受訪(fǎng)經(jīng)濟界專(zhuān)家稱(chēng)，低通脹和海外經(jīng)濟局勢可能是美聯(lián)儲推遲加息的主因，而中國的經(jīng)濟情況可能也成為影響美聯(lián)儲加息步伐的因素之一。

實(shí)現GDP增速維持在7%左右，正在成為下半年政策發(fā)力點(diǎn)的重中之重。

9月23日公布的9月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)初值錄得數據為47，較8月終值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于8月初值0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )2009年3月來(lái)的新低。

幾乎同步，中國社會(huì )科學(xué)院、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、英國經(jīng)濟學(xué)人智庫近期相繼下調了2015年中國經(jīng)濟增速至6.9%左右。

但國家發(fā)改委網(wǎng)站自9月22日、23日兩天連續刊發(fā)《我國有條件有能力實(shí)現全年經(jīng)濟發(fā)展預期目標》與《我國7%的經(jīng)濟增速是可信的》等三篇文章，強調下半年我國經(jīng)濟將繼續運行在合理區間，整體平穩的態(tài)勢不會(huì )改變，全年經(jīng)濟增速有望保持在7%左右。

就在不同的預期展望中，其他國家尤其是美國貨幣政策的調整都是重要的變量之一。

利好的消息是，備受關(guān)注的美國9月加息預期落空。最近召開(kāi)的9月美聯(lián)儲議息會(huì )議(FOMC)宣布考慮到全球經(jīng)濟疲弱以及美國通脹低于目標，仍維持聯(lián)邦基準利率在0至0.25%不變，但年內加息可能性仍然存在。

美聯(lián)儲主席耶倫緊接著(zhù)，9月25日在馬薩諸塞大學(xué)阿默斯特分校經(jīng)濟系以“通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策”為題發(fā)表了講話(huà)中也透露，預計將于今年晚些時(shí)候加息。FOMC并不認為近期經(jīng)濟和金融形勢會(huì )嚴重影響到美聯(lián)儲的政策路徑，將會(huì )“在未來(lái)數年內以非常漸進(jìn)的節奏”加息。

受訪(fǎng)經(jīng)濟界專(zhuān)家稱(chēng)，低通脹和海外經(jīng)濟局勢可能是美聯(lián)儲推遲加息的主因，而中國的經(jīng)濟情況可能也成為影響美聯(lián)儲加息步伐的因素之一。

短期利好

此前市場(chǎng)對美聯(lián)儲9月加息預期強烈，但最近的美聯(lián)儲議息會(huì )議卻宣布，仍維持聯(lián)邦基準利率在0~0.25%不變。

影響美聯(lián)儲加息決策的兩大關(guān)鍵指標是失業(yè)率與通脹水平。盡管受能源價(jià)格與進(jìn)口價(jià)格下跌影響，8月核心消費者價(jià)格物價(jià)指數(CPI)年率增長(cháng)1.8%，仍低于2%目標。

盡管9月議息聲明和6月相比總的變化不大，對經(jīng)濟總的判斷仍是溫和擴張，但對就業(yè)、房地產(chǎn)和企業(yè)固定資產(chǎn)投資的表述更加樂(lè )觀(guān)。同時(shí)，此次議息聲明新增對海外經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的關(guān)注，稱(chēng)海外經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的不穩定可能對經(jīng)濟復蘇造成限制并可能在近期進(jìn)一步壓低通脹水平，美聯(lián)儲將密切跟蹤這方面的走勢。

受訪(fǎng)人士稱(chēng)，短期來(lái)看，美加息推遲令美元承壓，有助緩解中國資金外流的壓力。

“這對中國經(jīng)濟利好有限，但短期有助緩解資本外流壓力?！睂τ诿缆?lián)儲9月未加息對中國經(jīng)濟的影響，方正證券高級宏觀(guān)分析師楊為敩對《中國經(jīng)營(yíng)報》記者稱(chēng)，“資金面目前的核心因素是CPI上升而非美國加息?！?/p>

有機構分析師亦稱(chēng)，人民幣匯率減壓，短期有望保持穩定?！懊绹患酉?，人民幣就缺乏貶值的基礎，預計9 月中國熱錢(qián)流出速度將大大改善，人民幣匯率減壓，短期有望保持穩定?！?

此前，自8月11日中國人民銀行啟動(dòng)人民幣匯率中間價(jià)改革以來(lái)，人民幣貶值預期陡增，尤其是受9月份美加息預期的影響，人民幣大幅貶值的預期曾被認為是8月外匯儲備減少、金融機構外匯占款下降的主要原因。數據顯示，中國8月金融機構外匯占款大幅減少7238億元，刷新7月創(chuàng )下的歷史最大單月降幅紀錄，且連續第三個(gè)月環(huán)比下降。

但銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東對記者稱(chēng)，“8月如此大幅的變化只是短期現象。9月美國加息預期落空、人民幣匯率走勢趨穩都將緩和外匯占款和外匯儲備的變化?！?/p>

對于市場(chǎng)擔憂(yōu)下半年資本外流的可能性，楊為敩對記者稱(chēng)，后期資本外流可能會(huì )有所緩解，但實(shí)質(zhì)性緩解還需等到美國加息的靴子落地之后，所以，短期資本的不確定性可能是一個(gè)擔憂(yōu)，但匯率問(wèn)題并不足為懼。

今年10月和12月還有兩次FOMC政策會(huì )議，這兩次也可能是加息時(shí)間點(diǎn)。對此，一些業(yè)界專(zhuān)家認為12月加息概率大于10月。

但高盛高華認為美國12月加息之路也并非坦途?！坝捎趯?shí)質(zhì)性以及行政方面的原因，10月加息非常不可能，而加息條件中如有任何因素——就業(yè)、通脹、金融狀況——嚴重偏離預期，則加息或許會(huì )被推遲到2016年。因此，通往12月的加息之路并非坦途?！备呤⒏呷A稱(chēng)。

政策加碼 VS 去工具化

美聯(lián)儲暫緩加息，被市場(chǎng)視作新興市場(chǎng)國家贏(yíng)得了暫時(shí)的喘息。如何在這段時(shí)間中推升國內經(jīng)濟的增長(cháng)動(dòng)力，是包括中國在內的新興市場(chǎng)國家共同的課題。

最新出爐的9月財新PMI顯示經(jīng)濟仍在繼續探底中。主要分項指標中，代表需求端的新訂單、新出口訂單與代表供給端的產(chǎn)出、就業(yè)同步走弱。對此，方正首席宏觀(guān)分析師郭磊稱(chēng)，盡管在中國度過(guò)“劉易斯拐點(diǎn)”之后，就業(yè)和工資的彈性弱化，但就業(yè)指標的連續收縮應該要引起政策警惕。

“劉易斯拐點(diǎn)”是指即勞動(dòng)力過(guò)剩向短缺的轉折點(diǎn)。

郭磊同時(shí)指出，“目前庫存指標已經(jīng)連續兩個(gè)月相對穩定，目前企業(yè)進(jìn)入集中去庫存之后的觀(guān)望狀態(tài)。從調研來(lái)看，企業(yè)普遍認為目前最主要的約束不是訂單，上游價(jià)格的不穩定極大影響了生產(chǎn)端預期?！惫趯τ浾叻Q(chēng)。庫存指標數據顯示，原材料庫存48.6，較上月回升0.2個(gè)點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存52.8，較上月回升2.0個(gè)點(diǎn)。

民生宏觀(guān)分析師認為從微觀(guān)層面來(lái)看，房地產(chǎn)投資制造業(yè)投資繼續下行，基建投資小幅回升但仍獨木難支；工業(yè)耗煤量、利潤等數據依舊泥潭掙扎；經(jīng)濟托底壓力大。

“全年GDP增速可能為6.9%左右?！敝袊缈圃航?jīng)濟所經(jīng)濟增長(cháng)理論研究室主任劉霞輝對記者稱(chēng)，三四季度經(jīng)濟下行壓力仍較大。

中國社會(huì )科學(xué)院最近發(fā)布了《經(jīng)濟藍皮書(shū)夏季號：中國經(jīng)濟增長(cháng)報告(2014 —2015)》。該報告預計，2015年中國經(jīng)濟增長(cháng)速度為6.9%。

該報告指出，2015年及“十三五”時(shí)期是中國經(jīng)濟新常態(tài)、新轉型的關(guān)鍵時(shí)期，勞動(dòng)力供給的減少、投資增速的下滑、“干中學(xué)”效應的衰減以及需求結構的變化，是造成經(jīng)濟結構性減速的主要原因。

“下半年基建投資還可能會(huì )加碼，貨幣政策也可能會(huì )繼續寬松?！眲⑾驾x表示。

民生宏觀(guān)分析師也指出，長(cháng)期來(lái)看，以房地產(chǎn)與制造業(yè)為核心的信用創(chuàng )造與產(chǎn)能擴張的黃金時(shí)代已經(jīng)落幕；短期來(lái)看，上半年所依靠的金融業(yè)貢獻也是難以為繼；要想完成年初目標，下階段貨幣政策將繼續寬松，匯率政策繼續求穩，財政政策繼續加碼，重點(diǎn)關(guān)注近期發(fā)改委推出的十條穩增長(cháng)意見(jiàn)。

目前11大工程包都在推進(jìn)和落實(shí)的過(guò)程中。其中城市基建領(lǐng)域受供給過(guò)剩約束小，目前是政策的一個(gè)核心關(guān)注點(diǎn)，值得充分重視。

不過(guò)，也有受訪(fǎng)專(zhuān)家持不同看法?！澳壳爸袊?jīng)濟短期企穩，穩增長(cháng)壓力減弱，因此目前可能要去工具化，而不是政策加碼?！睏顬閿瑢τ浾哒f(shuō)。

國泰君安首席宏觀(guān)分析師任澤平預計，下半年經(jīng)濟將呈L型，3季度回調，4季度有望回穩。

“預計財政加碼，貨幣寬松，改革信任重建?！比螡善椒Q(chēng)。不過(guò)，在他看來(lái)，‘貨政寬松+財政發(fā)力+匯率維穩組合’可短期守住底線(xiàn)，改革待落地證實(shí)。

國家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀(guān)經(jīng)濟研究室主任牛犁撰文稱(chēng)，展望下半年，隨著(zhù)連續降息降準、擴大財政支出和清費降稅、以及實(shí)施重大投資項目工程包和消費工程等一系列穩增長(cháng)政策逐步見(jiàn)效，改革紅利將不斷釋放，加之基數較低等因素，中國經(jīng)濟有望保持小幅回穩態(tài)勢，可以實(shí)現全年GDP增長(cháng)7%左右的預期目標。