【經(jīng)濟“新常態(tài)”下的股市投資關(guān)鍵詞】本周公布的三季度GDP增速跌破7%，創(chuàng )下六年半以來(lái)最低增速。從分項數據看，工業(yè)、投資全面下滑，出口低迷，僅剩消費為中流砥柱。顯而易見(jiàn)，經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為中國的“新常態(tài)”，對A股市場(chǎng)的投資也將構成長(cháng)期影響。

本周公布的三季度GDP增速跌破7%，創(chuàng )下六年半以來(lái)最低增速。從分項數據看，工業(yè)、投資全面下滑，出口低迷，僅剩消費為中流砥柱。顯而易見(jiàn)，經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為中國的“新常態(tài)”，對A股市場(chǎng)的投資也將構成長(cháng)期影響。

經(jīng)濟“新常態(tài)”

經(jīng)濟增速下滑，并非中國大陸獨有，基本上近年來(lái)全球主要經(jīng)濟體都面臨著(zhù)類(lèi)似的轉型困境，即便是公認復蘇情況較好的美國，部分數據也不甚理想，甚至因此傳出年內美聯(lián)儲可能放棄加息，留待明年春季觀(guān)察后再實(shí)施的說(shuō)法。而中國6.9%的經(jīng)濟增速雖然相對以往有所下滑，但鑒于經(jīng)濟規模已經(jīng)躍居世界第二，基期不斷墊高的現實(shí)，這一增速在全球經(jīng)濟體中依然處于高水平，殊為不易。對于股市投資而言，A股市場(chǎng)并未和GDP增速有顯著(zhù)的正相關(guān)或負相關(guān)的關(guān)系，最典型如去年7月到今年6月中旬上證指數出現高達1.5倍的漲幅，期間經(jīng)濟增速持續維持低位震蕩。事實(shí)上，歷史上真正和GDP正相關(guān)的牛市，或許只有2005~07年那一次，但此前2001~05年期間，GDP增速已經(jīng)顯著(zhù)回暖，但A股依然在國有股減持等利空的作用下，出現了長(cháng)達4年的熊市。

因此，面對GDP增速破7，A股投資者并不需要有過(guò)多的擔憂(yōu)。A股市場(chǎng)與貨幣政策的關(guān)系更緊密，最主要的指標有二：一是M2(廣義貨幣)的絕對數量和A股實(shí)際流通市值之比，二是M1(狹義貨幣)的增速。前者反映銀行儲蓄搬家進(jìn)入股市的潛力，后者則反映當期社會(huì )資金流動(dòng)性，對以“資金市”著(zhù)稱(chēng)的A股市場(chǎng)，具有重要的指導意義。

股市投資關(guān)鍵詞

但經(jīng)濟增速的“新常態(tài)”，對于我們股市上的操作方向，又具有重要的指導意義。從三季度的細分項目來(lái)看，工業(yè)及出口不振，折射出外貿出口和國內工業(yè)產(chǎn)能整體過(guò)剩，對于涉足這兩大部分的上市公司，原則上我們少碰為主，而應當將目標鎖定在不受GDP增速影響的部分?！靶鲁B(tài)”下的股市投資，筆者歸納起來(lái)有兩個(gè)關(guān)鍵詞：創(chuàng )新、改革。

一，創(chuàng )新。創(chuàng )新的部分毫無(wú)疑問(wèn)與創(chuàng )業(yè)板關(guān)系最密切，其次是中小板。近期A(yíng)股市場(chǎng)中，創(chuàng )業(yè)板扮演了領(lǐng)漲的角色，中小板也走勢較強，而主板市場(chǎng)相對滯后。在鼓勵“大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新”的大背景下，創(chuàng )業(yè)板的走強具有極強的標桿作用。當然，這也和創(chuàng )業(yè)板整體市值小，便于通過(guò)收購資產(chǎn)實(shí)現外延式增長(cháng)有關(guān)，同時(shí)炒作的難度也比較小。但筆者認為，近期創(chuàng )業(yè)板的領(lǐng)漲，也有相當程度超跌反彈的意味，畢竟6~9月從4037點(diǎn)暴跌六成到1700多點(diǎn)，技術(shù)上存在較強的反彈動(dòng)力。而在普漲式的超跌反彈過(guò)后，接下來(lái)創(chuàng )業(yè)板、中小板勢必面臨分化，對投資者選股功力將構成較大考驗。

筆者建議，沒(méi)有精力選股的股友不妨在指數回落之后選擇相關(guān)的指數型ETF基金逢低布局，中長(cháng)期持有，如創(chuàng )業(yè)板ETF(159915)。選擇指數基金的好處是可以分享指數上漲的平均利潤，同時(shí)指數又會(huì )定期汰弱留強，變更成分股，實(shí)際上起到定期幫助投資者優(yōu)化投資組合的效果。

而從短期看，投資者也可以追蹤三季報，精選業(yè)績(jì)持續增長(cháng)、三季度股價(jià)暴跌、股東人數相對集中、機構三季報新進(jìn)的品種作為重點(diǎn)操作對象，在機構研究的成果上“借力使力”。

二，改革。對于當前實(shí)體經(jīng)濟中產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)，未來(lái)進(jìn)行兼并重組或轉換跑道進(jìn)入其他的新興行業(yè)，將成為必然。對于主板當中的大盤(pán)周期性行業(yè)個(gè)股，由于“船大難掉頭”，包袱較大，股價(jià)很難有大幅度暴漲的機會(huì )。而對于小市值的國企股來(lái)說(shuō)，即便是從事夕陽(yáng)行業(yè)，但卻能在改革的壓力下倒逼盡快重組，反而孕育著(zhù)中線(xiàn)“升機”。在三季度的大跌過(guò)程中，我們看到中科招商等資本大鱷頻頻出手舉牌小市值個(gè)股，看中的正是其未來(lái)資產(chǎn)重組、脫胎換骨的可能。這些資本大鱷未來(lái)不排除尋找未上市資產(chǎn)，以定向增發(fā)的方式注入上市公司，實(shí)現自身股權增值的可能。

筆者建議，對于三季度資本大鱷舉牌的小市值股票都應當重點(diǎn)關(guān)注，尤其是目前股價(jià)與其買(mǎi)入區間接近的品種。

總體而言，在經(jīng)濟增速下滑的新常態(tài)下，我們的A股投資應當“以小為美”，重點(diǎn)鎖定“創(chuàng )新”和“改革”兩大主線(xiàn)下的小市值股票的投資機會(huì )。