【建筑行業(yè)：關(guān)注海綿城市以及十三五規劃 推薦7股】短期來(lái)看，十三五規劃催化主題效應，三季報績(jì)優(yōu)以及超跌個(gè)股存在反彈空間，長(cháng)期來(lái)看，國企改革與基建兩大主題值得關(guān)注。

節后市場(chǎng)情緒持續回暖，但主題行情仍未具備持續性。短期來(lái)看，十三五規劃催化主題效應，三季報績(jì)優(yōu)以及超跌個(gè)股存在反彈空間，長(cháng)期來(lái)看，國企改革與基建兩大主題值得關(guān)注，建議重點(diǎn)關(guān)注江河創(chuàng )建、亞廈股份、金螳螂、寶鷹股份、棕櫚園林、中國建筑、葛洲壩等。

1)十三五規劃催化主題效應：十八屆五中全會(huì )即將召開(kāi)，其中區域規劃為重點(diǎn)突破口與著(zhù)力點(diǎn)，津京冀一體化與一帶一路戰略將成為重點(diǎn)。關(guān)注中國建筑、江河創(chuàng )建、兩鐵等。

2)關(guān)注三季報業(yè)績(jì)預警，業(yè)績(jì)高增長(cháng)的公司彈性大：其中云頭生態(tài)、光正集團預計扭虧為盈；麗鵬股份、雅百特、中化巖土、寶鷹股份、達實(shí)智能、中國海誠等預計實(shí)現高增長(cháng)；嶺南園林、延華智能、瑞和股份、宏瑞建設、東方新星、粵水電等預計業(yè)績(jì)也能實(shí)現正增長(cháng)。

3)超跌股將持續反彈：相對上周，跌幅超過(guò)60%的個(gè)股僅剩1只：棕櫚園林(63%、停牌)；跌幅在55%-60%之間的有：東易日盛、全筑股份、光正集團；跌幅在50%-55%之間的有：亞廈股份、延長(cháng)化建、延華智能、瑞和股份、寶鷹股份、江河創(chuàng )建、麗鵬股份、金螳螂、廣田股份、華電重工、三維工程。

4)國改進(jìn)程加速，長(cháng)期關(guān)注：央企合并傳聞(中冶、兩鐵)、集團資產(chǎn)注入(空港股份、葛洲壩、中國電建、安徽水利、北新路橋)、殼價(jià)值(空港股份、云投生態(tài)、龍建股份、西藏天路)、效率提升(中國建筑、棱光實(shí)業(yè)).

5)固投加速，基建加碼：發(fā)改委上周密集批復基建工程近4500億元，并督促加快固投完成進(jìn)度，地下綜合管廊、海綿城市或將成為下一個(gè)主要發(fā)展點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注宏潤建設、中國建筑、葛洲壩。下周股東大會(huì )提醒：隧道股份

風(fēng)險提示：轉型不及預期，投資下滑，回款風(fēng)險。

個(gè)股點(diǎn)睛

亞廈股份：家裝電商加速落地

傳統裝飾業(yè)務(wù)承壓， 毛利率小幅提升

公司傳統公裝業(yè)務(wù)受?chē)鴥冉?jīng)濟下行影響較大。 期內各細分業(yè)務(wù)收入增速均較去年同期出現不同程度下降。但公司綜合毛利率同比小幅提升。

費用率上升，會(huì )計估計變更導致凈利潤增速大幅高于毛利增速

費用方面， 公司期間費用率同比大幅上升 1.86 個(gè)百分點(diǎn)。公司上半年實(shí)現凈利潤增速 2.43%，大幅高于毛利增速， 主要受益于應收賬款壞賬準備計提會(huì )計估計變更。

收付現比雙雙上升， 現金流惡化

通過(guò)并購拓展多元化業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)家裝加速落地

面對主業(yè)下行壓力，公司以并購的方式切入智能家居、建筑 3D 打印、互聯(lián)網(wǎng)家裝等領(lǐng)域。目前蘑菇+招商火爆超預期，互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)加速落地。

員工持股實(shí)施打造利益共同體

公司實(shí)施了兩期員工持股計劃，有利于形成持久有效的激勵相容機制，最終在公司層面形成利益共同體，彰顯公司管理層對未來(lái)發(fā)展的信心。

投資建議

面對傳統業(yè)務(wù)放緩的壓力，公司主動(dòng)轉變經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)并購積極拓展新業(yè)務(wù)，尋找新贏(yíng)利點(diǎn)。目前公司互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)正在穩步推進(jìn)。公司是一家勇于轉型求變的裝飾龍頭，我們看好公司轉型戰略的未來(lái)前景，預計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.88、 1.03、 1.22 元(按照最新股本進(jìn)行攤薄)，維持對公司的“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示

新業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻，宏觀(guān)經(jīng)濟加速下行。(廣發(fā)證券)