在10月20日兌付期到來(lái)前的幾個(gè)小時(shí)，央企中國中鋼股份有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鋼股份”)確定延期支付本期利息，構成事實(shí)上的違約，從而成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。

在10月20日兌付期到來(lái)前的幾個(gè)小時(shí)央企中國中鋼股份有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鋼股份”)確定延期支付本期利息，構成事實(shí)上的違約，從而成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。

中鋼股份周一晚間在中國債券信息網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，將延期支付“10中鋼債”本期利息，擬以所持上市公司中鋼國際的股票為債券本期利息追加質(zhì)押擔保。

面臨債權人回售登記壓力

金銀島分析師易易對新京報記者表示，在確定延期支付本期利息之后，中鋼股份事實(shí)上已經(jīng)構成違約。

除了本期利息兌付之外，中鋼股份當前面臨的直接問(wèn)題還在于債權人的回售登記壓力。

中國債券信息網(wǎng)資料顯示，中鋼股份于2010年10月20日發(fā)布了2010年中國中鋼股份有限公司公司債券(簡(jiǎn)稱(chēng)“10中鋼債”)，由母公司中鋼集團提供無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責任保證擔保?！?0中鋼債”發(fā)行規模20億元，今年10月20日為付息日。

“10中鋼債”發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，在債券續存期第五年末，投資者有權將持有的本期債券按面值全部或部分回售給發(fā)行人，或選擇繼續持有。今年9月29日-10月12日為債券持有人回售登記期。

然而，隨著(zhù)中鋼股份現金流趨于枯竭，投資者紛紛選擇出場(chǎng)，令“10中鋼債”走向違約，中鋼股份被迫將回售登記期不斷往后推延。

10月10日，中鋼股份將回售登記期調整為9月30日-10月16日；16日，中鋼股份再將回售登記期調整為9月30日-11月16日。

中鋼態(tài)度積極，“目的是緩和時(shí)間”

一位知情人士表示，目前投資者情緒較為悲觀(guān)，不少人已經(jīng)選擇退場(chǎng)。在此前中鋼股份發(fā)布那份《關(guān)于懇請配合解決“10中鋼債”兌付難題的函》中，公司也承認了這一事實(shí)。

金銀島分析師易易表示，在兌付期到來(lái)之前，中鋼發(fā)布該公告的目的就在于給這項債券的雙方提供緩和時(shí)間，同時(shí)，中鋼也在向外界表明自己解決問(wèn)題的積極態(tài)度，股票質(zhì)押就是目前拿出的辦法?！按騻€(gè)比喻吧，如同我開(kāi)車(chē)撞了人，如果人沒(méi)事也不起訴，就可以私了了，但這撞人的事實(shí)是發(fā)生過(guò)的，但如果人‘掛了’警察介入則為刑事案想私了都不可能?！?/p>

10月20日下午，新京報記者就中鋼債延期付息一事多次致電中鋼股份相關(guān)負責人，均無(wú)人接聽(tīng)。

近期中國債券違約事件

2014年3月7日 *ST超日(破產(chǎn)重組后更名為“協(xié)鑫集成”)發(fā)行的“11超日債”違約，是債券公募市場(chǎng)首次出現利息違約的事件。

2015年4月7日中科云網(wǎng)宣布“ST湘鄂債”無(wú)法按時(shí)、足額籌集資金，構成實(shí)質(zhì)違約。

4月21日天威集團稱(chēng)，未能按期兌付2011年度第二期中期票據“11天威MTN2”的本年利息。

9月15日二重集團稱(chēng)有無(wú)法按期支付及不能支付“12二重集MTN1”利息的可能性。

10月12日南京雨潤食品有限公司稱(chēng)，該公司10月18日到期的13億元中期票據“12雨潤MTN1”本息兌付存在不確定性。

10月12日珠海中富發(fā)布風(fēng)險提示公告，提示發(fā)行的“12中富01”和“12珠中富MTN1”存在重大風(fēng)險。

10月13日天威英利發(fā)布公告稱(chēng)，公司未能按期足額兌付“10英利MTN1”本息。 整理/羅超

■ 釋疑

中鋼股份為何陷債務(wù)困局？

作為一家大型央企，中鋼為何會(huì )走到債務(wù)違約這一步？分析人士認為，中鋼債務(wù)困局與行業(yè)不景氣和自身定位出現問(wèn)題均有關(guān)。

上鋼網(wǎng)分析師張磊對新京報記者表示，中鋼的債務(wù)問(wèn)題首先是企業(yè)自身定位的問(wèn)題，此前大規模擴張，合作伙伴多以民企為主，且相關(guān)財務(wù)把控不嚴，造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險提高；同時(shí)，隨著(zhù)國際鐵礦石價(jià)格大跌，中鋼的海外投資屢屢碰壁，對其自身也產(chǎn)生極大負面影響。

金銀島分析師易易也表示，中鋼近年擴張過(guò)于迅速，資金難免掣肘，現在行業(yè)逐漸不景氣，中鋼不得不“拆東墻補西墻”，資金鏈出了大問(wèn)題。

在資金流出現問(wèn)題之際，中鋼股份2014年財報數據至今仍然未予公布，有分析稱(chēng)，中鋼股份是在故意掩蓋財務(wù)漏洞，拖延問(wèn)題解決。

目前，評級公司中誠信國際對中鋼股份的主體信用等級為BB，并將其列入可能降級的觀(guān)察名單，“10中鋼債”的債項信用等級為BB.

此外，行業(yè)不景氣也致使業(yè)績(jì)欠佳。中鋼協(xié)今年7月曾發(fā)文警示，當前全行業(yè)處于盈虧邊緣，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損嚴重，特別是資金風(fēng)險更加突出，多數企業(yè)還面臨著(zhù)銀行壓貸、抽貸、限貸等困難，資金鏈異常緊張，防風(fēng)險首要的就是要保證資金鏈不斷裂。

民生證券李奇霖分析認為，鋼鐵、煤炭、石油化工和紡織是信用風(fēng)險高的行業(yè)，投資者應重點(diǎn)關(guān)注民營(yíng)企業(yè)、資產(chǎn)負債率極高的國有企業(yè)以及集團公司的償債能力。 新京報記者趙毅波

■ 相關(guān)

中鋼國際股票將承壓

在遭遇資金流困境之時(shí)，中鋼股份選擇將上市公司中鋼國際股票質(zhì)押。

新京報記者梳理看到，中鋼股份目前持有中鋼國際2.25億股，持股比例35.13%。持有中鋼天源5171萬(wàn)股，持股比例25.94%。截至昨日收盤(pán)，中鋼國際報17.37元，下跌0.86%；中鋼天源報15.96元，上漲0.19%。

中鋼國際相關(guān)負責人士對新京報記者表示，中鋼股份是公司的大股東，但對于股票質(zhì)押一事“并不清楚”，尚未接收到這項通知。

金銀島分析師易易表示，從常理上說(shuō)，如果將公司股票用于質(zhì)押，上市公司方面肯定會(huì )不愿意，公司股價(jià)未來(lái)也將承受下跌壓力。

上鋼網(wǎng)分析師張磊對新京報記者表示，鋼鐵行業(yè)中資金流非常重要，選擇股票質(zhì)押這是無(wú)奈之舉。但通過(guò)股票質(zhì)押的方式只能在短期內緩解資金緊張的問(wèn)題，而且對上市公司的股價(jià)造成壓力，市值也將相應縮水。

“長(cháng)期來(lái)看，中鋼的未來(lái)則取決于國家政策。國家實(shí)施資金救助的可能性并不大。隨著(zhù)中央加快國企改革步伐，經(jīng)營(yíng)不佳的中鋼可能成為在引入民資參與資產(chǎn)重組等方面改革的試點(diǎn)”，張磊說(shuō)。 新京報記者趙毅波

■ 延伸

債券違約有哪些補救措施？

中鋼股份不能按時(shí)支付債券本期利息后，選擇股票質(zhì)押方式自救。而新京報記者梳理發(fā)現，在曾經(jīng)出現了債券違約的企業(yè)中，多數選擇破產(chǎn)重整，此外，也屢有政府出面兜底的案例出現。

2014年3月，*ST超日(破產(chǎn)重組后更名為“協(xié)鑫集成”)成為債券公募市場(chǎng)首次出現利息違約事件，也標志著(zhù)債市剛性?xún)陡兜膽T例被打破。

債券違約一旦發(fā)生，則意味著(zhù)投資人很難追回投資款。中金公司研報認為，對于普通無(wú)增信的債券，在現行法律框架下，投資者主要可以通過(guò)違約求償訴訟和破產(chǎn)訴訟兩條途徑追償。而對于有增信措施的債券，債權人還可直接要求擔保人代付或通過(guò)處置抵質(zhì)押物獲得賠償。

而近年來(lái)爆發(fā)債券違約危機的公司，比如*ST超日、天威集團和二重集團，都走上了破產(chǎn)重整的道路。

根據我國《破產(chǎn)法》，破產(chǎn)分為重整、清算、和解三種程序。重整是指不對無(wú)償付能力債務(wù)人的財產(chǎn)立即進(jìn)行清算，而是在法院主持下由債務(wù)人與債權人達成協(xié)議，制定重組計劃，規定在一定期限內，債務(wù)人按一定方式全部或部分清償債務(wù)，同時(shí)債務(wù)人可以在管理人的監督下繼續經(jīng)營(yíng)其業(yè)務(wù)。

新京報記者發(fā)現，近期不少違約事件爆發(fā)后，解決過(guò)程中都有政府的身影?！?1超日債”發(fā)生違約后， *ST超日在政府的協(xié)調下，通過(guò)破產(chǎn)重整的方式引進(jìn)國資背景的公司，它們以擔保人的角色承接了*ST超日的債務(wù)，“11超日債”債民獲得了全額賠付。

今年4月，大宏紡織發(fā)行的“13大宏債”也出現兌付危機，江蘇省射陽(yáng)縣政府也出面督辦，由射陽(yáng)城投代償3億元本息。