【環(huán)保行業(yè)十三五規劃圖明晰 8只個(gè)股圍獵全攻略】多位專(zhuān)家預計，環(huán)保未來(lái)5年的發(fā)展方向和投資重點(diǎn)將上升至國家戰略角度，成為政府重點(diǎn)投資領(lǐng)域。圍繞著(zhù)環(huán)保領(lǐng)域的十萬(wàn)億級盛宴或將啟動(dòng)。

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環(huán)保十三五調整圖明晰 投資望超十萬(wàn)億

從環(huán)保部了解到，目前環(huán)保部正在加快制定“十三五”規劃，規劃將以環(huán)境質(zhì)量改善為核心，氣水土三大環(huán)境戰役將推進(jìn)實(shí)施。按照計劃，該規劃有望明年3月上報國務(wù)院。

據經(jīng)濟參考報10月22日消息，環(huán)?！笆濉币巹潓膯我荒繕思纯偭靠刂颇繕?、減排目標，變成雙目標即環(huán)境質(zhì)量改善和污染物總量控制，內容將涉及綠色經(jīng)濟、核安全問(wèn)題、土壤環(huán)境保護、生態(tài)環(huán)境保護、水環(huán)境污染防治等諸多方面。多位專(zhuān)家預計，環(huán)保未來(lái)5年的發(fā)展方向和投資重點(diǎn)將上升至國家戰略角度，成為政府重點(diǎn)投資領(lǐng)域。圍繞著(zhù)環(huán)保領(lǐng)域的十萬(wàn)億級盛宴或將啟動(dòng)。

為了編制“十三五”規劃，今年以來(lái)環(huán)保部相關(guān)司局已經(jīng)開(kāi)始在全國范圍內展開(kāi)調研。國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長(cháng)常紀文表示，“十三五”規劃中要體現幾方面重要內容，包括將參照“水十條”和“大氣污染防治條例”等文件，量化出更為嚴格的排放標準和治理目標，比如除繼續對四種常規污染物實(shí)行總量控制外，還將新增工業(yè)煙粉塵、VOCs、總氮、總磷等四種污染物，并且將新增在河湖、近岸海域等重點(diǎn)區域以及重點(diǎn)行業(yè)對總氮、總磷實(shí)行污染物總量控制。

常紀文表示，“十三五”規劃還將把環(huán)保和全面建設小康社會(huì )相結合。例如加大農村污水處理和垃圾處理等投入，繼續擴大“多規合一”試點(diǎn)，將環(huán)保作為區域發(fā)展的約束性條件，并將包括發(fā)展綠色金融、綠色信貸、綠色保險等內容，設立稅收等鼓勵政策，扎實(shí)推進(jìn)環(huán)保第三方治理，最大程度撬動(dòng)社會(huì )資金。

環(huán)保部部長(cháng)陳吉寧表示，在“十三五”規劃中，更好地體現生態(tài)文明建設的要求，采取有力措施促進(jìn)綠色循環(huán)低碳發(fā)展，推進(jìn)生態(tài)環(huán)境保護，對于中國實(shí)現環(huán)境與經(jīng)濟協(xié)調融合、實(shí)現與全面建成小康社會(huì )相適應的環(huán)境保護目標至關(guān)重要。

據環(huán)保部規劃院測算，預計“十三五”期間環(huán)保投入將增加到每年2萬(wàn)億元左右，“十三五”期間社會(huì )環(huán)?？偼顿Y有望超過(guò)17萬(wàn)億元。伴隨著(zhù)“大氣十條”、“水十條”的落地實(shí)施以及環(huán)?！笆濉币巹澓汀巴潦畻l”的預期出臺，業(yè)界預計，“十三五”期間，環(huán)保行業(yè)投入將進(jìn)一步增加。國際節能環(huán)保協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)李軍洋近日指出，“十三五”期間節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望達到年增速20%以上。

值得注意的是，未來(lái)環(huán)保領(lǐng)域價(jià)格改革也將提速。10月15日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機制改革的若干意見(jiàn)》提出，完善環(huán)境服務(wù)價(jià)格政策。統籌運用環(huán)保稅收、收費及相關(guān)服務(wù)價(jià)格政策，加大經(jīng)濟杠桿調節力度，逐步使企業(yè)排放各類(lèi)污染物承擔的支出高于主動(dòng)治理成本，提高企業(yè)主動(dòng)治污減排的積極性。

多位專(zhuān)家認為，節能環(huán)保領(lǐng)域的價(jià)格改革提速，更是為環(huán)保產(chǎn)業(yè)注入了強大的發(fā)展動(dòng)力，這將成為新一輪經(jīng)濟發(fā)展的增長(cháng)點(diǎn)。A股中碧水源、清新環(huán)境、三維絲等上市公司，涉及環(huán)保方面相關(guān)業(yè)務(wù)。(來(lái)源：中國證券網(wǎng))

【個(gè)股研報】

環(huán)保行業(yè)8只概念股價(jià)值解析

巴安水務(wù)：項目推進(jìn)促業(yè)績(jì)高增長(cháng)

類(lèi)別：公司 研究機構：上海證券有限責任公司 研究員：冀麗俊 日期：2015-08-11

動(dòng)態(tài)事項

公司發(fā)布2015年半年度報告。上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.13億元，同比增長(cháng)70.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4062.06萬(wàn)元，同比增長(cháng)81.19%；基本每股收益0.14元。

主要觀(guān)點(diǎn)

項目推進(jìn)促業(yè)績(jì)增長(cháng)上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.13億元，同比增長(cháng)70.09%；凈利潤4062.06萬(wàn)元，同比增長(cháng)81.19%；收入較上年同期大幅增長(cháng)主要是由于公司六盤(pán)水水城河綜合治理二期工程項目及錦州錦凌水庫項目施工有序開(kāi)展并完成了一定工程量，對上半年收入有較大貢獻。

上半年，水處理設備集成系統土建安裝業(yè)務(wù)實(shí)現收入3.01億元，同比增長(cháng)75.87%；成本2.32億元，同比增長(cháng)81.76%；毛利率23.03%，較上年同期下降2.41個(gè)百分點(diǎn)。

水處理設備集成系統銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，實(shí)現收入1212萬(wàn)元，同比下降6.34%；成本1031萬(wàn)元，同比下降3.73%；毛利率14.97%，同比下降2.30個(gè)百分點(diǎn)。

項目具示范性青浦污泥干化廠(chǎng)順利投產(chǎn)，工程共配置污泥干化線(xiàn)2條，規模為200噸每天，采用一段法薄層干化工藝將青浦城區污水廠(chǎng)的80%含水率污泥干化至30%含水率污泥并送入電廠(chǎng)與煤慘燒發(fā)電。由此形成了一條完整的由發(fā)電廠(chǎng)、污泥干化廠(chǎng)和市政污水處理廠(chǎng)構成的污泥資源綜合利用處理系統，達到了循環(huán)經(jīng)濟的目的。

貴州六盤(pán)水市水城河綜合治理二期工程，總投資16.7億元，目前正處于施工階段中。自設計之初，就將治污做為綜合治理的重要組成部分，加上兩岸景觀(guān)打造，力爭將水城河打造成六盤(pán)水市西部新區的綠色走廊。河道整治完成后實(shí)施的兩岸環(huán)境景觀(guān)工程，不僅是要全面恢復水城河的生態(tài)環(huán)境，還要從景觀(guān)環(huán)境的高度，構筑宜人的、真正為人所用的城市景色空間，創(chuàng )造高品質(zhì)的濱水地區良性生態(tài)環(huán)境。

錦州市錦凌水庫供水工程是遼寧省的重點(diǎn)工程，是錦州市十二五期間重點(diǎn)民生工程，也是錦州市規模最大的供水工程項目。該工程以錦凌水庫為水源，經(jīng)一級加壓站提升后送到凈水廠(chǎng)，凈化處理后重力流配送到市區給水管網(wǎng)，設計規模為日供水25萬(wàn)噸，工程建設凈水廠(chǎng)一座，輸水管線(xiàn)4km，配水管線(xiàn)22km。工程建成后將對解決錦州市地下水嚴重超采和水資源供需矛盾問(wèn)題，對水資源總體格局的優(yōu)化配置，對加快錦州城市建設步伐等起到至關(guān)重要的作用。目前工程項目正在建設中，預計2015年11月上旬各單體土建主體結構封頂。

“水十條”政策利好行業(yè)發(fā)展《水污染防治行動(dòng)計劃》出臺，從全面控制污染物排放、推動(dòng)經(jīng)濟結構轉型升級、著(zhù)力節約保護水資源、全力保障水生態(tài)環(huán)境安全等方面開(kāi)展防治行動(dòng)。未來(lái)國內污水處理廠(chǎng)提標擴能改造和中水回用的市場(chǎng)空間廣闊，將為公司發(fā)展帶來(lái)更多機遇。同時(shí)，隨著(zhù)對環(huán)境治理的加強，會(huì )給公司環(huán)保業(yè)務(wù)帶來(lái)大量的市場(chǎng)需求。

訂單達30億，推進(jìn)并購報告期內，公司在手訂單達30億元，另有多個(gè)合同在洽談中，為保證全年業(yè)績(jì)奠定了基礎。在關(guān)注國內市場(chǎng)的同時(shí)，公司也繼續拓展海外市場(chǎng)，目前在韓國、印度、泰國、印度尼西亞、緬甸等地均有合作項目。

未來(lái)公司將加速推動(dòng)開(kāi)展海外業(yè)務(wù)以及開(kāi)展境內外投資并購事宜，尋找符合公司發(fā)展戰略和產(chǎn)業(yè)鏈布局的技術(shù)、項目和企業(yè)，形成新利潤增長(cháng)點(diǎn)，完善公司產(chǎn)業(yè)結構。目前公司正在籌劃收購普拉克(PuracAB)等歐洲環(huán)保資產(chǎn)事項。

投資建議：未來(lái)六個(gè)月內，維持“謹慎增持”評級。

我們預測2015-2016年公司營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)分別為82.88%和51.65%，歸于母公司的凈利潤將實(shí)現年遞增90.41%和73.43%，相應的稀釋后每股收益為0.38元和0.67元，對應的動(dòng)態(tài)市盈率為47.74倍和27.53倍，公司估值略低于行業(yè)平均。我們認為，公司在環(huán)保水處理方面具有優(yōu)勢，在手訂單充足進(jìn)入業(yè)績(jì)高速增長(cháng)期，維持公司“謹慎增持”評級。

萬(wàn)邦達公司半年報：受益昊天節能并表等因素，業(yè)績(jì)高速增長(cháng)

類(lèi)別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇 日期：2015-08-21

投資要點(diǎn)：

要點(diǎn)。萬(wàn)邦達近日披露2015年中報，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.88億，同比增長(cháng)166.68%；歸屬母公司股東凈利潤1.69億元，同比增長(cháng)185%，處于業(yè)績(jì)預告(1.65-1.72億元)的中段，符合預期；基本每股收益0.23元，總體毛利率29.89%，同比上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。利潤增長(cháng)主要源于昊天節能并表、工程承包及商品銷(xiāo)售增長(cháng)帶來(lái)的收入增加以及毛利率提升。公司后續看點(diǎn)主要為PPP大額訂單逐步落地和昊天節能業(yè)績(jì)貢獻穩步增長(cháng)。我們預計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤(pán)價(jià)對應估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動(dòng)態(tài)PE，對應目標價(jià)26.50元，中性評級。

收入情況：收入大幅增長(cháng)主要源于昊天節能并表、工程承包及商品銷(xiāo)售收入增加。公司15年上半年總體收入8.88億，同比增長(cháng)166.68%；其中，工程承包項目收入占比35.83%，增加36.94%；托管運營(yíng)收入占比9.87%，增加20.75%；商品銷(xiāo)售類(lèi)收入占比約24.45%，增加675.18%；保溫直營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比11.70%。工程承包業(yè)務(wù)收入增加，主要系公司報告期內陜西天元化工和零排放等項目施工進(jìn)展順利以及PPP項目推進(jìn)順利所致；托管運營(yíng)收入增加，主要系新增托管運營(yíng)業(yè)務(wù)例如中煤榆林托管運營(yíng)項目、神華寧煤烯烴二期托管運營(yíng)項目趨于穩定；商品銷(xiāo)售收入增加，主要系為大慶腈綸項目及神華400萬(wàn)噸煤制油項目供貨量較大，以及包含昊天商品銷(xiāo)售收入；新增保溫直營(yíng)收入，主要系公司2014年新并購了業(yè)務(wù)比較穩定的昊天節能，增加了保溫管件、保溫直管及油氣防腐保溫管道等營(yíng)業(yè)收入。

盈利情況：綜合毛利率同比增長(cháng)3.7個(gè)百分點(diǎn)，主要緣于工程承包毛利率提升6個(gè)點(diǎn)。毛利水平方面，工程承包項目毛利率26%，托管運營(yíng)毛利率37.34%，商品銷(xiāo)售類(lèi)毛利率25.43%，保溫直營(yíng)毛利率22.20%，同比分別上升5.87、下降2.71、下降15.17個(gè)百分點(diǎn)。公司總體毛利率29.89%，同比上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。

費用情況：各項費用率均有下滑。2015上半年，公司各項期間費用率均有所下滑，銷(xiāo)售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為3.41%、18.98%、1.17%，同比分別下降了2.2、11.55、17.96個(gè)百分點(diǎn)。

公司后續看點(diǎn)：PPP大額訂單逐步落地+并表昊天節能業(yè)績(jì)貢獻穩步增長(cháng)。PPP:新疆烏蘭察布PPP項目的進(jìn)展相對較快，定增融資方案雖然尚未過(guò)會(huì )，上半年開(kāi)工已有部分工程收益；安徽蕪湖項目還處于項目梳理/框架協(xié)議階段；PPP項目對公司墊資要求相對較大，后續進(jìn)度依賴(lài)于定增融資情況。昊天節能：公司14年收購昊天節能，對方承諾15-16年扣非業(yè)績(jì)貢獻分別為0.58、0.74億元。以上半年2.58億元的收入貢獻，12%左右的凈利率計算，公司15年H1預計已經(jīng)0.30億元左右利潤，全年完成業(yè)績(jì)承諾問(wèn)題不大。

盈利預測與估值。我們預計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤(pán)價(jià)對應估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動(dòng)態(tài)PE，對應目標價(jià)26.50元，中性評級。

風(fēng)險提示。PPP再融資/政府支付能力有不確定性，昊天節能利潤不達預期。

先河環(huán)保：業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，行業(yè)空間廣闊

類(lèi)別：公司 研究機構：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤，王偉 日期：2015-08-27

事件：先河環(huán)保2015年8月26日發(fā)布2015年中報。2015年1-6月公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.7億元，同比增加89.82%；實(shí)現歸屬于母公司的凈利潤3590萬(wàn)元，同比增加71%；基本每股收益0.10元。

點(diǎn)評：

14年收購兩公司并表，業(yè)績(jì)貢獻明顯。公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的主要原因是，2014年通過(guò)發(fā)行股份及購買(mǎi)資產(chǎn)方式收購的兩家環(huán)境監測設備研發(fā)、銷(xiāo)售公司(廣州科迪隆與廣西先得)并表工作于15年上半年完成，兩家公司2015年開(kāi)始貢獻利潤。2014年，先河環(huán)保收購廣州科迪龍和廣西先得各80%股權，兩家公司上半年的凈利潤分別為870.2萬(wàn)元和1613.8萬(wàn)元，合計占公司凈利潤總額的63.8%。兩家公司14-16年承諾凈利潤為3400萬(wàn)元、4250萬(wàn)元和5256萬(wàn)元，分別為公司2014年的凈利潤總額7183萬(wàn)元的47%、59%、73%，可以預期，未來(lái)對公司業(yè)績(jì)有重大提升作用。

推進(jìn)海內外并購，搶占市場(chǎng)。2015年5月，公司披露已與美國Sunset公司簽署了意向收購協(xié)議書(shū)，擬自籌資金收購其60%的股權。該公司是世界有機碳與碳元素(OCEC)氣溶膠顆粒分析儀的領(lǐng)袖，本次并購的完成將進(jìn)一步完善先河環(huán)保的產(chǎn)品線(xiàn)，使公司能夠在碳氣溶膠分析市場(chǎng)這樣的新興領(lǐng)域搶占先機。8月，經(jīng)公司董事會(huì )批準以自有資金收購四川久環(huán)環(huán)境技術(shù)有限公司80%的股權，后續將繼續推進(jìn)收購兼并工作。四川久環(huán)在地表水、污染源與重金屬等水質(zhì)自動(dòng)監測領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗及市場(chǎng)，是國家重點(diǎn)水質(zhì)自動(dòng)監測站使用和推薦的重點(diǎn)品牌之一。水質(zhì)監測市場(chǎng)將進(jìn)入高速發(fā)展期，此次收購將提升公司在水質(zhì)監測領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，迅速占領(lǐng)水質(zhì)監測市場(chǎng)。

環(huán)境監測政策利好，市場(chǎng)空間巨大。2015年8月12日，國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)環(huán)境監測網(wǎng)絡(luò )建設方案》，到2020年，我國將基本實(shí)現環(huán)境質(zhì)量和重點(diǎn)污染源監測全覆蓋。環(huán)保部數據顯示，目前我國已經(jīng)建成超過(guò)1400個(gè)環(huán)境空氣自動(dòng)監測站點(diǎn)，338個(gè)地級城市可實(shí)時(shí)發(fā)布空氣污染物數據，但目前我國在水、土壤等方面環(huán)境監測網(wǎng)絡(luò )覆蓋面仍然不廣，今后將加強重要水體、水源地、源頭區、水源涵養區等水質(zhì)監測與預報預警。先河環(huán)保作為環(huán)境監測領(lǐng)域的先行者，在空氣、水質(zhì)監測方面均有明顯的技術(shù)優(yōu)勢與經(jīng)驗，政策利好給公司以更大的增長(cháng)空間。

立足京津冀，大氣監測業(yè)務(wù)優(yōu)勢將逐漸凸顯。隨著(zhù)國家未來(lái)對京津冀地區霧霾治理力度的不斷加大，以及北京攜張家口申辦2022年冬奧會(huì )的成功所面臨的環(huán)境壓力，將有更多的工礦、冶煉、發(fā)電企業(yè)被要求安裝或升級專(zhuān)業(yè)環(huán)境監測設備，這部分需求或將成為公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)動(dòng)力。公司作為河北地區發(fā)源的環(huán)保監測設備供應商，有著(zhù)先天的地域及客戶(hù)渠道優(yōu)勢。

限制性股權激勵計劃，彰顯公司增長(cháng)信心。2015年7月，公司發(fā)布股權激勵計劃，擬授予457萬(wàn)股限制性股票，其中，首次授予427萬(wàn)股，預留30萬(wàn)股，授予價(jià)格為每股12.98元。解鎖的業(yè)績(jì)要求為：以2014年合并利潤表扣非后凈利潤為固定基數，15-17年的凈利潤增長(cháng)率不低于66%、82%和99%，解鎖比例為40%、40%和20%。限制性股權激勵計劃草案的出臺，彰顯了公司對未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的信心。

盈利預測及評級：公司環(huán)境監測業(yè)務(wù)增長(cháng)超預期，根據現有股本，我們預測公司15-17年實(shí)現EPS0.35(+0.03)、0.41(+0.06)、0.46(+0.08)元。以2015-08-26的收盤(pán)價(jià)14.51元計算，對應PE為41X、36X、31X。繼續維持“增持”評級。

風(fēng)險因素：政府客戶(hù)回款周期長(cháng)；中國政府對于國內環(huán)保監測設備的投資不達預期等。