國家外匯管理局副局長(cháng)王小奕今日表示，中國跨境資金流出速度在減慢，外管局現在在研究托賓稅(即外匯交易稅)，以減少跨境資金大出大入。811匯改之后外匯市場(chǎng)有非理性波動(dòng)，美聯(lián)儲加息預期加上中國經(jīng)濟放緩令國際套利資本外流，研究中國版的“托賓稅”正是在此背景下產(chǎn)生的。

國家外匯管理局副局長(cháng)王小奕今日表示，中國跨境資金流出速度在減慢，外管局現在在研究托賓稅(即外匯交易稅)，以減少跨境資金大出大入。811匯改之后外匯市場(chǎng)有非理性波動(dòng)，美聯(lián)儲加息預期加上中國經(jīng)濟放緩令國際套利資本外流，研究中國版的“托賓稅”正是在此背景下產(chǎn)生的。

托賓稅是指對現貨外匯交易征收交易稅，也稱(chēng)金融交易稅。這一稅種最初由美國經(jīng)濟學(xué)家、1982年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出，旨在減少純粹的投機性交易。該稅種的提出最初目的主要是為了緩解國際資金流動(dòng)尤其是短期投機性資金流動(dòng)規模急劇膨脹造成的匯率不穩定。

其實(shí)，早在2014年初，“托賓稅”就出現在監管部門(mén)對外匯管理的描述中。2014年年初，央行副行長(cháng)、外管局局長(cháng)易綱在求是雜志發(fā)文稱(chēng)，要針對潛在風(fēng)險，加快建立跨境資金流動(dòng)監測預警平臺和指標體系，把防范跨境資金流動(dòng)沖擊作為外匯管理工作的關(guān)鍵，深入研究“托賓稅”、無(wú)息存款準備金、外匯交易手續費等價(jià)格調節手段，抑制短期投機套利資金流出入。

托賓稅我國其實(shí)已有先例

具體到我國，在811匯改后曾有征收類(lèi)托賓稅的先例，比如中國人民銀行于8月31日夜間發(fā)布《關(guān)于加強遠期售匯宏觀(guān)審慎管理的通知》，規定開(kāi)展代客遠期售匯業(yè)務(wù)的金融機構從10月15日起應交存外匯風(fēng)險準備金，準備金率為20%，凍結期1年，利率為零，央行將按月對銀行進(jìn)行考核。

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯局國際收支司原司長(cháng)管濤就此指出，交存的外匯風(fēng)險準備金其實(shí)就是所謂的“托賓稅”，可以起到抑制遠期購匯的作用。

管濤表示，央行此次加強對遠期售匯的管理，原理類(lèi)似于2010年11月對遠期結匯的限制管理，只不過(guò)此次力度更大。

而針對具體稅率，也曾有專(zhuān)業(yè)人士提出方案，中投國際(香港)有限公司董事長(cháng)劉遵義此前就表示，開(kāi)放資本賬戶(hù)需要區分長(cháng)期與短期資本，一個(gè)有效的方法就是征收“托賓稅”，避免短期游資大量流出入。

他解釋稱(chēng)，比如收1%資本流動(dòng)稅，在資本項目下進(jìn)來(lái)的外匯換成人民幣要收1%，換回去也收1%，一共2%，對于投資期在五年以上的長(cháng)期資本，進(jìn)出成本每年最多只增加0.4%，不會(huì )對長(cháng)期資本造成影響。征收方法可以包括換匯時(shí)征收和出入境時(shí)征收兩種。

反對者認為治標不治本

理論上，實(shí)施“托賓稅”可以使一國政府在中短期內依據國內經(jīng)濟狀況和目標推行更為靈活的利率政策，而無(wú)需擔憂(yōu)會(huì )受到短期資金流動(dòng)的沖擊，從而起到抑制投機、穩定匯率的作用。但是也有反對的聲音出現，認為“托賓稅”治標不治本，長(cháng)期來(lái)看或導致人民幣交易收縮，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。

安邦咨詢(xún)高級研究員賀軍就表示，“易綱曾多次談托賓稅的問(wèn)題，但在我們看來(lái)，這種思路現在恐怕不是正解，反而會(huì )留下負作用。首先，我們需要明確政策目標是什么—是短期遏制投機套利，還是著(zhù)眼于市場(chǎng)制度建設與開(kāi)放？如果是前者，那么托賓稅短期會(huì )起到效果。但托賓稅的實(shí)施對長(cháng)期有害，可能導致人民幣交易收縮，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。只要政府推動(dòng)人民幣國際化的長(cháng)遠目標不變，那么托賓稅很可能得不償失?！?/p>

賀軍并表示，“第二，托賓稅只是治標之策，并不治本。目前人民幣流出、套利交易增多，根源不在稅制政策，而在市場(chǎng)對中國經(jīng)濟的信心。由于擔心中國經(jīng)濟減速，熱錢(qián)和部分資本選擇撤離。但托賓稅一旦開(kāi)征，就是一種稅制，將在一段時(shí)期內固定下來(lái)。這對正在路上的人民幣國際化來(lái)說(shuō)很不利?！?/p>

復旦大學(xué)證券研究所副所長(cháng)王堯基表示，設置“托賓稅”之類(lèi)的調節手段面臨“兩難”，只有從國際、國內實(shí)際情況出發(fā)，真正把握好這些調節手段的“度”，才能做到既抑制“熱錢(qián)”套利，又不妨礙貿易和投資便利化所需的境內外資金合理流動(dòng)。

“托賓稅”國際案例：歐盟實(shí)施時(shí)內外阻力不小

而國外征收“托賓稅”也有先例，如2009年10月，巴西對進(jìn)入該國購買(mǎi)股票或固定收益債券的外資課以2%的金融操作稅；歐盟委員2013年宣布，從2014年1月開(kāi)始，在德國、法國、意大利、西班牙、奧地利等11個(gè)國家對所有金融工具的買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行征稅。

按照歐盟的方案，通過(guò)對每筆股票或債券交易收取0.1%的交易稅，以及對每份金融衍生工具合約收取0.01%交易稅的方式，預計將在11個(gè)歐盟成員國中征得約350億歐元的稅收收入。由于歐盟的提議涉及到了金融交易中的每一環(huán)節，原本并不高的0.1%的稅率經(jīng)過(guò)多個(gè)交易環(huán)節后，最終可能變成的1%或更高，因此反對者擔心稅收的累加效應或最終轉嫁到公司和個(gè)人身上。

比如當時(shí)的英國財政大臣奧斯本就持堅決反對的立場(chǎng)，旨在阻止歐盟征收金融交易稅(FTT)，因為FTT易引起交易者的擔心，可能對倫敦造成破壞性的影響。

而歐盟當時(shí)內部反對聲浪也很大，在27個(gè)歐盟國家中僅獲得11個(gè)國家(包括德國、法國和意大利)的支持，原因是如果股票、債券和在交易所買(mǎi)賣(mài)的衍生產(chǎn)品是由上述11國中的任何一個(gè)國家發(fā)行的，那么，對其交易行為的征稅同樣適用于其他國家的稅收領(lǐng)域。

上述規定意味著(zhù)，如果法國的債券在倫敦、紐約或新加坡進(jìn)行交易，仍然需要交稅，也就是說(shuō)，總部位于11國稅收領(lǐng)域以外的金融機構將受到影響。