開(kāi)放還是封閉，并非水火不容，創(chuàng )新的定期開(kāi)放基金近幾年快速發(fā)展，已在中等風(fēng)險收益基金中具有一定影響力，在目前定期開(kāi)放基金的四大主流門(mén)派中，今年以來(lái)利用好定期開(kāi)放規則，把握住市場(chǎng)節奏的“高手”云集。

開(kāi)放還是封閉，并非水火不容，創(chuàng )新的定期開(kāi)放基金近幾年快速發(fā)展，已在中等風(fēng)險收益基金中具有一定影響力，在目前定期開(kāi)放基金的四大主流門(mén)派中，今年以來(lái)利用好定期開(kāi)放規則，把握住市場(chǎng)節奏的“高手”云集。

定期開(kāi)放一般是以3個(gè)月到3年為一個(gè)開(kāi)放周期的，其中以3個(gè)月、半年和1年開(kāi)放周期為主，投資者放棄一段時(shí)期的流動(dòng)性，讓基金短期內不受申購贖回的影響，從而有利于基金經(jīng)理的投資運作和提高基金中長(cháng)期收益水平。

定期開(kāi)放的性質(zhì)就決定了這類(lèi)基金適合的是中等風(fēng)險收益水平的基金，高風(fēng)險收益水平的股票或指數基金波動(dòng)太大，低風(fēng)險的貨幣基金為流動(dòng)性管理工具，都不適合定期開(kāi)放。

目前主流的定期開(kāi)放基金四大門(mén)派包括偏債或靈活配置基金、定期開(kāi)放債券基金、分級定期開(kāi)放債基和股票多空對沖基金。

偏債混合基金以債券投資為主，階段性又能靈活配置到股票資產(chǎn)上，靈活配置基金投資股票倉位變動(dòng)較大，定期開(kāi)放靈活配置基金在非開(kāi)放期有時(shí)股票倉位近80%，但一般在開(kāi)放期以債券投資為主。

不同研究機構的產(chǎn)品分類(lèi)略有不同，有的機構把一些定期開(kāi)放基金分類(lèi)到偏債混合基金，有的分類(lèi)到靈活配置基金中。例如，易方達?；莼貓蠖ㄆ陂_(kāi)放基金在Wind中分類(lèi)在偏債混合基金，在銀河證券分類(lèi)中變成靈活配置基金。

從今年以來(lái)業(yè)績(jì)來(lái)看，兩只此類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jì)脫穎而出，分別為銀華回報和易方達?；莼貓?，今年年初到9月9日的業(yè)績(jì)分別為27.1%和21.01%。前者今年上半年以股票投資為主，一季度末和二季度末股票倉位分別為55%和78%，主要收益來(lái)自于股票資產(chǎn)。

后者今年上半年股票投資比例較低，一季度末和二季度末均不足5%，主要資產(chǎn)投資在債券上，占比在9成左右，同時(shí)把握住了上半年新股投資機會(huì )，中簽國信證券、國泰君安證券比例較高。

從封閉周期開(kāi)看，銀華回報三個(gè)月開(kāi)放一次申贖，易方達?；莼貓蟀肽觊_(kāi)放一次申贖，為目前偏債或靈活配置基金主流封閉期設計。

單從產(chǎn)品數量來(lái)看，非分級的債券基金是定期開(kāi)放基金中數量最多的，按照A、B、C類(lèi)份額分開(kāi)計算，目前定期開(kāi)放債券基金數量達到了155只，占全部定期開(kāi)放基金數量的六成左右。

一批純債定期開(kāi)放基金把握住市場(chǎng)機遇、利用好封閉期投資優(yōu)勢，取得了明顯高于一般純債基金的收益，純債基金今年年初到9月9日平均收益率6.2%，而定期開(kāi)放純債基金平均收益達7.4%。

博時(shí)安豐18個(gè)月今年年初到9月9日的收益率為13.65%。其他業(yè)績(jì)超過(guò)10%的純債定期開(kāi)放基金包括鵬華豐泰(12.31%)、易方達永旭添利(10.74%)等產(chǎn)品。

其中， 易方達永旭添利封閉期為2年，在深交所上市交易，9月10日收盤(pán)溢價(jià)1%。今年全年都在封閉期內，明年中期將開(kāi)放申贖，今年前兩個(gè)季度投資組合均以企業(yè)債為主，較好地把握住了今年以來(lái)債市上漲的機會(huì )。

定期開(kāi)放二級債基中，中銀恒利半年的收益率領(lǐng)先，今年以來(lái)的收益率達到了14.33%。不過(guò)，定期開(kāi)放二級債基今年以來(lái)整體表現不佳，多只產(chǎn)品受近期股市調整影響，今年以來(lái)收益率為負。

分級債券基金產(chǎn)品有不少采取定期開(kāi)放的模式，A類(lèi)份額由于采取類(lèi)固定利率的模式，收益率差異不大，今年年初到9月9日的收益一般在2%到4%之間，B類(lèi)杠桿份額收益率差異很大。

長(cháng)城久盈B和中銀聚利B今年以來(lái)收益率已分別達26.34%和23.2%，而今年業(yè)績(jì)一般的債券分級B類(lèi)的收益率最低只有3.93%。

定期開(kāi)放分級債券B類(lèi)中，今年收益率較好的業(yè)績(jì)在11%到16%之間，包括鵬華豐信分級B、易方達聚盈B等產(chǎn)品。其中，市場(chǎng)較為熟悉的是易方達聚盈，因其在淘寶上首發(fā)以及之后打開(kāi)申購時(shí)曾創(chuàng )造的“秒光”歷史而受到較多關(guān)注，A類(lèi)份額每季度申贖一次。目前易方達聚盈B今年以來(lái)收益率達11.21%。

今年6月中旬以來(lái)的股市大幅調整，讓股票多空對沖基金備受市場(chǎng)關(guān)注，因絕大多數股票采取了股指期貨對沖，這類(lèi)對沖基金今年6月中旬以來(lái)的凈值出現了較明顯的上漲。

這類(lèi)基金大多采取定期開(kāi)放的模式，一般為每三個(gè)月或半年開(kāi)放申贖一次。今年以來(lái)收益率領(lǐng)先的三只產(chǎn)品分別為嘉實(shí)絕對收益、南方絕對收益和廣發(fā)對沖套利，今年以來(lái)收益率分別為17.58%、12.86%和12.5%。股指期貨新交易政策今年9月初推出后，股指期貨成交量銳減，不利于股票多空對沖基金運作。