【3D生物打印潛力巨大 火線(xiàn)潛伏7只個(gè)股】A股上市公司中，光韻達、金運激光、江南嘉捷、南風(fēng)股份、中航重機、藍光發(fā)展、大族激光等7股值得關(guān)注。

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智能產(chǎn)業(yè)方興未艾 3D生物打印潛力巨大

日前，在清華五道口金融學(xué)院“科技與產(chǎn)業(yè)投資”研討會(huì )上，多位專(zhuān)家向上證報記者表示，我國在家用服務(wù)類(lèi)機器人的發(fā)展將迎來(lái)顯著(zhù)優(yōu)勢；3D生物打印領(lǐng)域的天量市場(chǎng)份額也有望在10年內打開(kāi)。

3D生物打印技術(shù)獲突破

骨骼、關(guān)節、皮膚打印……這些聽(tīng)起來(lái)有些駭人聽(tīng)聞的技術(shù)也將在可預見(jiàn)的未來(lái)走進(jìn)我們的生活。目前，各發(fā)達國家都在大力研發(fā)試圖搶占先機。不過(guò)這一次，我們走在了世界前列。

中央“千人計劃”特聘教授、清華大學(xué)生物制造工程研究所所長(cháng)孫偉坦言，盡管目前我國的3D打印技術(shù)相較于發(fā)達國家處于落后水平，但我國的生物3D打印的研發(fā)水平與國際水平同步。他舉例道：“癌細胞的打印就是美國看到我們清華做的之后才啟動(dòng)的項目?！?/p>

孫偉認為，世界醫療技術(shù)已經(jīng)從單純形態(tài)和機械上的模擬過(guò)渡到組織再生和功能恢復；從大創(chuàng )面的修復過(guò)渡到微創(chuàng )修復甚至無(wú)損治療；從群體性治療過(guò)渡到個(gè)性化治療及針對性治療。生物3D打印技術(shù)使仿生和個(gè)性化治療成為可能，為臨床使用提供了更精密、與受損病理溫和成都更高的產(chǎn)品，提高了修復的精確程度和產(chǎn)品的療效。

數據顯示，在3D打印技術(shù)的幫助下，美國的全瓷假牙、牙冠和牙橋產(chǎn)品數量得以大增。預計2015年美國牙科整形修復裝置將達到8千萬(wàn)臺，產(chǎn)值達160億美元。

據行業(yè)估計，我國個(gè)性化顱骨，頜面骨、關(guān)節。以及全瓷牙技術(shù)的市場(chǎng)未來(lái)十年將達到200至400億元人民幣。3D打印產(chǎn)業(yè)鏈將囊括生物材料、數字醫療、生物監測、臨床應用等項目。

我國智能產(chǎn)業(yè)將另辟蹊徑

從大眾熟知的蘋(píng)果公司的語(yǔ)音助手Siri，微軟的智能機器人小冰，到國內業(yè)內知名度較高的圖靈機器人，人工智能技術(shù)在逐步發(fā)展。然而縱觀(guān)全局，人工智能的發(fā)展速度卻并未達到令人滿(mǎn)意的頻率。在目前的人工智能機器人領(lǐng)域，掃地機器人屬于市場(chǎng)量最大的產(chǎn)品，其銷(xiāo)量可達到百萬(wàn)級。其他類(lèi)型的主流人工智能機器人僅又炒菜機器人、新聞機器人和金融領(lǐng)域的機器人，這些功能的共通點(diǎn)是圍繞固定模板格式進(jìn)行運作。

圖靈機器人CEO俞志晨表示，人工智能普遍分為弱、強、超三個(gè)等級，現階段人工智能技術(shù)僅處于弱人工智能和強人工智能之間。盈利模式以圍繞商用的解決方案提供、數據分析、客戶(hù)服務(wù)為主。而B(niǎo)2C方面由于諸多限制因素帶來(lái)的瓶頸很難突破，局限性較大。

俞志晨坦言，目前人類(lèi)開(kāi)發(fā)的人工智能僅相當于2、3歲嬰兒的智力水平，關(guān)鍵影響因素主要為如下三點(diǎn)：一是大數據提供的數據量還不夠：人工智能的學(xué)習需要大量數據來(lái)源，而且對于數據的來(lái)源還有一定的限制要求。二是計算架構比較落后，目前全球的機器人框架都是基于六十多年前的架構。下一代的生物級人工智能芯片有望突破這個(gè)難關(guān)。三是網(wǎng)絡(luò )帶寬的限制。

俞志晨認為，雖然國內的工業(yè)機器人領(lǐng)域相比國外落后較多，核心技術(shù)被國外公司所壟斷，但家用服務(wù)類(lèi)機器人方面我國優(yōu)勢較大。他表示：“家用服務(wù)類(lèi)機器人不需要很高的精度，而是低成本、云服務(wù)和人工智能的結合。相比于日本和德國這些傳統做機器人領(lǐng)先的國家，中國的優(yōu)勢很大?！?/p>

互聯(lián)網(wǎng)大佬“下注”未來(lái)

盡管從短期來(lái)看，智能領(lǐng)域的投資遠遠高于回報，且該領(lǐng)域瓶頸尚未有實(shí)際解決方案。以百度、阿里、騰訊為首的國內企業(yè)，以及谷歌、亞馬遜、IBM領(lǐng)銜的國外巨頭依然對智能領(lǐng)域的投資情有獨鐘。

自9月份以來(lái)，BAT三巨頭開(kāi)始在智能領(lǐng)域頻繁亮劍。9月10日，騰訊自動(dòng)化新聞寫(xiě)作機器人的問(wèn)世引來(lái)一片嘩然，記者或將被替代的猜測也在大肆流傳。近期，騰訊新聞機器人在原有寫(xiě)作風(fēng)格的基礎上推出“研判版”和“民生版”，直指個(gè)性化閱讀發(fā)展戰略需求。

同時(shí)，百度也在9月份推出了百度機器人“度秘”，該產(chǎn)品集合了新一代搜索、語(yǔ)音識別、大數據、人工智能等一系列“未來(lái)科技”。日前，該產(chǎn)品也在10月20日的首屆“雙創(chuàng )周”中得到了國家領(lǐng)導人的稱(chēng)贊。

阿里在近期也有了動(dòng)作。由阿里、富士康等幾家公司共同投資的智能機器人“Pepper”在國內首次亮相。據悉，該機器人頭部裝有麥克風(fēng)、攝像頭和3D傳感器，對人的表情、聲調到喜悅及憤怒等感情均可識別，并且可根據人類(lèi)情緒進(jìn)行反應。

放眼全球，巨頭們正大張闊斧的加大人工智能的研發(fā)力度和資本投入。以谷歌和蘋(píng)果為例，前者于本月重金入主德國人工智能研究中心DFKI，而后者在大舉招募人工智能專(zhuān)家的同時(shí)，也在本月連續收購了Perceptio和VocalIQ兩家人工智能領(lǐng)域的公司。亞馬遜早些時(shí)候也宣布將部署全新的人工智能機器學(xué)習系統打擊虛假評論。

多家調研機構分別對于智能領(lǐng)域的未來(lái)給予肯定。國際機器人聯(lián)盟公開(kāi)預測，到2020年，智能機器人保有量將超過(guò)1500萬(wàn)臺，產(chǎn)業(yè)規模達1.5萬(wàn)億美元。

Gartner發(fā)布的《2015年技術(shù)成熟度曲線(xiàn)報告》顯示，智能機器人尚處于技術(shù)上升期，但預計將在5-10年內迎來(lái)穩定應用期。隨著(zhù)智能機器人技術(shù)成熟度的增加，5-10年后，智能機器人或將步入實(shí)質(zhì)生產(chǎn)高峰 .

拓墣產(chǎn)業(yè)研究所近日發(fā)布報告預測，2015年全球以企業(yè)為主的人工智能系統市場(chǎng)價(jià)值接近2億美元，到2020年將可達20億美元以上，五年之間成長(cháng)倍數高達10倍。(來(lái)源：上海證券報)

【個(gè)股研報】

3D打印7只概念股價(jià)值解析

光韻達：3D打印創(chuàng )新應用，支撐業(yè)績(jì)高速增長(cháng)

類(lèi)別：公司 研究機構：光大證券股份有限公司 研究員：劉曉波 日期：2015-08-07

事件：上半年公司營(yíng)業(yè)收入為1.05億元，同比下滑4.1%；歸母凈利潤3200萬(wàn)元，同比增加了187.0%；折合當期EPS 達0.23元，符合預期。

點(diǎn)評：

1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長(cháng)主要是因為上半年公司轉讓了原控股子公司上海三維 60%股權，一次性取得了2600萬(wàn)元的投資收益?？鄯呛髢衾麧?08萬(wàn)元，同比下滑18.0%。

2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型LDS 天線(xiàn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售下滑68.8%影響。這種天線(xiàn)主要用在高端手機等智能終端上，上半年全球高檔智能機銷(xiāo)量增速回落，韓國客戶(hù)訂單量有所下降，使公司業(yè)務(wù)出現虧損。公司正在加大LDS 的銷(xiāo)售推廣，加之7月電子產(chǎn)品市場(chǎng)已現好轉，預計下半年 LDS 訂單有望快速回升。

3D 業(yè)務(wù)下半年將實(shí)現快速增長(cháng)：

公司作為國內工業(yè)3D 打印創(chuàng )新應用的先行者，以3D 打印和LDS 加成加工技術(shù)為依托，探索激光加工的行業(yè)整體解決方案，在模具、醫療、文化創(chuàng )意三大領(lǐng)域集中發(fā)力，以產(chǎn)品的標準化來(lái)實(shí)現商業(yè)模式的復制拓展。

我們認為，雖然上半年上海三維的出售對3D 打印中期收入有7.0%的影響，但下半年通過(guò)上海數字醫療及華南3D 打印創(chuàng )新服務(wù)中心進(jìn)入快速發(fā)展期，板塊業(yè)績(jì)將會(huì )出現較大幅度的提升。

今年5月公司限制性股票第一期達標解鎖，又向6名激勵對象授予了55萬(wàn)股預留股票。我們認為，股權激勵極大調動(dòng)了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業(yè)績(jì)實(shí)現快速增長(cháng)。

估值與評級：

預測公司15-17年將實(shí)現3.6、5.4、7.8億元的銷(xiāo)售收入，對應歸屬母公司凈利潤4060萬(wàn)元、8500萬(wàn)元和1.1億元，折合EPS 分別為0.29、0.61和0.77元。給予目標價(jià)40.0元，維持買(mǎi)入評級。

風(fēng)險提示：3D 打印業(yè)務(wù)在醫療領(lǐng)域能否順利拓展；LDS 業(yè)務(wù)能否加速放量；傳統下游電子領(lǐng)域能否平穩較快增長(cháng)。

金運激光公司公告點(diǎn)評：系統風(fēng)暴不能停止做大做強的腳步

類(lèi)別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：施毅，鐘奇，劉博，田源 日期：2015-07-28

投資要點(diǎn)：

事件：公司2015年7月21日晚間發(fā)布關(guān)于公司股票復牌的公告。同時(shí)，公司發(fā)布了與廣州靈動(dòng)創(chuàng )想文化科技有限公司簽署投資協(xié)議的公告。

對外投資細節。高投金運基金向靈動(dòng)創(chuàng )想以增資的方式進(jìn)行投資。靈動(dòng)創(chuàng )想向高投金運基金定向增發(fā)；高投金運基金以現金人民幣1.3億元對其增資，增資后在新公司持有的股本為156.25萬(wàn)股，占新公司總股權的20%。股價(jià)比員工持股成本價(jià)53.83元低約12%。

掀起投資并購熱潮。靈動(dòng)創(chuàng )想主營(yíng)動(dòng)漫設計，該司是具有自主IP和大規模盈利能力的動(dòng)漫玩具企業(yè)，處于行業(yè)內第二、第三的地位。公司法定代表人承諾15-17年凈利潤不低于2、3.5、4.5千萬(wàn)。公司之后將根據靈動(dòng)創(chuàng )想發(fā)展情況和整個(gè)市場(chǎng)的情況，選擇性地并購靈動(dòng)創(chuàng )想來(lái)發(fā)展動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)在3D打印定制領(lǐng)域的應用服務(wù)，同時(shí)增厚上市公司業(yè)績(jì)；此前，公司擬投資2.66億收購兩家與3D打印應用端標的，以不斷完善金運生態(tài)圈。

堅定打造“3D互聯(lián)網(wǎng)+”平臺。公司堅定的向3D打印互聯(lián)網(wǎng)+方向轉型。打造亞洲領(lǐng)先的設計驅動(dòng)創(chuàng )新應用的3D打印云平臺，用戶(hù)數已突破25萬(wàn)人。公司不斷透過(guò)改良技術(shù)來(lái)拓展3D打印的應用領(lǐng)域，充分在各個(gè)領(lǐng)域中掌握先行者優(yōu)勢。金運模式又是國內完善的3D打印商業(yè)模式，透過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的結合實(shí)現硬件+軟件+內容+服務(wù)的整合。與國際知名的3D打印公司合作，實(shí)現技術(shù)、資源的互補，強強聯(lián)合下也為線(xiàn)上“云平臺”打造堅實(shí)的后端實(shí)力。

盈利預測與估值。3D打印因應用領(lǐng)域正在拓展且嘗試進(jìn)入高成長(cháng)產(chǎn)業(yè)如軍工產(chǎn)業(yè)，另外互聯(lián)網(wǎng)對公司不僅帶來(lái)業(yè)績(jì)的提升，也將加速應用領(lǐng)域的拓展。而金運模式將帶來(lái)更深入的產(chǎn)業(yè)鏈結合。預測2015-17年EPS分別為0.21、0.39和0.73元(不考慮非公開(kāi)發(fā)行股票對股本的影響)，給予公司目標市值100億元，對應股價(jià)79.37元，對應2015-17年動(dòng)態(tài)PE分別為378、204和109倍市盈率。

風(fēng)險提示。潛在競爭者的存在；下游需求拓展不利；公司非公開(kāi)發(fā)行股票未被批準。

江南嘉捷：電梯制造、服務(wù)并舉；積極培育新的利潤增長(cháng)點(diǎn)

類(lèi)別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳江濤 日期：2015-06-30

報告摘要：

公司是一家行業(yè)涉及電梯、扶梯、立體停車(chē)設備、精密壓鑄、數控機床、節能電機等產(chǎn)品的企業(yè)，目前已經(jīng)發(fā)展成為國內知名品牌電梯生產(chǎn)企業(yè)，電扶梯產(chǎn)品涵蓋了五大類(lèi)、二十余個(gè)品種，業(yè)務(wù)覆蓋全球近百個(gè)國家和地區。

房地產(chǎn)行業(yè)貢獻了電梯市場(chǎng)大約六成的需求，軌道交通、更新改造、出口等因素貢獻了其余四成需求，盡管房地產(chǎn)行業(yè)由高速增長(cháng)過(guò)渡到平穩增長(cháng)的新格局導致電梯增速放緩已成為大的趨勢，但非地產(chǎn)行業(yè)需求特別是軌道交通行業(yè)需求逐步興起，電梯行業(yè)未來(lái)幾年將保持穩中有增的態(tài)勢。

在電梯保有量快速增長(cháng)及電梯老齡化日益嚴重的背景下，電梯安裝、保養、維修、改造等后續工作已成為行業(yè)發(fā)展的重要資源。江南嘉捷抓住發(fā)展機會(huì )，提出了打造電梯整體服務(wù)商(生產(chǎn)、服務(wù)一體)的理念，即制造與服務(wù)并舉。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，誰(shuí)更能貼近用戶(hù)誰(shuí)就更能贏(yíng)得市場(chǎng)，電梯行業(yè)也不例外。公司在電梯智能化領(lǐng)域形成自身的特色產(chǎn)品，如電梯e-com、扶梯e-con及控制系統等。公司還投資建立“互聯(lián)網(wǎng)+電梯服務(wù)系統中心”，開(kāi)創(chuàng )了“互聯(lián)網(wǎng)+電梯”新紀元。公司在電梯主業(yè)與時(shí)俱進(jìn)，于此同時(shí)，公司利用自身的優(yōu)勢積極培育新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。與高校、科研院所、企業(yè)合作發(fā)展3D 打印技術(shù)，2014年完成部分型號桌面型3D 打印機、工業(yè)級3D 打印機的研發(fā)，并實(shí)現銷(xiāo)售。此外，公司還對現有子公司的潛能加以挖掘以拓寬利潤來(lái)源。

投資評級：預計2015-2017年EPS 分別為：0.72元、0.85元、1.04元，市盈率分別為：27.54、23.33、19.01，首次給予“增持”評級。

投資風(fēng)險：行業(yè)需求波動(dòng)幅度超過(guò)市場(chǎng)預期、新利潤增長(cháng)點(diǎn)的培育進(jìn)度低于預期、原材料價(jià)格大幅上漲等。