私募江湖人物譜之王亞偉：冷門(mén)股練就老獵手】最新數據顯示，王亞偉旗下的千合資本2015年半年報共現身24股，11股為二季度新進(jìn)，其中暴風(fēng)科技、蘇試試驗、紅相電力、浩云科技為次新股，大唐電信、國電南瑞、許繼電氣、置信電氣均為電氣設備行業(yè)，兼具能源互聯(lián)網(wǎng)、充電樁和國企改革等多重概念。同時(shí)，千合資本對北京城鄉、南京化纖、啟明信息、一汽轎車(chē)等4股進(jìn)行了減倉。

真正優(yōu)秀的基金經(jīng)理是能夠穿越牛熊周期并持續排名前列的，公募基金時(shí)代的王亞偉創(chuàng )造過(guò)五年十倍的記錄，并且成功穿越07-09年的牛熊周期。從1998開(kāi)始管理基金，到奔私成立千合資本，王亞偉的投資理念、投資手法、選股模式在不斷變化，也一直是很多投資者模仿和膜拜的對象。

奔私后的王亞偉對于新興行業(yè)的偏好加大，比如重倉三聚環(huán)保以及最新中報對于次新股的喜好，成為暴風(fēng)科技第一大流通股東。

最新數據顯示，王亞偉旗下的千合資本2015年半年報共現身24股，11股為二季度新進(jìn)，其中暴風(fēng)科技、蘇試試驗、紅相電力、浩云科技為次新股，大唐電信、國電南瑞、許繼電氣、置信電氣均為電氣設備行業(yè)，兼具能源互聯(lián)網(wǎng)、充電樁和國企改革等多重概念。同時(shí)，千合資本對北京城鄉、南京化纖、啟明信息、一汽轎車(chē)等4股進(jìn)行了減倉。

歷來(lái)，市場(chǎng)對王亞偉的投資風(fēng)格似乎存在一定誤解，總是捉不準、摸不透。本文將盡可能全面還原王亞偉的投資思路，以供投資者借鑒學(xué)習。

王亞偉精髓：獨立思考 偏好冷門(mén) 靈活多變

王亞偉崇尚獨立思考，他認為，要想獲得超越市場(chǎng)的超額收益，必須要從充斥市場(chǎng)上的各種聲音中冷靜下來(lái)，獨立思考。堅持獨立思考，注定王亞偉不可能去隨大流。他在篩選股票時(shí)，甚至有意識地重點(diǎn)發(fā)掘基金行業(yè)重倉股之外的股票，而不在最熱門(mén)的那些大白馬上投入過(guò)多精力。

王亞偉自己表示，尋找投資機會(huì )，自己喜歡挖掘不被大家重視、被市場(chǎng)忽視一些投資機會(huì )，在那些領(lǐng)域，可以慢慢研究、慢慢挖掘，沒(méi)有人跟你搶?zhuān)彝顿Y成本可以控制得比較低，如果花了工夫去研究，而且別人沒(méi)有研究，容易被低估，這樣未來(lái)獲得收益就是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。然后用組合的方法去投資，這是一種確定性比較強的操作收益來(lái)源。

王亞偉稱(chēng)并沒(méi)有簡(jiǎn)單的把自己的投資風(fēng)格作一個(gè)簡(jiǎn)單的劃分，到底是激進(jìn)還是穩健，或者是價(jià)值還是成長(cháng)，就這種簡(jiǎn)單的劃分，有利于外界去區分，但是并不全面準確。投資不要拘泥于一種類(lèi)型，該穩健的時(shí)候穩健，該激進(jìn)的時(shí)候激進(jìn)，價(jià)值和成長(cháng)也是一樣。要做到和諧統一，不可偏廢，靈活務(wù)實(shí)，不拘一格。這樣的話(huà)才能夠應對不同市場(chǎng)的變化。

王亞偉的投資理念不是一天形成的，而是歷經(jīng)了長(cháng)達十幾年的摸爬滾打，經(jīng)歷了許多重大的事件甚至付出了很多代價(jià)，不斷總結經(jīng)驗和教訓后逐步形成的。王亞偉的投資理念受彼得。林奇影響很深。林奇選股視野寬廣，藍籌股與熱門(mén)行業(yè)中的熱門(mén)股并非林奇重點(diǎn)投資的對象，投資范圍包括隱蔽資產(chǎn)股、拐點(diǎn)再生股、冷門(mén)股等。

據前華夏基金總經(jīng)理范勇宏介紹，王亞偉的投資理念基本成型是在2005 年下半年去美國學(xué)習歸來(lái)后，投資策略較以往更為靈活，類(lèi)似于國外的多策略基金，既能采取發(fā)掘隱蔽資產(chǎn)、拐點(diǎn)再生、重組事件驅動(dòng)，甚至指數基金成份股調倉等策略，也能使用經(jīng)典的低市盈率、低市凈率價(jià)值型投資策略。持股集中度也更為分散，只有極個(gè)別特別有信心的股票才會(huì )超出基金凈值的5%，大多數情況下單只個(gè)股投資比例占基金凈值的0.5 到2個(gè)百分點(diǎn)，較好地分散了非系統風(fēng)險，依靠寬廣的選股面選出一批具有超額收益的個(gè)股，而不是單純依賴(lài)幾只重倉股。

成長(cháng)股的復利和安全邊際

投資最重要是一個(gè)復合收益率，復利的力量是很強大的，如果你能夠持續穩健地賺錢(qián)的話(huà)，時(shí)間長(cháng)了你自然會(huì )獲得十倍的收益。

王亞偉一直倡導有業(yè)績(jì)支持的成長(cháng)型投資，而且成長(cháng)本身的穩定性、持續性在投資中占據越來(lái)越重要的地位，王亞偉認為，不僅要看上市公司當年的增長(cháng)，還要看能不能保持至少3-5年的良好增長(cháng)，“只輸時(shí)間不輸錢(qián)”，還要看安全邊際是不是足夠大。

對于安全邊際，如同風(fēng)險一樣，不同的基金經(jīng)理理解也是不同的。王亞偉關(guān)注的安全邊際，是考慮到了公司一些隱蔽的價(jià)值之后的安全邊際，更為靈活。

同時(shí)，王亞偉非常注重股票的階段性?xún)r(jià)值，這與相當多的基金經(jīng)理長(cháng)期持有白馬股的策略迥然不同，他賣(mài)股票時(shí)也很少賣(mài)到最高點(diǎn)。王亞偉曾這樣解釋?zhuān)屹u(mài)掉甲是因為找到了更好的替代品乙，盡管甲還有20%的上漲空間，但乙有50%的上漲空間。

重組股投資的奧秘

王亞偉認為，投資重組股和價(jià)值投資并不沖突。重組股是我國證券市場(chǎng)特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，蘊藏著(zhù)很多投資機會(huì )，對此視而不見(jiàn)是不負責的。很多股票是否會(huì )重組、誰(shuí)來(lái)重組、如何重組，其實(shí)已經(jīng)有足夠多的公開(kāi)信息了。如果公開(kāi)信息不夠充分，就通過(guò)換位思考加上合理的推測。但是，即使仔細研究公開(kāi)信息了，也作了合理推測了，投資重組股的成功概率可能也只有60%，就需要借助組合投資來(lái)解決。

舉例來(lái)說(shuō)，在投資組合里，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來(lái)一年有60%成功實(shí)施重組，平均每個(gè)月就會(huì )有一只，從概率分布上就是如此。孤立地看某只股票是成功了，但就整個(gè)重組股組合而言，單月的成功概率僅為1/20.

組合投資也決定王亞偉持股集中度更為分散，只有極個(gè)別特別有信心的股票才會(huì )超出基金凈值的5%，大多數情況下單只個(gè)股投資比例占基金凈值的0.5 到2個(gè)百分點(diǎn)，較好地分散了非系統風(fēng)險，依靠寬廣的選股面選出一批具有超額收益的個(gè)股，而不是單純依賴(lài)幾只重倉股。

王亞偉認為，重組股始終都有機會(huì )，過(guò)去有，現在也有。關(guān)鍵看重組在當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下是不是被大家忽視的一種機會(huì )。比如說(shuō)原來(lái)的重組都被大家忽視了，現在大家都很重視重組，在這種情況下，要找到被低估的重組股就很難。

從14年的投資歷史來(lái)看，投資重組股只是王亞偉投資生涯中一個(gè)很短的階段。所投資的重組股，無(wú)論是從數量上，還是比例上，都只占投資組合中很小的一部分。

操作心態(tài)：了解自己、了解市場(chǎng)

王亞偉認為，市場(chǎng)的演變不以個(gè)人意志為轉移，浮躁心理是投資大忌。要了解自己、了解市場(chǎng)并尊重市場(chǎng)，隨時(shí)評估市場(chǎng)的變化。人們要認識自己往往很難，而了解自己是投資成功與否的關(guān)鍵因素。人往往過(guò)高估計自己的能力，過(guò)低估計自己的脆弱，市場(chǎng)狂熱時(shí)陷入貪婪，市場(chǎng)低谷時(shí)陷入恐懼。投資者只有在了解自己的風(fēng)險承受能力、知識能力及自身局限性的基礎上，在實(shí)踐中不斷地完善，才能跟上市場(chǎng)發(fā)展的步伐。投資中，沒(méi)有一個(gè)現成的方法是最好的。如果不了解自己，僅把別人成功的方法照搬過(guò)來(lái)，效果可能適得其反。

了解自己并不是以自我為中心，還要了解市場(chǎng)的變化，并結合自己的特點(diǎn)，不斷地調整投資思路。資本市場(chǎng)不是按照自己的想象和規則運轉，就像拿著(zhù)老地圖游覽北京，可能會(huì )到處碰壁。市場(chǎng)也是一樣，不斷發(fā)生變化，投資者要不斷地跟蹤這個(gè)市場(chǎng)的變化，才能夠及時(shí)發(fā)現投資機會(huì )，在不斷變化的市場(chǎng)面前，老獵手同樣是小學(xué)生。