【養老基金入市不救市：投資運作十分小心甚至保守】國務(wù)院8月底印發(fā)了《基本養老保險基金投資管理辦法》。不久后人社部副部長(cháng)游鈞稱(chēng)，截至2014年底，養老金累計結余3.5萬(wàn)億，各地除去當期支付和支付準備外，估算約有2萬(wàn)億養老金可用于投資。

養老金入市不救市

養老保險基金的主要目的是在保證資金安全的情況下實(shí)現保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和責任。

國務(wù)院8月底印發(fā)了《基本養老保險基金投資管理辦法》。不久后人社部副部長(cháng)游鈞稱(chēng)，截至2014年底，養老金累計結余3.5萬(wàn)億，各地除去當期支付和支付準備外，估算約有2萬(wàn)億養老金可用于投資。

游鈞表示，股票作為成熟的投資產(chǎn)品，投資辦法也規定了30%的上限，但養老保險基金的主要目的是在保證資金安全的情況下實(shí)現保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和責任，入市的時(shí)機選擇將由市場(chǎng)決定。

而相比于其他社保類(lèi)基金，養老金入市到底有何不同之處？對資本市場(chǎng)的長(cháng)期發(fā)展有何影響？《英才》記者將對此逐一分析。

兩個(gè)基金一字之差，卻大有不同。一個(gè)是資金來(lái)源不同，另一個(gè)是投資方向不同。

區分社會(huì )保障基金和社會(huì )保險基金：

社會(huì )保障基金

這是一種國家戰略性?xún)浠?，資金主要來(lái)自國有股減持劃入資金及股權資產(chǎn)、中央財政撥入資金等，由全國社會(huì )保障基金理事會(huì )管理，投資渠道比較多樣，還可以購買(mǎi)股票、基金等。

社會(huì )保險基金

基金主要來(lái)自單位和個(gè)人繳納的社保費，由各地政府管理，投資渠道比較單一，主要是存銀行和買(mǎi)國債，目前只有少數省市的少部分社會(huì )保險基金委托全國社會(huì )保障基金理事會(huì )運作。

社會(huì )保險基金主要包含五大類(lèi)，分別是：基本養老保險基金、基本醫療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金。各項社會(huì )保險基金按照社會(huì )保險險種分別建賬、分賬核算，執行國家統一的會(huì )計制度。

這樣一來(lái)各個(gè)基金的概念基本明確，現在在股市中的是社會(huì )保障基金，即將入市的是社會(huì )保險基金的一種，即基本養老保險基金。

再來(lái)看基本養老保險基金的投資情況?！痘攫B老保險基金投資管理辦法》的第六章全部是在講養老基金投資，這一章開(kāi)始的第一句話(huà)就是：養老基金限于境內投資。

基本養老保險基金投資范圍

銀行存款，中央銀行票據，同業(yè)存單；

國債，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券、中期票據、資產(chǎn)支持證券，債券回購；

養老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨。

國家重大工程和重大項目建設，養老基金可以通過(guò)適當方式參與投資。

國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養老基金可以進(jìn)行股權投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級財政部門(mén)、國有資產(chǎn)管理部門(mén)出資的國有或國有控股企業(yè)。

展示了養老金具體的投資范圍，除了公開(kāi)市場(chǎng)工具外，重大項目、重點(diǎn)改制，都可以成為養老金投資的目標。

那么下一個(gè)問(wèn)題來(lái)了，這么寬泛的投資目標，到底哪個(gè)可以多投，哪個(gè)必須少投呢？特別是股票類(lèi)的權益市場(chǎng)工具，游鈞說(shuō)的“30%的上限”由何而來(lái)？

銀行活期存款，一年期以?xún)?含一年)的定期存款，中央銀行票據，剩余期限在一年期以?xún)?含一年)的國債，債券回購，貨幣型養老金產(chǎn)品，貨幣市場(chǎng)基金。

不得低于養老基金資產(chǎn)凈值的5%。

一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款、同業(yè)存單，剩余期限在一年期以上的國債，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券，金融債，企業(yè)(公司)債，地方政府債券，可轉換債(含分離交易可轉換債)，短期融資券，中期票據，資產(chǎn)支持證券，固定收益型養老金產(chǎn)品，混合型養老金產(chǎn)品，債券基金。

不得高于養老基金資產(chǎn)凈值的135%。

股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產(chǎn)品。

不得高于養老基金資產(chǎn)凈值的30%。

國家重大項目和重點(diǎn)企業(yè)股權。

不得高于養老基金資產(chǎn)凈值的20%。

總結起來(lái)這些投資比例的約束就是“一個(gè)不低于，三個(gè)不高于”。從這樣的約束中可以清晰的看到，基本養老保險基金首要任務(wù)是保證資金安全，其次才是保值增值。這樣的要求不僅僅體現在投資比例上，對于金融衍生品的投資更是規定了：養老基金資產(chǎn)參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

如果投資管理機構違反投資范圍或投資比例的規定，《管理辦法》的第六十條也有相應的懲罰措施：超出范圍或者違反投資比例規定投資的，責令改正，給予警告，并可暫停其接收新的養老基金投資管理業(yè)務(wù)，同時(shí)處以50萬(wàn)元以下管理費扣減。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，由所在機構暫?；蛘叱蜂N(xiāo)其養老基金投資管理職務(wù)。

這樣的懲罰措施看起來(lái)并不是特別重，但是如果真的被撤銷(xiāo)管理職務(wù)，那么損失的將不止是一個(gè)大客戶(hù)，更是多年來(lái)積累的聲譽(yù)。作為金融機構，聲譽(yù)掃地意味著(zhù)業(yè)績(jì)將會(huì )大幅下滑。所以《管理辦法》實(shí)質(zhì)上對于基本養老保險基金的投資運作是十分小心，甚至是略顯保守的。

作為社會(huì )保險基金的重要組成，基本養老保險基金是百姓的養老錢(qián)，從《基本養老保險基金投資管理辦法》的分析看，其投資范圍劃定非常細致，可騰挪空間不大。我們可以把它看作是股市的一只長(cháng)線(xiàn)資金，但絕不是救市資金。

如果把基本養老金比作一條長(cháng)龍，那么現在頂多算是開(kāi)始了行云，離布雨還差的很遠。