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科遠股份：公司跟蹤報告：凝汽器清洗機器人直接銷(xiāo)售首單落地

事件。公司與太倉港協(xié)鑫發(fā)電有限公司簽署一套凝汽器在線(xiàn)清洗機器人銷(xiāo)售合同，該合同為公司凝汽器在線(xiàn)清洗機器人產(chǎn)品推向市場(chǎng)后，首份采用直接銷(xiāo)售方式簽署的合同。我們預計該合同總金額約500 萬(wàn)元。

協(xié)鑫集團為國內最大的非公有制電力控股企業(yè)。太倉港協(xié)鑫發(fā)電有限公司為協(xié)鑫集團全資子公司保利協(xié)鑫(太倉港)的控股子公司，主營(yíng)燃煤發(fā)電、生產(chǎn)銷(xiāo)售電熱等。協(xié)鑫集團為國內最大的非公有制電力控股企業(yè)，下屬電力產(chǎn)業(yè)群擁有不同類(lèi)型的發(fā)電企業(yè)30 余家，運營(yíng)、管理及在建裝機容量7900MW.

凝汽器清洗機器人節能效果顯著(zhù)。凝汽器用于發(fā)電等流程工業(yè)，起冷凝作用，一般每隔三年，進(jìn)行停機清洗。公司機器人可在凝汽器正常運行時(shí)進(jìn)行清洗，提升機組效率，達到節煤效果。一臺熱電機組年均節煤成本200 余萬(wàn)元。

短期EMC 推廣為主，未來(lái)EMC、設備出售并重。凝汽器清洗機器人主要以五大發(fā)電集團等為目標客戶(hù)，短期以EMC 模式推廣為主，后續EMC、設備出售并重。其中，EMC 模式五年分成期，公司享節能分成和國家EMC 補貼；設備出售模式下，我們預計單套設備約500 萬(wàn)元/套。

直接銷(xiāo)售首單落地，后續推廣可期。本次合同為公司凝汽器在線(xiàn)清洗機器人首份采用直接銷(xiāo)售方式簽署的合同，清洗機器人節能效果得到認可；公司借此進(jìn)入國內最大的非公有制電力控股企業(yè)協(xié)鑫集團，為在該集團推廣奠定基礎，后續合作可期。

16 年清洗機器人收入或達億元。我們預計，公司凝汽器在線(xiàn)清洗機器人產(chǎn)品，2015 年實(shí)現20 套推廣量，以EMC 模式為主，實(shí)現收入約400-500 萬(wàn)元。2016年規劃推廣100 套，收入或達1 億元。

公司為工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)先企業(yè)，積極關(guān)注。公司是國內領(lǐng)先的工業(yè)自動(dòng)化與信息化技術(shù)、產(chǎn)品與解決方案供應商，主要產(chǎn)品為DCS 及MES 等，2010 年起逐步布局離散制造行業(yè)業(yè)務(wù)。此前通過(guò)募投項目，著(zhù)力拓展凝汽器在線(xiàn)清洗機器人、鍋爐優(yōu)化系統，驅動(dòng)近年業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。同時(shí)，公司深度卡位智能制造、能源互聯(lián)網(wǎng)，為拓寬業(yè)務(wù)空間打下堅實(shí)基礎。建議積極關(guān)注。

投資建議與盈利預測。我們預計，公司2015-2016 年凈利潤增速分別達42.36%、100.01%，業(yè)績(jì)增長(cháng)主要由在線(xiàn)清洗機器人拉動(dòng)，對應每股收益0.30 元、0.59元。參考同業(yè)估值及公司業(yè)績(jì)情況，給予2016 年60-65X，對應價(jià)格區間35.4-38.35 元。給予“買(mǎi)入”評級。

不確定因素：市場(chǎng)拓展風(fēng)險.

海通證券房青