【牛匯：美聯(lián)儲并非無(wú)所不能 也要看全球經(jīng)濟臉色】美國經(jīng)濟體系中，對外貿易占到了經(jīng)濟總量的三分之一強，因此美聯(lián)儲制定政策時(shí)不得不考慮全球其他地方的價(jià)格以及經(jīng)濟活力造成的影響。

美國經(jīng)濟體系中，對外貿易占到了經(jīng)濟總量的三分之一強，因此美聯(lián)儲制定政策時(shí)不得不考慮全球其他地方的價(jià)格以及經(jīng)濟活力造成的影響。

今年美國的貿易逆差已達5,000億美元，并預計這將美國的經(jīng)濟發(fā)展下拉1個(gè)百分點(diǎn)。(貿易逆差)主要是由于美國國內個(gè)人消費，住宅投資，資本支出和公共事業(yè)開(kāi)支等的巨大需求促進(jìn)了對外國商品和服務(wù)的進(jìn)口，同時(shí)，世界其他地區經(jīng)濟疲軟和美元的強勢都對美國的出口形成了抑制。

外部?jì)r(jià)格因素對美國通脹的影響也是直接而強勁的。今年截至8月，能源價(jià)格下跌了13.3%，進(jìn)口價(jià)格則下跌了11.4%。非能源價(jià)格下跌了3%，創(chuàng )下2009年10月以來(lái)的最大跌幅。

從去年到今年8月，美國的消費品價(jià)格指數(CPI)一年之內只上升了0.2%。然而與此同期，受貿易保護的行業(yè)的價(jià)格卻上升了1.8%，也是支撐CPI上漲的主要力量。

貿易對增長(cháng)和通脹有影響

美國的表面通脹率和核心通脹率的顯著(zhù)差異，說(shuō)明目前在美國，經(jīng)濟成本和價(jià)格受外部影響很大。

美國通脹的復雜遠不止于此。目前所討論的只限于對美國國內價(jià)格的外部影響的初級效應，而次級效應有可能更強，也更持久。這是因為，市場(chǎng)的開(kāi)放和進(jìn)口價(jià)格的下降，會(huì )對美國國內很多產(chǎn)業(yè)的定價(jià)權造成強有力的阻礙。

這些都表明，美國的貿易情況會(huì )對美聯(lián)儲產(chǎn)生直接影響，以采取措施保障就業(yè)和穩定物價(jià)。

在很多情況下，就業(yè)率是難以調控的，但貨幣學(xué)派不這么認為。他們認為，貨幣政策只能在需求，產(chǎn)出和就業(yè)被創(chuàng )造的時(shí)候對保持物價(jià)穩定起作用。但是美聯(lián)儲還是采取了調控措施，就業(yè)率始終是政治關(guān)注的焦點(diǎn)。比如，之前有報道說(shuō)目前失業(yè)率達5.1%，表明這樣一個(gè)事實(shí)，目前的勞動(dòng)力市場(chǎng)并沒(méi)有美聯(lián)儲暗示的那么好。

算上650萬(wàn)的半就業(yè)人口(因為沒(méi)有找到全職工作而被迫做業(yè)余工作)和180萬(wàn)放棄找工作的人，美國的真實(shí)失業(yè)率遠遠高于官方公布的5.1%。這也意味著(zhù)真實(shí)的失業(yè)人口達到1630萬(wàn)，而非新聞報道中的800萬(wàn)。

美國的長(cháng)期失業(yè)(27個(gè)月以上沒(méi)有找到工作的)人數居高不下，說(shuō)明目前勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨困境。從去年6月到今年8月，這一數字攀升到220萬(wàn)，占據報告事業(yè)人口將近1/3的比重。

美國的軟性勞動(dòng)力市場(chǎng)也面臨著(zhù)同樣的問(wèn)題：從之前的三個(gè)月到8月，平均小時(shí)工資基本沒(méi)有改變。

美聯(lián)儲難以控制貿易和勞工政策。

現在來(lái)討論外貿赤字為何會(huì )將國內需求的增長(cháng)拉低1個(gè)百分點(diǎn)了。即使是自由市場(chǎng)的擁躉們也被迫承認，這樣近期會(huì )造成我們的進(jìn)口競爭性行業(yè)中出現大量失業(yè)。雖然自由貿易長(cháng)期來(lái)看對全球經(jīng)濟是有利的，但這對那些被解雇的工人和破產(chǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)包你過(guò)沒(méi)有什么意義。

美聯(lián)儲怎么辦？繼續印鈔？

對美聯(lián)儲的批評者，以及以裁員威脅美聯(lián)儲加息的銀行家，他們需要明白的是，美聯(lián)儲對亞洲追求出口持續增長(cháng)，歐盟的財政緊縮政策以及難民危機是無(wú)能為力的。制定外貿和勞工政策應該是聯(lián)邦政府做的事。

美聯(lián)儲沒(méi)有能力幫助美國企業(yè)在國外談判以獲得更好的市場(chǎng)渠道，也沒(méi)有能力通過(guò)各種G論壇(G7，G20)以及像IMF和OECD這樣的組織協(xié)調經(jīng)濟政策以確保有利于公平，平等的國際貿易。

東亞和歐元區的貿易順差分別達到7000億和3200億美元，成為世界經(jīng)濟大的累贅，對美國經(jīng)濟增速損失的那個(gè)1%有所貢獻，這也不是美聯(lián)儲造成的。美聯(lián)儲能做的，只是綜合上述種種因素，在目前國際貿易不對等的情形下，將其對美國經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)率的不利影響減少到最低程度。

在經(jīng)濟出現問(wèn)題時(shí)，總要有人出來(lái)負責。特別是在股市沒(méi)有持續上漲的時(shí)候，批評美聯(lián)儲的一切是很容易的。但是美聯(lián)儲的批評者們需要理解，經(jīng)濟增長(cháng)，就業(yè)創(chuàng )造和良好的投資環(huán)境是貨幣，財政和規制政策綜合作用的結果，這需要建立一個(gè)資本和勞動(dòng)力資源都被充分優(yōu)化使用的開(kāi)放經(jīng)濟體系。

投資者怎么想？

在美聯(lián)儲9月的加息預期宣告流產(chǎn)，就有消息靈通的人宣稱(chēng)，12月美聯(lián)儲加息板上釘釘。

和交易員不同，投資者不需要關(guān)注此事(是否加息)。之前對9月加息過(guò)于樂(lè )觀(guān)的人，都是沒(méi)有讀懂美聯(lián)儲的開(kāi)放政策。

美聯(lián)儲做出的決策事前都是無(wú)法知道結果的。美聯(lián)儲關(guān)注這些的方式這其實(shí)是像我們大多數人一樣。當市場(chǎng)統計數據表明，需要做出政策調調控時(shí)，美聯(lián)儲便會(huì )做好準備，以謹慎做出最新的決策。

目前為止，美聯(lián)儲尚未發(fā)現市場(chǎng)需要政策調控的信息。