【市場(chǎng)人氣激活 分級B行情再啟】在這種大方向樂(lè )觀(guān)、微觀(guān)層面難免波折的背景下，從本周分級基金母基金來(lái)看，醫藥生物、互聯(lián)網(wǎng)等“十三五”熱點(diǎn)獲得了超額收益，而煤炭、鋼鐵和有色等傳統周期行業(yè)表現疲軟。市場(chǎng)在進(jìn)入看新聞炒股的階段后，分級B的杠桿效應并沒(méi)有指導意義。

市場(chǎng)情緒激活短期有望延續

10月，在國慶開(kāi)門(mén)紅的帶領(lǐng)下，行情持續至今。節后幾個(gè)交易日，雖然海外股市反彈疑似結束，但是市場(chǎng)人氣已經(jīng)激活，流動(dòng)性極為寬松，國債利率跌破3%關(guān)口。目前，市場(chǎng)風(fēng)險已經(jīng)得到極大釋放，場(chǎng)外配資清理基本告一段落，短期投資熱情有望延續。

不過(guò)，反彈并不是一切順利，就在本周三(21日)市場(chǎng)突遇暴跌，我們將其稱(chēng)為“太陽(yáng)雨”行情。雖然消息面沒(méi)有重大利空，但從基本面上看，當前實(shí)體經(jīng)濟仍然疲弱，經(jīng)濟增速存在調整壓力，股市上漲的內生性動(dòng)力不足。

經(jīng)歷9月的橫盤(pán)震蕩，10月以來(lái)市場(chǎng)大幅反彈，創(chuàng )業(yè)板指漲幅超過(guò)20%，主板漲幅超過(guò)12%，短線(xiàn)獲利盤(pán)豐厚。而從技術(shù)面上看，大盤(pán)已經(jīng)運行至60日均線(xiàn)附近，目前不僅有60日均線(xiàn)的壓力，同時(shí)也要消化前期3400~3500點(diǎn)之間跳空缺口的壓力，震蕩整理需求強烈。

在這種大方向樂(lè )觀(guān)、微觀(guān)層面難免波折的背景下，從本周分級基金母基金來(lái)看，醫藥生物、互聯(lián)網(wǎng)等“十三五”熱點(diǎn)獲得了超額收益，而煤炭、鋼鐵和有色等傳統周期行業(yè)表現疲軟。市場(chǎng)在進(jìn)入看新聞炒股的階段后，分級B的杠桿效應并沒(méi)有指導意義。當前，市場(chǎng)杠桿高于3倍的分級B僅有5只，基本是前期輕倉躲過(guò)下折的標的。

微觀(guān)脆弱分級A重現用武之地

對于分級A的投資者，可以看到在市場(chǎng)不景氣時(shí)很多A漲幅明顯，甚至出現了溢價(jià)的情況。而隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的提升，未來(lái)一段時(shí)間內A的價(jià)格下行趨勢或將持續，其隱含收益率能較10年期A(yíng)A企業(yè)債重新恢復吸引力，屆時(shí)分級A再次進(jìn)入輪動(dòng)配置的階段。

A類(lèi)的投資分兩步走：市場(chǎng)上攻過(guò)程中必定有波折，由于二級市場(chǎng)價(jià)格漲跌停限制，部分高成長(cháng)性分級B存在較大的補跌訴求。倘若指數再次出現蹦極行情，B份額很有可能封死跌停板，進(jìn)而A份額的配對轉換價(jià)值凸顯，對其價(jià)格形成支撐。而震蕩行情則激發(fā)投資者的避險需求，推薦“+3”類(lèi)別中折價(jià)率較高、流動(dòng)性好的品種。

看得準分級B就起來(lái)嗨

節后市場(chǎng)回暖，相信已經(jīng)有不少人抓住了幾個(gè)熱點(diǎn)行情狠賺了一筆，當然對于踏空的投資者，現在的操作難度自然加大了，但是部分題材依然有上漲空間，“看準熱點(diǎn)，積極左側布局，不戀戰”，實(shí)乃當下之選。

A股市場(chǎng)近期的強勁表現，顯著(zhù)增強了投資者信心，市場(chǎng)風(fēng)險偏好度的提升，是分級B表現再度搶眼的主因。但受此前暴跌的影響，明顯感覺(jué)到此輪分級B反彈相對溫和，大部分B的溢價(jià)率并不高，而部分沒(méi)有發(fā)生下折的分級B也因此具備較高的價(jià)格杠桿。當市場(chǎng)反彈時(shí)，這種高杠桿帶來(lái)的價(jià)格高彈性，讓B類(lèi)投資者充分享受了近期的反彈。若反彈能夠持續，B份額的杠桿性質(zhì)將使市場(chǎng)給予其更高的溢價(jià)率，投資者在收獲凈值上漲的同時(shí)，也能享受溢價(jià)率擴大帶來(lái)的收益。

本周，A股市場(chǎng)雖有震蕩，但整體比較穩健，B份額周平均表現弱于市場(chǎng)指數。截至周四(22日)，上證指數周下跌0.67%，深成指周跌幅為0.61%，132只B份額平均跌幅為2.45%，主要受周三暴跌后部分B類(lèi)在周四補跌影響。漲幅居前的以生物醫藥和互聯(lián)網(wǎng)為主，第一名是醫療B，為14.15%；第二名是醫藥B，為7.54%；第三名是一帶一B，為7.24%；第四名是生物藥B，為5.55%；第五名是互聯(lián)B，為5.03%。

A股市場(chǎng)繼周三深度下挫后，周四又迎來(lái)強勢反彈，而分級B分化也愈發(fā)加劇，醫療行業(yè)分級B備受追捧。10月22日，醫藥800B、醫療B、健康B、生物藥B、養老B等8只醫藥行業(yè)基金均強勢漲停。其中，廣發(fā)醫療B和華寶興業(yè)醫療B跟蹤的中證醫療指數漲幅高達7.75%，而這兩只基金價(jià)格杠桿在2倍左右。若醫藥板塊表現持續強勢，相關(guān)主題類(lèi)B份額有望繼續補漲。

分級基金成搏反彈的最佳利器，但部分分級B尚未逃離下折預警區(下折母基金下跌15%以?xún)?。其中，券商B級、創(chuàng )業(yè)50B和電子B等均存在下折風(fēng)險，較之前懸崖邊排隊的態(tài)勢，現在靠近下折的分級B已經(jīng)少了很多，投資者需時(shí)刻關(guān)注相關(guān)B下折概率和下折后損失。