面對債券基金的大好形勢，不少專(zhuān)業(yè)人士又開(kāi)始憂(yōu)心忡忡股災的一幕是否會(huì )在債券市場(chǎng)重演。

招商可轉債基金昨日發(fā)布公告稱(chēng)，即日起將暫停單日1000萬(wàn)元的大額申購，與其它基金不同的是，單日單賬戶(hù)累積超過(guò)1000萬(wàn)元的申購，該基金也將全部加以拒絕。這意味著(zhù)在股市連續反彈后，還是有不少資金看好債券市場(chǎng)的收益。

事實(shí)上，目前關(guān)于債券市場(chǎng)的前景出現了兩種完全不同的聲音：一種認為中國進(jìn)入降息通道，債券價(jià)格將不斷上升，相關(guān)的基金將從中獲益；另一種觀(guān)點(diǎn)則認為大量資金涌入債券市場(chǎng)，在經(jīng)濟環(huán)境不好、企業(yè)債有可能出現無(wú)法償還的情況下，投資者將面臨較大的損失，而企業(yè)一旦破產(chǎn)，對股市也將帶來(lái)負面影響，形成股債雙殺的悲慘局面，擔心這將對實(shí)體經(jīng)濟以及金融系統帶來(lái)比6月股災還要大得多的沖擊。

前三個(gè)月股市暴跌債券卻火了

過(guò)去3個(gè)多月，在股市大幅下跌的同時(shí)，債券基金的收益卻在不斷走高，吸引了大量資金進(jìn)入。今年以來(lái)，債券型基金的平均收益達到8.18%，超過(guò)指數型基金4.96%與ETF基金3.92%的收益，與混合型基金平均11.03%的收益相比，相差也不到3%，但是它給持有人帶來(lái)的安全感則是混合型基金無(wú)法比擬的。而如果以最近三個(gè)月甚至最近6個(gè)月的成績(jì)來(lái)看，債券型基金在全部類(lèi)別的基金排名中均以超過(guò)通脹的成績(jì)名列第一，其它類(lèi)別的基金收益則大多為負！

在第三季度股災的陰影下，尤其是機構投資者在失去了股指期貨對沖風(fēng)險的工具后，大量資金轉向青睞更加安全的債券市場(chǎng)。從而令債券市場(chǎng)的收益率不斷下降：10年期國債中標利率甚至在前日跌破3%，為2008年全球金融危機以來(lái)首次，這意味著(zhù)國債利率正式進(jìn)入“2”時(shí)代。

匯豐晉信的專(zhuān)業(yè)人士介紹，目前企業(yè)信用債投標倍數依舊相當高，公司債的火爆局面也依舊延續。隨著(zhù)資金面逐漸寬松，短融和短中票對市場(chǎng)的吸引力上升。

債市危機四伏或步股災后塵？

面對債券基金的大好形勢，不少專(zhuān)業(yè)人士又開(kāi)始憂(yōu)心忡忡股災的一幕是否會(huì )在債券市場(chǎng)重演。

首先，與股災不同的是，債券市場(chǎng)沒(méi)有那么高的杠桿。此輪股災，究其原因與場(chǎng)外配資與傘形信托在短期內要被徹底清倉有關(guān)。但債券市場(chǎng)、尤其是債券基金，在前幾年的清理中，管理層已經(jīng)將其杠桿下降到了較為合理的水平，即普通的債券型基金其杠桿倍數最大為1.4倍，遠遠小于分級基金基準為2倍的杠桿水平。而債券市場(chǎng)的主力軍，即各類(lèi)金融機構，在經(jīng)歷過(guò)2008年金融危機導致的流動(dòng)性緊張之后，也對杠桿非常謹慎。

目前市場(chǎng)上杠桿比較大的基金主要就是可轉債基金，但是由于可轉債品種的缺少，此類(lèi)基金總體數量不多，總共不超過(guò)10只，且每只基金的規模也不大，加上分級的可轉債基金今年遭遇了下折，規模更是大幅下降。而一些分級的債券基金數量也不多，大約在20只左右，規模也不大。因此總體上杠桿的風(fēng)險可控。

中信建投黃文濤指出，雖然今年以來(lái)債券收益率下行已經(jīng)較大，但由于等待入市的資金量較大，預計收益率將在猶豫中震蕩下行。風(fēng)險偏好回落下債券市場(chǎng)資金仍然非常寬裕，無(wú)論是配置型的銀行還是交易型機構，欠配情況都比較嚴重，雖然債券市場(chǎng)的絕對收益率水平已經(jīng)較低，但短期也沒(méi)有能替代債券的類(lèi)固收產(chǎn)品，中期仍然看多利率債的交易性機會(huì )。