4季度行業(yè)投資邏輯具備邊際改善空間來(lái)自于兩方面：線(xiàn)上線(xiàn)下雙渠道深度整合；自上而下地方國企改革加速。我們判斷，雙渠道發(fā)展模式更加適應消費者和品牌商的長(cháng)期需求，供應鏈合作和流量相互轉換將帶來(lái)實(shí)體渠道的價(jià)值重塑。同時(shí)，國企改革將作為原動(dòng)力，推動(dòng)零售行業(yè)內部整合、產(chǎn)能出清、資產(chǎn)優(yōu)化。

一周行情走勢

市場(chǎng)表現概況：本周商貿零售指數上漲12.41%，上周上漲6.53%，本周該指數跑贏(yíng)滬深300 指數6.61 個(gè)百分點(diǎn)。百貨上漲12.94%，超市上漲9.11%，專(zhuān)業(yè)連鎖上漲12.33%。本周零售股漲幅前五： 快樂(lè )購(39.94%)/西安民生(30.67%)/新世界(25.30%)/上海九百(25.21%)/百大集團(23.67%)；本周零售股漲幅后五：友好集團(-26.36%)/歐亞集團(3.10%)/銀座股份(4.35%)/友阿股份(5.47%)/永輝超市(6.52%).

一周?chē)鴥荣Y訊

國內商貿零售行業(yè)：國務(wù)院常務(wù)會(huì )議鼓勵農村電商和快遞業(yè)務(wù)，預計5 年內總投入超過(guò)1400 億元；商務(wù)部預測2016 年跨境電商貿易額將達6.5 萬(wàn)億；超10 萬(wàn)家實(shí)體零售門(mén)店聯(lián)手反擊電商“雙11”。行業(yè)及公司新聞：蘇寧全國首家“電商扶貧-蘇寧示范店”落戶(hù)北京；順豐海淘將更名為“豐趣海淘”，并將入駐優(yōu)酷土豆商城；口碑外賣(mài)將在一年內新開(kāi)200 個(gè)城市服務(wù)；餓了么與快方送藥達成全國合作；蘇寧海外購APP“小海獅”正式上線(xiàn)；順豐推電商專(zhuān)配，商家單票成本最多省2.5 元；云猴全球購與微盟達成戰略合作，發(fā)力微營(yíng)銷(xiāo)。

一周重要公告

銀座股份、歐亞集團、友阿股份公司股票停牌；中百集團董事長(cháng)劉聰先生辭職；鄂武商A 擬調整非公開(kāi)發(fā)行股票方案，調低募集金額至10.63 億元，資金用途改為償還貸款；西安民生股東大會(huì )審議通過(guò)發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)及募集配套資金議案；友好集團控股股東國資公司擬向大商集團協(xié)議轉讓公司16.15%股份。

周觀(guān)點(diǎn)

我們認為4 季度行業(yè)投資邏輯具備邊際改善空間來(lái)自于兩方面：線(xiàn)上線(xiàn)下雙渠道深度整合；自上而下地方國企改革加速。我們判斷，雙渠道發(fā)展模式更加適應消費者和品牌商的長(cháng)期需求，供應鏈合作和流量相互轉換將帶來(lái)實(shí)體渠道的價(jià)值重塑。同時(shí)，國企改革將作為原動(dòng)力，推動(dòng)零售行業(yè)內部整合、產(chǎn)能出清、資產(chǎn)優(yōu)化。個(gè)股方面重點(diǎn)推薦：1)擁有區域密集網(wǎng)點(diǎn)+供應鏈資源的商超標的：永輝超市、中百集團、步步高；2)有望獲益于地方國企改革的標的：武漢中商；3)美妝電商稀缺標的：青島金王；4)低估值、績(jì)優(yōu)股：鄂武商、歐亞集團。同時(shí)，受農村電商政策利好刺激，建議關(guān)注農資以及供銷(xiāo)社標的，詳情參見(jiàn)我們發(fā)布的農村電商深度報告《乘政策風(fēng)享需求興，深耕精作方能勝出》。