盡管中國2015年三季度GDP同比增長(cháng)6.9%，好于預期，但需對走勢各異的詳細數據予以關(guān)注。制造業(yè)加速下滑的趨勢似乎在近幾個(gè)月內逐漸加劇，存在過(guò)剩產(chǎn)能的行業(yè)尤其如此。根據國家統計局數據，制造業(yè)實(shí)際增速在前兩個(gè)季度為同比增長(cháng)6.1%，前三個(gè)季度則回落到同比增長(cháng)6.0%。

盡管中國2015年三季度GDP同比增長(cháng)6.9%，好于預期，但需對走勢各異的詳細數據予以關(guān)注。制造業(yè)加速下滑的趨勢似乎在近幾個(gè)月內逐漸加劇，存在過(guò)剩產(chǎn)能的行業(yè)尤其如此。根據國家統計局數據，制造業(yè)實(shí)際增速在前兩個(gè)季度為同比增長(cháng)6.1%，前三個(gè)季度則回落到同比增長(cháng)6.0%。服務(wù)業(yè)實(shí)際增速在前兩個(gè)季度內同比增長(cháng)8.3%，前三個(gè)季度為增長(cháng)8.4%。上半年服務(wù)業(yè)的強勁增速主要受金融行業(yè)增長(cháng)(與股票市場(chǎng)快速上漲相關(guān))影響，而近期股市調整本應導致服務(wù)業(yè)放緩。因此，為何服務(wù)業(yè)在三季度仍能保持強勁增速也帶來(lái)一些疑惑。

整體而言，鑒于服務(wù)業(yè)增速將繼續超過(guò)制造業(yè)增速，我們預計“雙速經(jīng)濟”現象將持續。今年前三個(gè)季度，服務(wù)業(yè)貢獻了GDP的51.4%，制造業(yè)則僅為40.6%(去年同期相應比例分別為49.1%和42.7%)。然而，我們預計在未來(lái)幾個(gè)月內，經(jīng)濟增長(cháng)引擎將出現輪換，因為商品生產(chǎn)活動(dòng)或將受益于近期政策調整而自11月起回暖，但服務(wù)業(yè)增速將延續近年來(lái)的趨勢回到7%-8%區間內。

受三季度整體經(jīng)濟增速超預期的影響，我們相應上調全年GDP增速預測。我們保持對四季度GDP季調折年環(huán)比增速6.3%的預測，但預期同比增速將升至6.7%(此前為同比增長(cháng)6.6%)。相應地，2015年全年增速預測目前調整為6.9%(此前為6.8%)，2016年全年增速預測為6.6%(此前為6.5%).