【油氣改革入深水期 7股值得布局】A股上市公司中，常寶股份、玉龍股份、中國石油、中國石化、廣匯能源、上海石化、泰山石油等7股值得關(guān)注。

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上游勘探開(kāi)發(fā)首次放開(kāi) 油氣改革入深水期

10月20日上午，新疆石油天然氣勘查區塊招標出讓項目招標會(huì )舉行，這是國內首次允許民資和社會(huì )資本參與油氣勘探開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，標志著(zhù)以新疆為試點(diǎn)的油氣資源上游領(lǐng)域改革正式拉開(kāi)序幕，國土資源部表示將向社會(huì )公開(kāi)投放新一批的新疆油氣勘探區塊。

據了解，本次共投放5個(gè)區塊，有13家企業(yè)參加投標。其中，有1個(gè)區塊因參與投標企業(yè)不足三家而流標。對于區塊招投標參與冷熱不均的情況，業(yè)內人士認為，當前油價(jià)低市場(chǎng)環(huán)境不好，勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域屬于高技術(shù)、高投資、高風(fēng)險。而且，“兩桶油”退出區塊過(guò)少，擬招標區塊資源品質(zhì)有限，所以多數民企甚至地方國企都在躊躇觀(guān)望，建議嚴格執行油氣礦權的退出機制，加大招標力度。

在安迅思能源研究總監李莉看來(lái)，區塊招投標參與冷熱不均，說(shuō)明這次油氣公開(kāi)招投標拿出來(lái)的區塊在參與公司看來(lái)質(zhì)量參差不齊，而京能在三個(gè)區塊都有較高的勘探投入，應該和公司的戰略有關(guān)，但是區塊未來(lái)的綜合收益，還得結合油價(jià)來(lái)看。

眾多民營(yíng)企業(yè)人士認為，對于民資而言，這是一個(gè)好機會(huì )，但是潛在的投資者需要有很強的專(zhuān)業(yè)能力和極強的抗風(fēng)險能力，畢竟石油開(kāi)采是高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險行業(yè)。而且，這次中石油、中石化等公司退出區塊過(guò)少，新疆油氣礦權招標選擇余地很小，拿出的區塊資源條件稍差，勘探開(kāi)發(fā)的風(fēng)險太大。

某石油央企的新疆油田一位人士也坦言，他們正在加大力度推動(dòng)與地方資本在石油勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的合作，正在開(kāi)發(fā)一些區塊，對國有、民營(yíng)資本都持歡迎態(tài)度。但不容忽視的是，國有資本和民營(yíng)資本一開(kāi)始熱情比較高，特別積極，認為能掙錢(qián)，但是在當前低油價(jià)的情況下，真正意識到要投入大量資金，而且盈利很有風(fēng)險的時(shí)候，又表現出猶豫和躊躇。(來(lái)源：經(jīng)濟參考報)

【個(gè)股解析】

油氣改革7只概念股價(jià)值解析

常寶股份：下游低迷致業(yè)績(jì)下滑，期待募投產(chǎn)能釋放及并購兌現

類(lèi)別：公司 研究機構：長(cháng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 日期：2015-08-21

報告要點(diǎn)

事件描述

常寶股份今日發(fā)布2015年中報，中期公司營(yíng)業(yè)收入13.85億元，同比下降31.34%；營(yíng)業(yè)成本11.62億元，同比下降30.48%；歸屬母公司凈利潤為0.91億元，同比下降17.67%；實(shí)現EPS 為0.23元。其中，2季度公司營(yíng)業(yè)收入6.95億元，同比下降32.64%，1季度同比增速為-29.98%；營(yíng)業(yè)成本5.96億元，同比下降30.64%，1季度同比增速為-30.31%；2季度實(shí)現歸屬母公司凈利潤0.45億元，同比下降22.02%；2季度實(shí)現EPS0.11元，1季度EPS 為0.12元。此外，公司預計3季度實(shí)現歸屬于母公司凈利潤0.31億元~0.97億元，同比變動(dòng)-59.90%~25.39%，對應EPS 為0.08元~0.24元。

事件評論

受制于下游低迷，上半年業(yè)績(jì)同比下滑：公司上半年收入同比下降31.34%， 歸屬于母公司凈利潤同比下降17.67%，主要源于下游油氣開(kāi)采及火電鍋爐景氣低迷：1)油價(jià)下跌疊加反腐影響，公司上半年油氣開(kāi)采用管收入同比下降27.26%，電站鍋爐用管收入同比35.66%；2)由于國內鍋爐管領(lǐng)域競爭激烈，公司相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格跌幅較大致使鍋爐管毛利率同比下滑5.47個(gè)百分點(diǎn)，油氣開(kāi)采用管則在外貿及高端產(chǎn)品收入占比提升的帶動(dòng)下，上半年毛利率同比提升2.53個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司上半年銷(xiāo)售費用減少0.20億元，主要源于產(chǎn)品銷(xiāo)量下降，管理費用減少0.27億元，主要源于研發(fā)支出減少。

上半年，公司募投項目?jì)H高端油井管項目盈利0.37億元，其他項目均仍處虧損狀態(tài)，其中CPE 項目虧損0.20億元，高壓加熱U 型管虧損0.06億元， 一方面源于所屬高端產(chǎn)品銷(xiāo)售擴展期較長(cháng)，另一方面源于產(chǎn)線(xiàn)成材率不足。 單季度方面，在行業(yè)景氣下行致使公司產(chǎn)品價(jià)格跌幅較大的情況下，公司2季度業(yè)績(jì)同環(huán)比均有下滑，其中2季度毛利率降至09年4季度以來(lái)最低值。

此外，公司預計三季度業(yè)績(jì)同比變動(dòng)-59.90%~25.39%，存在下滑風(fēng)險。

期待募投項目產(chǎn)能釋放及外延式并購兌現：公司后期看點(diǎn)在于募投項目產(chǎn)能釋放及外延式并購兌現：1、公司三大募投項目U 型管項目、CPE 項目和高端油井管加工線(xiàn)項目定位于高端鍋爐管與油井管，后期產(chǎn)能充分釋放有助于增強公司產(chǎn)能彈性并優(yōu)化產(chǎn)品結構；2、公司公告稱(chēng)2015年是公司轉型升級關(guān)鍵的一年，將持續關(guān)注和開(kāi)拓新興市場(chǎng)，增加了公司外延式并購可能性。

預計2015、2016公司EPS 分別為0.51元和0.68元，維持“買(mǎi)入”評級。

玉龍股份：海外訂單景氣，繼續期待轉型

類(lèi)別：公司 研究機構：長(cháng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤 日期：2015-07-21

報告要點(diǎn)。

事件描述。

玉龍股份今日發(fā)布2015年中報，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.55億元，同比增長(cháng)25.64%，營(yíng)業(yè)成本11.22億元，同比增長(cháng)20.48%，歸屬于母公司股東凈利潤0.87億元，同比增長(cháng)63.98%，EPS為0.11元。

其中，公司2季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.30億元，同比增長(cháng)11.70%，1季度同比增速37.90%；營(yíng)業(yè)成本5.17億元，同比增長(cháng)4.87%，1季度同比增速38.04%，歸屬于母公司股東凈利潤0.43億元，同比增長(cháng)65.38%，2季度實(shí)現EPS0.05元，1季度EPS為0.06元。

事件評論。

海外訂單交付，上半年業(yè)績(jì)同比繼續顯增：上半年公司業(yè)績(jì)同比增長(cháng)64%，主要得益于盈利能力更高的海外油氣管道訂單交付，拉動(dòng)公司收入與毛利率同比均明顯提升：1)公司上半年海外收入4.68億元，同比增長(cháng)460%；2)海外訂單均為油氣管道，并且毛利率相比國內更高，由此導致公司上半年應用于油氣輸送的直縫埋弧焊管收入同比增長(cháng)93.61%，毛利率提升3.78個(gè)百分點(diǎn)，螺旋埋弧焊管收入同比增長(cháng)28.14%，毛利率提升0.11個(gè)百分點(diǎn)。

單季度來(lái)看，受海外訂單拉動(dòng)，2季度公司收入同比增長(cháng)11.70%，毛利率顯著(zhù)提升5.35個(gè)百分點(diǎn)，而環(huán)比在收入下降的情況下毛利率提升也更多因為盈利較高的海外業(yè)務(wù)占比提升所致。

海外拓展助力主業(yè)高增，加速推進(jìn)并購轉型：依托長(cháng)期積累的技術(shù)和品牌優(yōu)勢，公司積極拓展海外市場(chǎng)并成效顯著(zhù)，目前在手海外訂單充足，曾獲得包括黎巴嫩、尼爾利亞訂單在內的等多筆海外大額訂單項目。此外，公司近日增資子公司2550萬(wàn)美元將產(chǎn)能投建項目推進(jìn)到尼日利亞，由此將進(jìn)一步增強公司海外訂單獲取優(yōu)勢。在主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定且現金流良好的基礎上，公司2015年上半年收購天然氣運營(yíng)公司響水紫源60%股權、投資設立金融租賃公司并計劃籌備組建制造業(yè)并購基金，實(shí)現天然氣運營(yíng)、自動(dòng)化裝備、軍工裝備、新材料等先進(jìn)制造業(yè)和金融租賃等多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的整體布局。由此將進(jìn)一步加速推進(jìn)公司并購轉型步伐。

以最新股本計算，預計公司2015、2016年EPS分別為0.25元、0.40元，維持“推薦”評級。

中國石油：新疆開(kāi)放油氣勘探開(kāi)發(fā)

類(lèi)別：行業(yè) 研究機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：嚴蓓娜 日期：2015-07-08

事件：新疆油氣勘探開(kāi)采改革試點(diǎn)啟動(dòng)

國土資源部宣布進(jìn)行新疆石油天然氣勘探區塊招標，出讓6個(gè)勘察區塊(布爾津地區、塔城盆地裕民地區、伊犁盆地鞏留地區，塔里木盆地柯坪北地區，塔里木盆地喀什疏勒地區，敦煌盆地羅布泊東南地區)，承諾勘察量多的企業(yè)將中標，勘探周期為3年。參與招標的企業(yè)的條件為：國內企業(yè)、凈資產(chǎn)規模為10億，轉入開(kāi)發(fā)期后應在新疆注冊。新疆的改革模式基本符合我們的預期(詳見(jiàn)2014.6.5《油氣田開(kāi)放的潛在試驗特區：新疆》)

降低油氣開(kāi)發(fā)門(mén)檻引入業(yè)外資本

我們認為新疆的油氣勘探開(kāi)發(fā)的放開(kāi)，符合“放開(kāi)兩端，管住中間”的改革方向，是油氣上游改革的一大步。(1)參與者可能會(huì )較多，包括新疆地方企業(yè)；有油氣勘探開(kāi)發(fā)經(jīng)驗的央企和民營(yíng)企業(yè)。(2)油價(jià)下跌可能會(huì )使報價(jià)理性化：2012年的頁(yè)巖氣二輪招標后，大多數企業(yè)承諾的勘探投入力度我們認為可能會(huì )低于預期；加上油價(jià)下跌后區塊回報低于預期；(3)這只是一個(gè)開(kāi)始，石油勘探開(kāi)發(fā)根據礦產(chǎn)資源法需有國務(wù)院批準的資質(zhì)才能進(jìn)行，但多年來(lái)僅有4大石油公司的集團才有此資質(zhì)，此次突破法律后，新疆試點(diǎn)若成功其他區域也可能會(huì )有所跟進(jìn)。

區塊流轉有利于行業(yè)的整體效率提升

我們估計此次招標的區塊部分為中石油在新疆退出的區塊，表明未來(lái)的區塊流轉將加快。在油價(jià)低位的情況下，精選區塊加快流轉，可以有助于中石油提高資產(chǎn)收益率；同時(shí)讓管理流程更短，效率更高、股權融資成本更低的體制外企業(yè)進(jìn)入區塊開(kāi)發(fā)，或許能降低成本，提高行業(yè)整體效率。

陸上油田服務(wù)市場(chǎng)看到新希望

陸上油服市場(chǎng)由于受到油價(jià)和反腐的影響，特別是民營(yíng)企業(yè)收入規模不斷下降，我們認為隨著(zhù)勘探開(kāi)發(fā)的甲方不斷增加，市場(chǎng)化的油服需求可能有所恢復，而且新進(jìn)入者可能缺少一體化作業(yè)經(jīng)驗，因此具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的企業(yè)更具優(yōu)勢，我們維持對杰瑞股份的“買(mǎi)入”評級。