【周四機構一致最看好的10金股】新大陸(000997)：核心業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)貢獻增長(cháng)超預期數據運營(yíng)轉型可期。

金龍汽車(chē)(600686)：三龍整合可預期極具利潤彈性

短期受益于新能源客車(chē)銷(xiāo)量所帶來(lái)的結構性?xún)?yōu)化增長(cháng)。新能源客車(chē)行業(yè)龍頭，比肩宇通。上半年金龍汽車(chē)新能源銷(xiāo)量4150輛，同比大幅增長(cháng)609.4%，要高于宇通客車(chē)。8月金龍客車(chē)單月產(chǎn)量達到客車(chē)行業(yè)第一，8月金龍新能源客車(chē)產(chǎn)量達到2,125輛，首次突破2,000輛，其中純電動(dòng)客車(chē)產(chǎn)量達1,499輛。前8個(gè)月金龍新能源客車(chē)產(chǎn)量達到7,824輛，原先市場(chǎng)預期金龍汽車(chē)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)在1萬(wàn)到1.2萬(wàn)之間，我們認為超預期的可能非常大，下半年加速明顯，我們預測有望實(shí)現1.4萬(wàn)臺的新能源客車(chē)銷(xiāo)量。

中長(cháng)期更看好三龍之間供應鏈整合、銷(xiāo)售渠道協(xié)調、品牌與研發(fā)的協(xié)同等治理措施所帶來(lái)的毛利率的改善。金龍汽車(chē)歷年營(yíng)收雖然與宇通客車(chē)不相上下，但其毛利率、凈利率卻相差甚遠，主要由兩個(gè)方面原因：一是由于歷史股權結構導致大股東經(jīng)營(yíng)話(huà)語(yǔ)弱，二是由于三龍采購、銷(xiāo)售、研發(fā)等事項各自為政，議價(jià)能力弱，外購成本高，未形成規模經(jīng)濟。目前，公司已經(jīng)通過(guò)非公開(kāi)定向福建省國資委發(fā)行股票，提高大股東股權至47.85%，增大經(jīng)營(yíng)話(huà)語(yǔ)權。另一方面，公司計劃未來(lái)三年推進(jìn)三龍之間供應鏈整合、銷(xiāo)售渠道協(xié)調、品牌與研發(fā)的協(xié)同等治理措施。我們認為三龍整合將有效解決公司三龍的各自為政情況，有助于改善公司未來(lái)毛利率情況，提高公司估值。

結合三龍目前持股及公司發(fā)展戰略總體情形，我們認為未來(lái)三年實(shí)現三龍整合的可能性比較高。假設明年金龍汽車(chē)能夠收回臺灣三洋25%的股權，則金龍汽車(chē)實(shí)現對金龍聯(lián)合(大金龍)100%的控股權，歸母凈利潤將提高35%(以2014年凈利潤為基準進(jìn)行測算).

假設三龍整合全部得以實(shí)現，歸母凈利潤將提高85%((以2014年凈利潤為基準進(jìn)行測算)，值得期待。同時(shí)，我們認為當三龍整合成功后，金龍汽車(chē)的毛利率可達到宇通客車(chē)2014年毛利率的0.8倍。本文以2014年金龍汽車(chē)的財務(wù)數據為基本原型，假設其余信息一概不變，得出分析結果：當金龍汽車(chē)毛利率上升5.5%，即19.4%時(shí)，基本每股收益由0.56元上升為2.78元。

維持買(mǎi)入評級。預計2015-2017年EPS 分別為1.04、1.94及2.78元，對應PE 分別為19倍、10倍和7倍。申萬(wàn)宏源

歐浦智網(wǎng)(002711)：線(xiàn)下建設+夯實(shí)金融供應鏈綜合服務(wù)商加速前行

收購鋼鐵加工倉儲公司，加速布局線(xiàn)下基礎：本次收購其60%股權的廣東燁輝鋼鐵公司為佛山當地鋼鐵加工倉促貿易服務(wù)商，截至2015年9月30日，燁輝鋼鐵總資產(chǎn)6.08億元，凈資產(chǎn)971萬(wàn)元，前9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.83億元，凈利潤1219萬(wàn)元。公司4.8億元收購燁輝鋼鐵60%股權，對應收購PB約82倍，收購PE為2016年10倍，整體估值并不算低。同時(shí)，燁輝公司承諾2015年~2017年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別達到0.35億元，0.8億元，0.9億元，如未實(shí)現，公司將根據實(shí)際凈利潤動(dòng)態(tài)調整收購價(jià)格，體現出公司收購行為的相對穩健性。本次收購為公司“基于智能化物流產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展項目”的具體實(shí)施項目之一，交易資金來(lái)源包括但不限于公司自有資金、銀行借款和前期下發(fā)的國家發(fā)改委專(zhuān)項建設基金等。

綜合來(lái)看，本次收購鋼鐵加工倉儲貿易商，是公司加速并進(jìn)一步完善線(xiàn)下基礎建設的具體體現，延續公司一貫重視線(xiàn)下、倚重線(xiàn)下的戰略發(fā)展理念。實(shí)際上，由于大宗電商缺乏天然客戶(hù)吸引力且主流盈利模式供應鏈金融業(yè)務(wù)必須依仗堅實(shí)的線(xiàn)下基礎，公司電商平臺等經(jīng)營(yíng)一直圍繞線(xiàn)下加工、倉儲及物流基礎開(kāi)展，本次收購也是對此的進(jìn)一步強化。

增厚小貸資本金，夯實(shí)供應鏈金融資金端：供應鏈金融業(yè)務(wù)開(kāi)展離不開(kāi)資金端建設，公司此次增資歐浦小貸公司，將進(jìn)一步擴大小貸公司貸款規模，從而為公司供應鏈金融等貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展，提供更加堅實(shí)的資金端基礎。

總體而言，在大宗電商零和市場(chǎng)博弈之下，各家電商平臺為增強客戶(hù)粘性、博取競爭籌碼，均逐漸意識并已開(kāi)展各項線(xiàn)下基礎建設及供應鏈金融布局，公司出身鋼鐵加工倉儲服務(wù)商，具有線(xiàn)下建設先發(fā)及經(jīng)驗優(yōu)勢，而收購了歐浦小貸公司則又為打通了公司供應鏈金融各環(huán)節，從而在眾多大宗電商平臺之中，構筑了屬于公司自身的獨特的競爭力。

預計公司2015、2016年EPS分別0.47元、0.67元，維持“買(mǎi)入”評級。長(cháng)江證券