【21日機構強推買(mǎi)入 6股極度低估】四通新材(300428)：募投項目投產(chǎn)順利 業(yè)績(jì)穩固提升。

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四通新材(300428)：募投項目投產(chǎn)順利 業(yè)績(jì)穩固提升

我國鋁基中間合金行業(yè)的先行者。公司從事中間合金類(lèi)功能性合金新材料的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，是國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，是中國最大的中間合金生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品主要用于汽車(chē)、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑鋁型材、食品醫藥包裝等終端產(chǎn)品所需的中高端鋁材加工。經(jīng)過(guò)公司多年的技術(shù)研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，部分產(chǎn)品在技術(shù)指標上達到了國際先進(jìn)水平，取得了較高的國內市場(chǎng)份額，并逐步替代部分進(jìn)口產(chǎn)品，領(lǐng)跑同業(yè)。

繼續加強產(chǎn)品的研發(fā)，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭力。隨著(zhù)全球鋁合金行業(yè)的不斷發(fā)展和用戶(hù)需求的不斷變化，鋁基中間合金產(chǎn)品的研發(fā)難度日益增加，公司將繼續加大科技資金投入，通過(guò)自主研發(fā)、合作開(kāi)發(fā)和購買(mǎi)專(zhuān)利等途徑不斷提升技術(shù)實(shí)力，不斷增強企業(yè)的核心競爭力。公司于2015年5月25日和6月8日分別公布了取得一種鋁熱還原法制備鋁鈧中間合金的方法和一種AI-Si合金用的變質(zhì)劑及其制備方法的兩項發(fā)明專(zhuān)利的公告。

IPO募投項目投產(chǎn)后，有助市場(chǎng)占有率提高。公司現有中間合金產(chǎn)能約4萬(wàn)噸，本次募集資金的投資安排緊密?chē)@公司主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展，扣除發(fā)行費用后將具體用于以下項目：“年產(chǎn)2.2萬(wàn)噸功能性合金新材料項目”在擴大現有常規產(chǎn)品規模的基礎上，繼續完善產(chǎn)品結構，并開(kāi)發(fā)高端鋁基中間合金，如鋁鈧、鋁鉬、鋁鋰、鋁磷等，從而提高公司的盈利水平和市場(chǎng)占有率；補充與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運資金則有利于提高公司償債能力，優(yōu)化財務(wù)結構，IPO募投項目投產(chǎn)后，公司中間合金產(chǎn)品銷(xiāo)量將快速增長(cháng)，市場(chǎng)占有率將顯著(zhù)提高。

首次給予“增持”評級。公司以先進(jìn)金屬材料為主導產(chǎn)業(yè)，是國內金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。公司目前擁有晶粒細化、金相變質(zhì)、金屬凈化和元素添加的4大類(lèi)、100多種中間合金產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量穩定、性能優(yōu)異，廣泛應用于多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域。隨著(zhù)公司上市，募投項目順利進(jìn)行，預計能夠順利推動(dòng)公司鋁基中間合金制造服務(wù)能力、實(shí)現規模擴張、并購，促進(jìn)公司長(cháng)遠發(fā)展。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.82元、0.97元和1.10元，目標價(jià)49.20元，對應2015年60倍PE，給予公司“增持”評級。海通證券

錦江股份(600754)：收購鉑濤集團 成就國內酒店龍頭

購買(mǎi)資產(chǎn)方案：公司公告，以支付現金的方式，收購Prototal Enterprises Limited等13名交易對方合計持有的Keystone Lodging Holdings Limited (鉑濤集團母公司)81.0034%的股權，交易對價(jià)約為82.69億元人民幣，本次交易的資金來(lái)源為銀行貸款及自有資金(不低于30%).

鉑濤集團介紹：鉑濤集團主要覆蓋國內300多個(gè)城市，尤其在廣州、深圳、長(cháng)沙、武漢、南昌、成都等華南、華中和西南地區具有相對優(yōu)勢，擁有7天酒店、7天優(yōu)品等經(jīng)濟型酒店品牌，以及麗楓、哲·啡等中高端有限服務(wù)酒店品牌，開(kāi)業(yè)酒店2200多家，已簽約未開(kāi)業(yè)酒店760多家，開(kāi)業(yè)客房21萬(wàn)多間，已簽約未開(kāi)業(yè)客房6萬(wàn)多間。鉑濤集團13、14年及15年1-6月?tīng)I業(yè)收入分別為17.1億元、34億元、16.6億元，凈利潤分別為3,256萬(wàn)元、2.67億元、-2,791萬(wàn)元。標的公司上半年凈利潤出現虧損，主要是因為戰略性業(yè)務(wù)轉型，麗楓、哲·啡等中高端品牌尚處于前期戰略投入階段，銷(xiāo)售管理費用投入加大，且上半年公司加大促銷(xiāo)及推廣力度，經(jīng)濟型酒店RevPAR整體下滑為6.5%。下半年，隨著(zhù)標的公司中高端加盟酒店的陸續開(kāi)業(yè)，加盟費收入增加，預計可以實(shí)現預期盈利目標。此次收購對應2014財年EV/EBITDA比例為14倍，PB為3倍，估值相對合理。

整合預期：短期來(lái)看：標的公司營(yíng)業(yè)收入穩定增長(cháng)，但目前處于戰略性業(yè)務(wù)轉型，暫時(shí)性出現虧損，且本次交易所需融資將導致財務(wù)費用上升，整體經(jīng)營(yíng)績(jì)效還未開(kāi)始釋放。長(cháng)期來(lái)看：本次交易完成后，公司的品牌系列將進(jìn)一步豐富和完善，尤其是戰略性進(jìn)入中高端有限服務(wù)酒店品牌，長(cháng)期來(lái)看對公司的估值有提升作用。錦江酒店集團2014年規模第二，擁有23萬(wàn)間客房、1520家門(mén)店，鉑濤集團排名第四，擁有21萬(wàn)間客房、2291家門(mén)店，合幷后將超越當前排名第一的如家酒店集團，如家擁有30萬(wàn)間客房、2609家門(mén)店，產(chǎn)生的規模效應將帶來(lái)業(yè)績(jì)提升。

盈利預測：預計公司2015、2016凈利潤5.72億、8.85億元，YOY+17.39%、54.86%，EPS分別為0.71、1.10元，停牌前股價(jià)對應A股PE為40、26倍，B股PE為23、15倍，公司同業(yè)整合成為國內酒店龍頭，且迪斯尼明年春季開(kāi)園將對公司華東地區酒店業(yè)績(jì)形成有效提振，我們維持“買(mǎi)入”的投資建議。群益證券