近期以來(lái)，國內外鋁價(jià)開(kāi)啟連跌模式，近9個(gè)交易日跌幅近千點(diǎn)。面臨相同嚴峻的經(jīng)濟形勢，同為有色金屬板塊的銅、鎳、鉛鋅跌幅相對有限，唯有鋁開(kāi)啟陰跌模式，可見(jiàn)其基本面之差。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì )(IAI)公布的數據顯示，9月全球(除中國以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸，8月為68600噸。中國9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸，8月為88200噸。國內外鋁供應仍未見(jiàn)明顯收縮。

由于鋁價(jià)持續下跌，國內鋁行業(yè)的盈利情況堪憂(yōu)。據測算，10月全國平均完全成本為12510元/噸，10月22日長(cháng)江現貨價(jià)格為10660元/噸。從該機構發(fā)布的中國電解鋁各成本區間對應產(chǎn)能分布圖看，成本低于11000元/噸的產(chǎn)能約占全國產(chǎn)能的3%，成本分布在11000—11500元/噸的產(chǎn)能占比為28%。數據或略偏保守，但可以看到行業(yè)內多數企業(yè)面臨虧損。

按照正常的邏輯，大面積的虧損勢必會(huì )引發(fā)企業(yè)減產(chǎn)以應對困局，但實(shí)際情況并非如此。今年以來(lái)，全國減產(chǎn)累計200多萬(wàn)噸，同期新產(chǎn)能投放超300萬(wàn)噸，前期累計減產(chǎn)數量不及下半年擬投新增產(chǎn)能數量，失衡狀態(tài)加劇。國慶節后更有銅川、東興相繼復產(chǎn)，以當前電價(jià)測算屬于虧本上陣。鋁廠(chǎng)虧損狀況下不退反進(jìn)的“逆行”著(zhù)實(shí)加劇了供應過(guò)剩，平添空頭砝碼。

產(chǎn)能過(guò)剩一直是壓制鋁價(jià)的重要因素，鋁價(jià)自2011年8月開(kāi)始進(jìn)入熊市。近日滬期鋁價(jià)格連續下跌八日加速價(jià)格趕底，究其背后原因，除投機資金發(fā)力外，鋁價(jià)重挫在基本面上與電價(jià)和煤炭?jì)r(jià)格下跌減少成本支撐有關(guān)。因電力占電解鋁生產(chǎn)成本近40%，故電價(jià)調整對鋁價(jià)有著(zhù)重大影響。電價(jià)下調一方面使得企業(yè)或將下調鋁產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，另一方面，或將令電解鋁產(chǎn)擴張勢頭挍 ？續，前期打算停產(chǎn)的企業(yè)或將暫緩停產(chǎn)計劃，繼續生產(chǎn)。

近日內蒙古電改令市場(chǎng)對電解鋁成本進(jìn)一步減少的預期增強。國家發(fā)改委批復內蒙古西部電網(wǎng)輸配電價(jià)改革試點(diǎn)首個(gè)監管周期輸配電準許收入和輸配電價(jià)，新電價(jià)機制自今年10月1日起實(shí)行。蒙西電網(wǎng)工業(yè)用電價(jià)格將在此次輸配電價(jià)改革之后有所降低，所有用戶(hù)共享的過(guò)網(wǎng)費用為0.1184元。為破除電價(jià)壟斷格局，目前國家電改正在推進(jìn)中，更多地方電價(jià)有望下調，此因素成為未來(lái)鋁價(jià)的制壓點(diǎn)。

此外，近期煤炭?jì)r(jià)格下跌降低電價(jià)成本，亦減少鋁成本。因煤炭市場(chǎng)需求不足與產(chǎn)能過(guò)剩、進(jìn)口總量依然較大，前三季度煤炭銷(xiāo)量下降。進(jìn)入四季度，煤炭市場(chǎng)愈發(fā)艱難，神華等大型煤企紛紛降價(jià)促銷(xiāo)，并打響價(jià)格戰來(lái)爭奪市場(chǎng)。

而現貨市場(chǎng)上，持貨商同樣不看好鋁價(jià)后市。近日多家冶煉廠(chǎng)集中出貨，市場(chǎng)供應增加而不 ？游按需采購，主動(dòng)囤貨意愿較低，令鋁價(jià)更是雪上加霜。10月21日SMMA00鋁現貨升貼水均價(jià)為貼水210元/噸。