【心慌慌的行情：反彈可以 大漲很難】興業(yè)證券分析師張憶東稱(chēng)，“大家還是心驚膽戰的，大漲幾天然后稍微一跌，可能?chē)W嘩又做鳥(niǎo)獸散?！?p>上周滬指周漲幅6 .54%，接連攻破3200點(diǎn)3300點(diǎn)關(guān)口。10月以來(lái)的7個(gè)交易日中，有6個(gè)交易日滬指上漲，累計漲幅已達11.09%。

面對超預期的漲幅，終于，機構也把持不住，再次發(fā)出戰斗指令?！傲鲃?dòng)性寬松是資產(chǎn)價(jià)栺上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場(chǎng)局部的做多邏輯。但此邏輯已經(jīng)醞釀過(guò)一輪，近在眼前的泡沫和暴跌，反彈可以，大漲很難?！逼桨沧C券分析師魏偉表示。除去做多邏輯，市場(chǎng)依舊缺乏增量資金進(jìn)場(chǎng)。而興業(yè)證券分析師張憶東稱(chēng)，“大家還是心驚膽戰的，大漲幾天然后稍微一跌，可能?chē)W嘩又做鳥(niǎo)獸散?！?/p>

資產(chǎn)荒或能推高股市

上周最后一個(gè)交易日中，滬指午后發(fā)力逼近3400點(diǎn)，在接近全天最高點(diǎn)結束一天交易。9月投資者對中國股市信心大幅增強，偏向樂(lè )觀(guān)。中國證券投資者保護基金公司最新發(fā)布的報告顯示，9月份中國證券市場(chǎng)投資者信心指數較上月出現較大幅度增長(cháng)，環(huán)比上升24.2%，達到51 .3，投資者信心偏向樂(lè )觀(guān)。

經(jīng)歷了三季度市場(chǎng)的大幅調整和后續的市場(chǎng)震蕩后，國海富蘭克林基金認為市場(chǎng)正在從極度悲觀(guān)的情緒中慢慢走出。市場(chǎng)情緒最差的階段在三季度已經(jīng)過(guò)去。在6月12日見(jiàn)頂的A股從高位下跌超過(guò)40%。隨著(zhù)監管層推出了前所未有的救市措施，包括暫停IPO、國有企業(yè)直接購買(mǎi)股票、考慮在全市場(chǎng)實(shí)施熔斷機制等。這些救市措施開(kāi)始生效。滬指在10月以來(lái)，漲幅達到11 .09%。創(chuàng )業(yè)板直接漲了17.59%。

廣發(fā)證券副總經(jīng)理朱平表示，“中國乃至全球突然面臨資產(chǎn)荒，只有股市還有獲利空間，所以我們認為股市將來(lái)可能是最好的投資渠道。由于不缺資金。股市整體可能還會(huì )水漲船高。到目前為止，中國投資者對投資回報預期都還沒(méi)有下降。所以這些錢(qián)到了二級市場(chǎng)之后，還可能造成股市單邊上揚?！?/p>

事實(shí)上，買(mǎi)方分析師又開(kāi)始了繼續唱多了?！安灰?，本輪行情還沒(méi)到高潮！”國泰君安首席宏觀(guān)研究員任澤平10月16日繼續對投資者喊話(huà)?！巴顿Y者一旦減倉就會(huì )發(fā)現出去逛一圈沒(méi)什么可以配置，硬著(zhù)頭皮再回來(lái)。債市已漲上去了，股市已跌出價(jià)值。不要自己嚇唬自己，10月整體安全?！?/p>

四季度或是好的時(shí)間窗口

“A股市場(chǎng)的運行和宏觀(guān)經(jīng)濟運行仍將持續脫節，流動(dòng)性寬松是資產(chǎn)價(jià)指上漲的唯一理由，剩下的就是A股市場(chǎng)局部的做多邏輯。但此邏輯已經(jīng)醞釀過(guò)一輪近在眼前的泡沫和暴跌，畢竟市場(chǎng)也無(wú)法寄希望于央行無(wú)限制的寬松，因此反彈可以，大漲很難?！蔽簜ケ硎?。

“雖然越來(lái)越多人開(kāi)始相信這輪反彈，但是一旦股市行情遭遇一些波折，投資者就會(huì )陷入糾結?！迸d業(yè)證券分析師張憶東稱(chēng)。張憶東稱(chēng)，在12月份之前是有一段好時(shí)間的，那時(shí)利空剛剛出盡，海外有喘機會(huì )息，從而能夠迎來(lái)一段像樣的行情，這將是年底之前最好的一段操作時(shí)間窗口；甚至從未來(lái)一年來(lái)看，今年四季度都將是一個(gè)相對較好的操作時(shí)間窗口。

從盤(pán)面上來(lái)看，上周五個(gè)交易日，就有52只個(gè)股漲幅超過(guò)30 %。甚至有2325只個(gè)股呈現正收益。目前市場(chǎng)反彈氣勢如虹，融資盤(pán)做多的情緒讓人仿佛又置身小牛市。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，之前有的個(gè)股跌了50 %，甚至60 %- 70 %，所以反彈起來(lái)也比較快。

A股賺錢(qián)效應再度恢復，讓成交量不斷增大。上周一開(kāi)始，兩市成交量能已經(jīng)上升至8000億-9000億元，上周五，成交量已經(jīng)上升至1萬(wàn)億元?！斑@輪行情我認為指數空間的確有可操作性，還是行情持續性更為重要一些，這是因為持續性才能產(chǎn)生源源不斷的賺錢(qián)效應吸引人們進(jìn)行交易?！睆垜洊|表示，“由于A(yíng)股市場(chǎng)個(gè)人投資者參與程度過(guò)高，滑頭博弈，強調趨勢，羊群效應明顯，因此，行情會(huì )一波三折，一根陽(yáng)線(xiàn)然后調整幾天，在猶猶豫豫中逐步上行?，F在已經(jīng)脫離了9月份的盤(pán)整區域，中級反彈已經(jīng)確認，但是大家還是心驚膽戰的，大漲幾天然后稍微一跌，可能?chē)W嘩又做鳥(niǎo)獸散?！?/p>

短線(xiàn)為主，見(jiàn)好就收

機構投資者在9月份到9月下旬的倉位普遍不高。多位基金經(jīng)理向南都記者表示，10月以來(lái)的主板和創(chuàng )業(yè)板的漲幅，超出之前的預期。而且已經(jīng)跟隨市場(chǎng)小幅加倉。不過(guò)判斷會(huì )出現回調風(fēng)險，都紛紛鎖定收益。滬指在10月18日以來(lái)，漲幅達到11 .09%。創(chuàng )業(yè)板直接漲了17.59%。10月8日至10月16日，偏股方向基金中，普通股票型基金和指數型基金的算術(shù)平均收益均超過(guò)10%，混合型基金則平均上漲8%。

南都記者發(fā)現，不少前期漲幅居前的基金目前依然保持著(zhù)低倉位。數據顯示，10月8日至16日，富國低碳環(huán)保僅小幅上漲。由于此前為避免下跌，該基金幾乎清倉，以123.97%的年內漲幅保住了冠軍之位。不過(guò)這輪反彈中，長(cháng)盛電子信息主題則大漲超10%，年內累計漲幅已經(jīng)達到123.71%，直逼富國低碳環(huán)保。在銷(xiāo)售端，投資者可以看到，就在一個(gè)月之前，權益類(lèi)產(chǎn)品還是公募基金壓縮的戰線(xiàn)，如今權益類(lèi)產(chǎn)品再度成為部分公募基金公司力推的品種。

“邊走邊看，短線(xiàn)為主，見(jiàn)好就收?！币恍┧侥蓟饌}位更加靈活，前期股市暴跌時(shí)，一些機構保持較低倉位，手握現金，等待入場(chǎng)機會(huì )。上海一位私募人士向南都記者透露，上周已開(kāi)始陸續建倉，目前倉位已達六成，持倉以中小盤(pán)股為主?！澳壳耙苑€健防御為主，多是短線(xiàn)交易，等待趨勢明朗?！?/p>

不過(guò)，也有風(fēng)格激進(jìn)的私募基金經(jīng)理，從8月底開(kāi)始加倉的，倉位節節攀升。倉位從當時(shí)只有2 .5成，陸續加到9月底的7成5，節后兩天加到接近滿(mǎn)倉?！?月底，市場(chǎng)已經(jīng)跌不動(dòng)了，而且市場(chǎng)對于利空消息越來(lái)越麻木，對于利好則關(guān)注得很多。很多題材股開(kāi)始活躍也表明了市場(chǎng)在不斷走強，所以選擇持續加倉?！?/p>

“目前以穩健防御型產(chǎn)品為主。目前期指還是沒(méi)法大量交易，股票倉位也不會(huì )很重?！鄙钲谝晃凰侥既耸勘硎??！皣鴳c節后市場(chǎng)快速上漲。但是現在來(lái)看，市場(chǎng)缺乏增量資金進(jìn)場(chǎng)。存量資金加倉后如果沒(méi)有明顯的賺錢(qián)效應，持續性不會(huì )很強?！?/p>

“現階段風(fēng)險依然是政策風(fēng)險?，F在出現調整，只會(huì )基于突發(fā)事件、政策性調整等引發(fā)。后續需要繼續觀(guān)察增量資金是否正常，新資金的多寡來(lái)決定行情的持續性?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎??！昂笾笥X(jué)者近幾天才匆忙入場(chǎng)，而先知先覺(jué)者早已獲利豐厚了?！睆V東煜融投資董事長(cháng)吳國平表示。

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保險機構買(mǎi)股也買(mǎi)債

根據保監會(huì )9月底發(fā)布的最新保險統計數據顯示，截至8月份，險資投資到股票和證券投資基金共計13317 .45億元，占比13 .07%。這已是繼6月份開(kāi)始，險資權益類(lèi)投資的三連跌。資金量收窄3236.65億元。

截至目前，三季報透露，保險公司持有16只個(gè)股，持有市值為30 .26億元。而這16只個(gè)股顯示，多數顯示為保險公司首次買(mǎi)入個(gè)股。此外，其余的顯示為增持。只有個(gè)別股票被建倉。中國人壽三季度新買(mǎi)入了華僑城A、富安娜、盛路通信，持有股數為54 96萬(wàn)股、1025萬(wàn)股和213萬(wàn)股。新華保險股份則新進(jìn)了威海廣泰、正邦科技、上海新陽(yáng)，增持了加加食品。只有特銳德被減持了153萬(wàn)股。9月30日晚間，中炬高新發(fā)布公告稱(chēng)，2015年9月25日至29日，前海人壽通過(guò)上海證券交易所集中競價(jià)交易方式，增持本公司股份39834629股，占公司當前股份總數的5%。增持完成后，前海人壽占公司當前股份總數的20.11%。

事實(shí)上，在9月底，不少投資者在賣(mài)股過(guò)節的時(shí)候，就有保險公司不斷地買(mǎi)入。萬(wàn)豐奧威發(fā)布公告稱(chēng)，百年人壽于8月25日至9月30日期間通過(guò)集中競價(jià)方式累計買(mǎi)入公司股份4291 .09萬(wàn)股，占公司總股本的5%，達到舉牌線(xiàn)?！艾F今不少公司的股價(jià)較之前高位已相差甚遠，有的甚至出現‘腰斬’打對折，現在不出手更待何時(shí)？”一位不愿具名的分析師稱(chēng)，險資頻頻進(jìn)場(chǎng)掃貨，主要是因為權益類(lèi)投資的高利潤具備相當的吸引力。南都記者獲悉，保險機構對于債市比較感興趣，近期，光大永明人壽持續申購旗下資管公司的固定收益資管產(chǎn)品。

社保資金抱團加倉

而進(jìn)入10月份，上市公司三季報也為投資者觀(guān)察機構倉位又打開(kāi)了一扇窗。截至10月18日，上市公司三季報發(fā)布才剛剛開(kāi)始。出現在上市公司三季報只有18個(gè)社保組合賬戶(hù)，持有16只個(gè)股，截止9月底，持有市值達到74.67億元。

這16只社保持有個(gè)股中，巨化股份、信維通信等個(gè)股獲得社?；鹗状钨I(mǎi)入。而不少個(gè)股也獲得社保逢低增持。據巨化股份三季報顯示，全國社?；鹨涣阋唤M合、一零四組合及一零三組合均在三季度成為公司前十大股東，分列第二、第三和第五位，合計持股比例高達7 .27%。這是自20 14年三季度以來(lái)，社?；鹗状纬霈F在巨化股份。這只股票成為社?；鸾M合為數不多的新進(jìn)個(gè)股。

在6、7月間的首輪暴跌過(guò)后，巨化股份快速反彈，并在此后一個(gè)月的時(shí)間中不斷拉升，一舉突破此輪牛市中創(chuàng )下的高點(diǎn)，并一度探至17.17元每股的四年來(lái)高點(diǎn)。隨后在8月底再度下跌3 2 .8 7 %，此后再度反彈33.99%。

冠昊生物也在三季度獲得了社保的追捧。公司三季報顯示，持倉多年的社?；鹨涣憔沤M合在三季度進(jìn)行了加倉，將持股比例由1 .5%提升至了3%。同時(shí)看好冠昊生物的還有新進(jìn)股東榜的社?；鹨涣闫呓M合和四一三組合，截至三季度末，這兩個(gè)組合分別持有冠昊生物2 5 8 .5 7萬(wàn)股和249 .99萬(wàn)股，占公司總股本的1.05%和1.01%。