白銀避險屬性短期或被激活，這將使白銀價(jià)格走勢呈現短多長(cháng)空格局。

美國東部時(shí)間9月17日下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲9月FOMC會(huì )議聲明發(fā)布，依舊維持利率不變。該消息使得美元指數跌破前期95的盤(pán)整區間，白銀價(jià)格迅速拉升。筆者認為就當前全球宏觀(guān)經(jīng)濟格局來(lái)看，白銀避險屬性短期或被激活，這將使白銀價(jià)格走勢呈現短多長(cháng)空格局。

首先，新興市場(chǎng)危機提振白銀避險需求。8月11日中國央行創(chuàng )紀錄幅度下調人民幣匯率中間價(jià)后，人民幣兩日跌幅創(chuàng )11年來(lái)新高，其他新興市場(chǎng)貨幣產(chǎn)生連鎖反應普遍貶值。由于全球主要大宗商品消費國和全球第二大經(jīng)濟體中國的經(jīng)濟增長(cháng)急劇下滑，大宗商品暴跌又傷害巴西、澳大利亞、南非等多個(gè)商品出口國。在與其他亞洲和新興市場(chǎng)的企業(yè)競爭時(shí)，中國企業(yè)可以憑借人民幣貶值獲得出口優(yōu)勢，讓新興經(jīng)濟體實(shí)業(yè)不堪一擊。拉美國家亦值得關(guān)注，拉美企業(yè)債務(wù)以美元計價(jià)，收入的是本國貨幣。本國貨幣貶值使拉美企業(yè)雪上加霜。大宗商品超級周期結束和美元走強，使拉美資源出口國面臨困境，而其外匯儲備相對有限，若美元加息，形勢將進(jìn)一步惡化。我們認為新興市場(chǎng)過(guò)度使用杠桿和隨之而來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩，其不利影響短期將放大。新興市場(chǎng)貨幣走弱的風(fēng)潮短期難有較大改觀(guān)，這使得投資者避險意識將逐漸增強，白銀避險屬性短期有望被激活，一定程度支撐及提振白銀價(jià)格。

其次，白銀實(shí)物需求穩健。近期，實(shí)物白銀需求保持強勁勢頭，8月美國鷹銀幣銷(xiāo)量達到了490萬(wàn)盎司，全年銷(xiāo)量已經(jīng)達到了3200萬(wàn)盎司。同比增長(cháng)14%，由于銷(xiāo)量強勁，美國鑄幣局不得不暫停過(guò)銷(xiāo)售。而在印度，8月進(jìn)口的白銀量甚至達到了900噸，是今年以來(lái)第二強的月份，今年至今的總進(jìn)口量已經(jīng)達到4900噸，同比增長(cháng)50%。與此同時(shí)，Comex白銀庫存量下降速度加劇，近期，其注冊白銀的庫存量自4月的7050萬(wàn)盎司下降到了5040萬(wàn)盎司，平均每個(gè)月減少400萬(wàn)盎司。盡管白銀的實(shí)物需求對其價(jià)格的影響較為次要，但我們認為若短期白銀避險需求上升，實(shí)物需求目前的良好態(tài)勢，將對短期銀價(jià)反彈起到一定助攻的作用。

再次，總體來(lái)看，新興市場(chǎng)貨幣貶值風(fēng)險成為當前影響全球宏觀(guān)經(jīng)濟，以及白銀價(jià)格走勢的短期主要因素，牽一發(fā)而動(dòng)全身，其蝴蝶效應不容小覷。中國的經(jīng)濟及匯率變化趨勢是當前重要的關(guān)注方向。其次，美國的經(jīng)濟數據，尤其是通脹情況，亦將成為市場(chǎng)對美元加息進(jìn)程的重要參考，進(jìn)而間接影響白銀短期價(jià)格走勢。

因此筆者認為若新興市場(chǎng)風(fēng)險加劇或美國經(jīng)濟數據不甚理想，白銀避險需求增長(cháng)將推動(dòng)銀價(jià)短期上漲；反之，則將重回中長(cháng)期低位偏弱震蕩態(tài)勢。建議投資者短多長(cháng)空思路操作，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)避險消長(cháng)，壓力位15.44、15.88美元/盎司。