【民生證券：中級反彈：完美證真 完美走起】10月23日，央行宣布雙降，中級反彈三大邏輯完美證真，行情將完美走起！

10月23日，央行宣布雙降，中級反彈三大邏輯完美證真，行情將完美走起！

自八月喊出“911-雙十二”中級反彈起點(diǎn)證真以來(lái)，我們所提出的三大邏輯，穩增長(cháng)加碼、流動(dòng)性寬松和管理思路變化(人事發(fā)令槍)不斷發(fā)酵，相關(guān)信號不斷得到驗證，中級反彈順利開(kāi)啟。隨著(zhù)邏輯演化的推進(jìn)，我們始終保持著(zhù)緊密的跟蹤觀(guān)察。近期我們提示投資者，穩增長(cháng)加碼推進(jìn)加速，人事發(fā)令槍已打響，只差一個(gè)流動(dòng)性，中級反彈啟動(dòng)后，貨幣寬松將影響到反彈的高度，如果貨幣寬松及時(shí)推出，中級反彈將完美呈現。而目前，中級反彈完美實(shí)現條件已經(jīng)具備！

我們再次重申中級反彈驅動(dòng)力：穩增長(cháng)加碼將對經(jīng)濟產(chǎn)生托舉作用，降低經(jīng)濟系統性風(fēng)險，配合貨幣寬松將推動(dòng)無(wú)風(fēng)險利率的下行，杠桿資金的重新回歸、管理思路轉變(人事變化)對于市場(chǎng)環(huán)境的改善將有效提振市場(chǎng)信心。整體來(lái)看，短期無(wú)風(fēng)險利率與經(jīng)濟基本面維持穩定，市場(chǎng)風(fēng)險偏好的提升，加上前期市場(chǎng)劇烈震蕩影響，機構倉位均維持在相對低位，由此將推動(dòng)一波中級反彈行情的展開(kāi)，且從市場(chǎng)歷史表現看，四季度往往也是變盤(pán)的節點(diǎn)。

穩增長(cháng)方面，四季度將繼續持續加碼。GDP增速三季度6.9%，跌破7%，而經(jīng)濟下行壓力仍較大。1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)10.3%，比1-8月下降0.6%，創(chuàng )2000年以來(lái)新低。從近期政策動(dòng)向來(lái)看，9月財政支出同比增速26.9%，創(chuàng )5個(gè)月新高，10月10日央行發(fā)布信貸資產(chǎn)質(zhì)押再抵押推廣試點(diǎn)，有媒體報道專(zhuān)項債規?？赡苡芍?000億擴大到6000億等信號均表明穩增長(cháng)加碼仍在繼續加速推進(jìn)。

管理思路改變方面，人事變更消息密集。市場(chǎng)制度方面，據媒體報道目前部分證監局正在征求券商第三方準入細則初步意見(jiàn)；從證監會(huì )高層方面，證監會(huì )4位副主席已經(jīng)有兩位出現了人事變動(dòng)；市場(chǎng)整頓方面，常規打擊與“證監法網(wǎng)”轉向行動(dòng)相結合，目前已集中查處7批共106起重大案件。這些舉措的推進(jìn)對于提振投資者市場(chǎng)信心會(huì )產(chǎn)生積極影響。

流動(dòng)性方面，貨幣政策與杠桿資金均向好。市場(chǎng)流動(dòng)性方面，在情緒順利修復下，滬深兩市成交總額已經(jīng)回到萬(wàn)億水平，10月23日已經(jīng)達到1.04萬(wàn)億，兩融余額在22日上升至10012.42億元；貨幣政策方面，央行10月23日宣布對稱(chēng)降息25bp，降準50bp，此次降準大概釋放流動(dòng)性5000-6000億流動(dòng)性，而此前央行已對11家金融機構開(kāi)展6個(gè)月期MLF1055億元，因此從寬松時(shí)點(diǎn)上是超出市場(chǎng)預期的。

綜合來(lái)看，隨著(zhù)流動(dòng)性改善這一關(guān)鍵信號的證真，中級反彈完美展開(kāi)的邏輯已經(jīng)全部實(shí)現，如果說(shuō)9月底的反彈因為流動(dòng)性問(wèn)題基礎不牢固，現在則發(fā)生了顯著(zhù)的變化。十八屆五中全會(huì )將在10月26日-29日召開(kāi)，會(huì )上將審議《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十三五規劃的建議》，由此為市場(chǎng)提供熱點(diǎn)?？臻g上，維持此前創(chuàng )業(yè)板2500-3000區間，增加對大盤(pán)指數展望，在市場(chǎng)流動(dòng)性(非貨幣政策流動(dòng)性)有增量的情況下，上證展望至3800-4200(10-20%).

結構上仍重點(diǎn)提示主題和成長(cháng)的機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注十三五規劃相關(guān)的健康、養老、信息經(jīng)濟、新能源、環(huán)保、智能制造等政策發(fā)展方向的行業(yè)板塊；在市場(chǎng)流動(dòng)性(兩融、證券保證金)配合的條件下，穩增長(cháng)藍籌有可能突破“搭臺”的范疇，考慮到流動(dòng)性改善和市場(chǎng)轉暖，建議關(guān)注金融的交易性機會(huì )，尤其是券商；考慮到地產(chǎn)可能的政策預期和數據改善，建議關(guān)注地產(chǎn)板塊的交易性機會(huì )。