【周五機構強推買(mǎi)入 6股極度低估】湯臣倍?。簶I(yè)績(jì)符合預期，新品新渠道逐步發(fā)力。

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湯臣倍健(300146)：業(yè)績(jì)符合預期 新品新渠道逐步發(fā)力

新品推廣導致費用有所增加，但經(jīng)營(yíng)質(zhì)量亦有所提升。公司新品牌和新渠道戰略加速推進(jìn)，上半年陸續推出科學(xué)貴細藥材品牌無(wú)限能、線(xiàn)上品牌健樂(lè )多以及每日每加等新品，加大廣告及渠道推廣投入，導致公司前三季度公司銷(xiāo)售費用4.02億元，同比上升57.44%，增長(cháng)較快。但公司報告期內銷(xiāo)售回款同比增長(cháng)31.13%，超過(guò)收入增長(cháng)，應收賬款比期初增長(cháng)較多是因為公司按照慣例會(huì )在年初授予部分客戶(hù)信用額度，年底集中進(jìn)行清收，與去年同期相比，應收賬款期末余額只增加了5.4%，大大低于收入增長(cháng)；公司經(jīng)營(yíng)現金流結構也較為穩定，顯示公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量在不斷提升。

湯臣倍健主品牌穩定增長(cháng)，細分領(lǐng)域新品牌新渠道逐步發(fā)力。湯臣倍健主品牌依然貢獻公司收入的主要部分(占比超過(guò)90%)，預計未來(lái)也將保持穩健增速。公司新品牌和渠道逐步發(fā)力，“健力多”成功進(jìn)入爆發(fā)期也印證了公司細分領(lǐng)域新品戰略的正確性，預計“健力多”今年銷(xiāo)售收入超過(guò)2億元，占比達到10%。線(xiàn)上渠道新品牌“健樂(lè )多”和“每日每加”分別定位于運動(dòng)營(yíng)養和年輕網(wǎng)購人群，主要在天貓、京東等電商渠道進(jìn)行推廣；上線(xiàn)以來(lái)三個(gè)多月的時(shí)間，據我們草根調研統計僅天貓渠道，健樂(lè )多銷(xiāo)量為900萬(wàn)元左右，每日每加接近500萬(wàn)元，市場(chǎng)反饋良好。公司細分領(lǐng)域新品牌和渠道多元化戰略正逐步得到市場(chǎng)驗證支持。

預計15-16EPS為0.89和1.15元，維持強烈推薦評級。公司健康管理布局方面相繼落地，并擴展至生命健康領(lǐng)域。健康產(chǎn)業(yè)布局逐漸落地為公司通過(guò)個(gè)性化、定制化產(chǎn)品和服務(wù)提升客戶(hù)消費頻次和粘度奠定前提條件，但項目具體效果仍需觀(guān)察。公司主業(yè)目前發(fā)展態(tài)勢良好，新品牌和渠道多元化戰略逐步得到市場(chǎng)支持，反饋良好，公司高管八月份以均價(jià)36.82元增持公司股份。略微上調公司盈利預測，預計公司15-16年eps分別為0.89和1.15元，維持目標價(jià)44.8元和強烈推薦-A評級。招商證券

華東醫藥(000963)：三季報符合預期 業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)

公司公布15年前三季度凈利潤實(shí)現69%的增長(cháng)，符合預期

公司公告稱(chēng)15年前三季度實(shí)現收入161.6億元，凈利潤9.27億元，扣非凈利潤9.12億元，分別同比增長(cháng)14%，69%，69%，實(shí)現基本每股收益2.14，位于半年報業(yè)績(jì)預告上限，也符合我們與市場(chǎng)的預期?？鄢忻廊A東25%股權并表及其帶來(lái)的財務(wù)費用增加、中美華東所得稅調整影響，我們預計上半年可比凈利潤同比增長(cháng)25%~30%。

l預計中美華東前三季度收入增速26%，百令和阿卡繼續高增長(cháng)

預計中美華東上半年收入增速26%：我們預計百令增速28%，卡博平38%，賽斯平20%，賽可平31%，他克莫司42%，泮托拉唑膠囊24%。主要產(chǎn)品保持高速增長(cháng)，遠超市場(chǎng)預期。

達托霉素有望首仿上市，工業(yè)后續研發(fā)梯隊日趨完善

新藥申報提速，達托霉素現場(chǎng)檢查完畢，今年可能成為首仿獲批，考慮到原研暫時(shí)禁止進(jìn)口，有望搶占高端抗感染市場(chǎng)。埃索美拉唑、伊馬替尼、磺達肝癸、卡泊芬凈等申報生產(chǎn)，邁華替尼、坎格列凈、依魯替尼、賽利司他、左旋泮托拉唑、沃諾拉贊等處于臨床或申報臨床狀態(tài)。

商業(yè)探索新業(yè)務(wù)模式，積極關(guān)注民營(yíng)醫院改革

近年來(lái)公司商業(yè)通過(guò)布局健康體驗館、中藥香文化、醫療美容等健康產(chǎn)業(yè)體系，探索新業(yè)務(wù)模式，未來(lái)引來(lái)價(jià)值重估；傳統商業(yè)積極引入互聯(lián)網(wǎng)思維模式，開(kāi)創(chuàng )配送業(yè)務(wù)+平臺業(yè)務(wù)+服務(wù)業(yè)務(wù)，從單一物流配送商向綜合性服務(wù)供應商轉型；公司積極關(guān)注杭州市醫院改革，有望切入民營(yíng)醫院領(lǐng)域，并與自身藥品業(yè)務(wù)實(shí)現協(xié)同發(fā)展。

盈利預測與投資評級

在目前處方藥行業(yè)低迷環(huán)境下，公司是稀缺的高增長(cháng)的標的。同時(shí)公司有望通過(guò)海外并購實(shí)現國際化，打開(kāi)市值空間。不考慮增發(fā)影響，預計15-17年EPS為2.56/3.23/4.04元，對應PE 30/24/19倍，維持“買(mǎi)入”評級。廣發(fā)證券