁陳德霖在一份公告中也表示：“基金組織一直以來(lái)對聯(lián)系匯率制度的支持，充分肯定了這個(gè)制度對維持香港金融穩定至為重要?！?/p>

彭博策略師Paul Jarrett則指，市場(chǎng)可能低估了香港金管局捍衛聯(lián)匯制度的能力。金管局持有的外匯儲備估計達到創(chuàng )紀錄的3,590億美元，外匯儲備去年增加了9.2%，創(chuàng )2012年以來(lái)的最快增速。

【市場(chǎng)走勢】

港元兌美元早盤(pán)一度跌至7.8228，創(chuàng )2007年以來(lái)新低，進(jìn)一步接近7.75-7.85港元區間的弱方兌換保證水平，截至發(fā)稿，報7.82.

香港銀行公會(huì )20日公布，3個(gè)月期港元利息結算利率(hibor)上漲8個(gè)基點(diǎn)至0.55047%，至少創(chuàng )2010年7月來(lái)新高。1個(gè)月期hibor上漲3.3個(gè)基點(diǎn)至0.31%。

港股早盤(pán)大幅下跌，恒指午盤(pán)收報18894點(diǎn)，跌3.77%；國企指數報7968點(diǎn)，跌4.89%。滬港通額度方面，截至中午收盤(pán)，滬股通余額134.03億元，資金凈流出4.03億元；港股通余額97.7億元，資金凈流入7.3億元。

港元遠期跌至本世紀以來(lái)最弱水平，同時(shí)一項基準利率創(chuàng )下七年最大漲幅，加劇了對香港將結束實(shí)施32年的聯(lián)系匯率機制的猜測。

據彭博數據顯示，香港10年期政府債券收益率創(chuàng )下2013年6月來(lái)最大漲幅，收益率漲24個(gè)基點(diǎn)報1.792%。

記者在亞洲金融論壇上的現場(chǎng)調查顯示，近7成與會(huì )專(zhuān)業(yè)人士認為，在未來(lái)12個(gè)月內，美國利率正?；瘯?huì )造成全球流動(dòng)資金顯著(zhù)收緊和資金大量流出新興市場(chǎng)經(jīng)濟體。但是，超過(guò)一半的與會(huì )人士認為，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體有足夠的能力抵御可能出現的資金外流及不利的外來(lái)沖擊。

中金認為，盡管面臨種種風(fēng)險，港元脫鉤美元的可能性還是較低。當前情況并不比香港過(guò)去經(jīng)歷過(guò)的危機更糟，香港基礎貨幣無(wú)論是存量還是流量都有完全的外匯儲備支持，港元聯(lián)系匯率是相對穩健的制度安排。

【高層聲音】

美國聯(lián)儲局前主席伯南克昨出席亞洲金融論壇時(shí)則明撐香港實(shí)行聯(lián)匯制度。他指，香港體系較細，適合設有聯(lián)匯制度，他不認為讓匯率自由浮動(dòng)，就可解決貨幣問(wèn)題，但港元與哪種貨幣掛鉤則由金管局決定。

曾俊華表示，早前有不少資金流進(jìn)香港，港匯轉弱令到有資金流出是預期中，會(huì )密切留意。他又在撰寫(xiě)的網(wǎng)志中提到，環(huán)球金融市場(chǎng)踏入2016年已出現頗大的波動(dòng)，是去年一些因素的延續。

香港金管局總裁陳德霖日前出席在香港舉行的“亞洲金融論壇2016”后表示，由于目前美聯(lián)儲利率高于香港，加上香港經(jīng)濟增長(cháng)放緩及股市大幅回落，因此出現部分資金從香港流走的情況屬正?，F象，外界不用反應過(guò)敏。

【券商觀(guān)點(diǎn)】

渣打香港亞洲區高級經(jīng)濟師劉健恒于記者會(huì )上表示，過(guò)去幾日港匯跌勢危急，料最快未來(lái)一至兩周內跌至7.85弱方兌換保證，但強調金管局會(huì )注資捍衛聯(lián)匯機制，而香港銀行體系結余仍逾3,000億元，有很大緩沖空間，故不需完全跟隨美國加息步伐。

瑞信發(fā)表研究報告，指香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)于過(guò)去數日上升，于昨日，3個(gè)月同業(yè)拆息升至0.47%，認為HIBOR上升反映市場(chǎng)對未來(lái)資金流動(dòng)性的預期改變，而近期港元的弱勢反映資金外流，增加金管局出手可能性。當港匯觸及弱方兌換保證(7.85)，金管局收回流動(dòng)性(例如買(mǎi)港元和沽美元)，將收窄美元與港元同業(yè)拆息之間的差距。