【互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè):供應鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)化】供應鏈金融是一種產(chǎn)業(yè)與金融融合的生態(tài)，它不僅是為產(chǎn)業(yè)提供一種新型的金融服務(wù)，更是對產(chǎn)業(yè)鏈條的整合與重塑。在社會(huì )整體資產(chǎn)收益率下滑，高收益資產(chǎn)消失的時(shí)代背景下，供應鏈金融發(fā)展空間巨大。

供應鏈金融空間巨大：供應鏈金融是一種產(chǎn)業(yè)與金融融合的生態(tài)，它不僅是為產(chǎn)業(yè)提供一種新型的金融服務(wù)，更是對產(chǎn)業(yè)鏈條的整合與重塑。在社會(huì )整體資產(chǎn)收益率下滑，高收益資產(chǎn)消失的時(shí)代背景下，供應鏈金融發(fā)展空間巨大。據統計，我國2015年7月主要行業(yè)應收賬款達到了58060億元。預計2015年全年，我國企業(yè)應收賬款、存貨以及預付賬款將接近90萬(wàn)億，如果僅有20%可以作為質(zhì)押品，按照60%的質(zhì)押率計算，供應鏈融資規?？蛇_到10萬(wàn)億以上。

供應鏈金融的主要業(yè)務(wù)種類(lèi)：主要的供應鏈金融業(yè)務(wù)模式包含存貨融資、預付款融資和應收款融資。目前國內業(yè)務(wù)開(kāi)展較多的業(yè)務(wù)種類(lèi)為應收賬款融資。應收賬款融資的主要形式為保理業(yè)務(wù)，銀行受讓客戶(hù)(賣(mài)方)的應收賬款，在此基礎上為客戶(hù)提供應收賬款賬戶(hù)管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款壞賬風(fēng)險等一系列綜合性金融服務(wù)。

供應鏈金融的四大模式：目前供應鏈金融有四大參與主體。一類(lèi)是以商業(yè)銀行為代表的以業(yè)務(wù)線(xiàn)來(lái)開(kāi)展供應鏈金融的銀行系。代表有平安銀行、廣發(fā)銀行等。一類(lèi)是核心企業(yè)為代表，結合保理業(yè)務(wù)、小貸業(yè)務(wù)在自身所處的供應鏈中開(kāi)展類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。一類(lèi)是物流企業(yè)，借助第三方物流信息優(yōu)勢開(kāi)展保稅倉、倉單融資等業(yè)務(wù)。一類(lèi)是互聯(lián)網(wǎng)公司。利用大數據、征信手段來(lái)開(kāi)展類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。這幾類(lèi)主體各有優(yōu)勢，互相競爭，互相借力。

資金來(lái)源與風(fēng)險管控：目前供應鏈金融資金來(lái)源有三類(lèi)：一種是企業(yè)自籌、一種是銀行授信、一種是依托P2P平臺吸收社會(huì )資金。這幾類(lèi)來(lái)源中，企業(yè)自籌對于核心企業(yè)來(lái)說(shuō)成本最低，而P2P平臺的成本較高。從風(fēng)險控制的角度來(lái)看，目前銀行和大型電商的風(fēng)控做的較好，而核心企業(yè)與P2P平臺的風(fēng)控存在隱憂(yōu)。

供應鏈金融的生態(tài)圈：與市場(chǎng)不同的認識在于，我們認為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的供應鏈金融并不是1+N核心企業(yè)模式或者M(jìn)+1+N上下游拓展模式，而是一個(gè)閉環(huán)的生態(tài)圈。與傳統金融的區別在于，供應鏈金融必須扎根產(chǎn)業(yè)，依托產(chǎn)業(yè)，最終做到產(chǎn)業(yè)金融結合，形成產(chǎn)金回路。如果沒(méi)有產(chǎn)業(yè)的支撐，供應鏈金融所融資金將面臨巨大風(fēng)險，同樣，如果供應鏈金融沒(méi)有盈利性，產(chǎn)業(yè)也不會(huì )輕易開(kāi)展金融業(yè)務(wù)。供應鏈金融未來(lái)理想的運營(yíng)方式是底層大數據數據滲透+平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)+垂直領(lǐng)域運用構建的閉合循環(huán)金融生態(tài)系，讓不同類(lèi)型的金融業(yè)態(tài)能真正服務(wù)于整個(gè)供應鏈的各類(lèi)主體，推動(dòng)商業(yè)生態(tài)的發(fā)展。做成跨企業(yè)、跨行業(yè)、跨區域的、與政府、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì )等廣結聯(lián)盟、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的金融生態(tài)平臺，才能突破成長(cháng)性的天花板。

供應鏈金融勃發(fā)帶來(lái)的投資機會(huì )：我們看好兩類(lèi)型企業(yè)的發(fā)展機會(huì )。一類(lèi)是平臺型的企業(yè)，包括供應鏈信息處理平臺、供應鏈運營(yíng)平臺(尤其是其中的物流平臺)、供應鏈金融服務(wù)提供平臺以及風(fēng)險管理平臺型的公司，如傳化股份、建發(fā)股份、渤海租賃。另外一類(lèi)是垂直領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。最有可能先發(fā)展的是產(chǎn)品標準化強的大宗商品領(lǐng)域與下游高度分散的零售領(lǐng)域。其他產(chǎn)品更為復雜的制造業(yè)、農業(yè)隨著(zhù)供應鏈整合技術(shù)的升級也會(huì )逐步發(fā)展起來(lái)。我們認為垂直領(lǐng)域中的金葉珠寶、瑞茂通、盛屯礦業(yè)是目前供應鏈金融典型案例。

風(fēng)險提示：政策限制、信用風(fēng)險控制。