【持續并購鑄就持續成長(cháng)股】前期的大幅回落以及近期的寬幅震蕩，更加凸顯了持續并購后擁有廣闊產(chǎn)業(yè)成長(cháng)空間的上市公司的投資價(jià)值。

近期A(yíng)股市場(chǎng)出現了大起大落的態(tài)勢，一會(huì )兒千股跌停，一會(huì )兒千股漲停，使得短線(xiàn)走勢變得更為撲朔迷離起來(lái)。但是，前期的大幅回落以及近期的寬幅震蕩，更加凸顯了持續并購后擁有廣闊產(chǎn)業(yè)成長(cháng)空間的上市公司的投資價(jià)值。

回顧A股市場(chǎng)的發(fā)展路徑，不難看出，上市公司的資產(chǎn)重組經(jīng)過(guò)多年的演繹，已有升級的態(tài)勢，即從前些年的借殼重組發(fā)展到近兩年來(lái)的風(fēng)起云涌的并購浪潮。如果說(shuō)借殼重組，只是產(chǎn)業(yè)資本借殼上市的話(huà)，那么，近兩年來(lái)盛起的并購浪潮則是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的完美結合，意味著(zhù)A股市場(chǎng)參與者已經(jīng)擁有更為稔熟的產(chǎn)業(yè)資本、金融資本的運作經(jīng)驗，也就意味著(zhù)A股市場(chǎng)已經(jīng)從初期發(fā)展期漸漸步入到高速成長(cháng)期。

有意思的是，經(jīng)過(guò)近兩年的實(shí)際操作，并購整合也有了新的動(dòng)作、新的方向。一是以資本市場(chǎng)為依托，A股上市公司已開(kāi)始了全球資本并購行為。比如說(shuō)均勝電子日前完成境外并購，即不低于21.18元/股定增不超過(guò)5327.53萬(wàn)股，合計募資不超過(guò)11.28億元。其中，6.89億元收購德國Quin GmbH 100%股權。Quin GmbH 是一家主要為德系高端汽車(chē)品牌提供內飾功能件和高端方向盤(pán)總成的汽車(chē)零部件供應商。類(lèi)似上市公司尚有華東醫藥、南京新百、雙匯發(fā)展等。如此頻頻的動(dòng)作背后就顯示出A股上市公司將擁有全球視野，從而獲得了更為廣闊的產(chǎn)業(yè)騰挪空間。

二是收購標的更注重協(xié)同、整合效應。在A(yíng)股市場(chǎng)并購浪潮啟動(dòng)之初，部分上市公司嘗試并購，主要是為上市公司尋找新的產(chǎn)業(yè)增長(cháng)點(diǎn)，更多的是為了刺激二級市場(chǎng)的股價(jià)走勢。但是，在近一年多來(lái)，更多的上市公司開(kāi)始將收購標的劃定為產(chǎn)業(yè)鏈的并購，或者是為了培育上市公司長(cháng)期競爭力的發(fā)展方向。比如說(shuō)漢威電子日前收購廣東龍泉51%股權，資料顯示，廣東龍泉在智慧市政市場(chǎng)方面擁有十多年的深厚經(jīng)驗，在南方地下管網(wǎng)GIS市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位。能夠與漢威電子旗下沈陽(yáng)金建共同形成南北地域性?xún)?yōu)勢。其廣州市自來(lái)水公司、武漢水務(wù)集團等大型供水優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，能夠為漢威電子打造智慧市政事業(yè)群及開(kāi)展本地化服務(wù)作重要資源補充。如此的并購行為，無(wú)疑有利于夯實(shí)上市公司的成長(cháng)基礎，打造上市公司的長(cháng)期競爭力。

持續并購鑄就持續成長(cháng)

持續的并購迅速釋放出業(yè)績(jì)成長(cháng)的動(dòng)能。在我國宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩的大背景下，持續并購的創(chuàng )業(yè)板上市公司在今年上半年仍然取得了不俗的業(yè)績(jì)增速。數據顯示，創(chuàng )業(yè)板歸屬母公司股東凈利潤2015年第二季度同比增長(cháng)37%，大幅高于2015年第一季度僅8.38%的增速。創(chuàng )業(yè)板指數成分股同比增長(cháng)52%，高于創(chuàng )業(yè)板整體?？鄢龞|方財富后，創(chuàng )業(yè)板同比增10.26%，創(chuàng )業(yè)板指數成分股同比增長(cháng)35%。對此，業(yè)內人士認為，除了結構轉型驅動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)出現內生性增長(cháng)因素之外，創(chuàng )業(yè)板上市公司的持續并購動(dòng)作是功不可沒(méi)。

如果說(shuō)這是整體印象的話(huà)，那么，單個(gè)因素也顯示出持續并購對業(yè)績(jì)有著(zhù)強大的驅動(dòng)力。比如說(shuō)漢威電子、佳迅飛鴻、南方泵業(yè)、梅泰諾、拓爾思等等，均通過(guò)持續的并購資產(chǎn)，獲得了新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，驅動(dòng)著(zhù)公司業(yè)績(jì)出現了持續的成長(cháng)態(tài)勢。

進(jìn)一步的持續并購，還會(huì )彰顯更為樂(lè )觀(guān)的未來(lái)成長(cháng)前景。比如說(shuō)環(huán)能科技，受宏觀(guān)經(jīng)濟下滑影響，公司的冶金、煤炭水處理收入增速放緩。但定向增發(fā)并購江蘇華大，進(jìn)入污泥處置市場(chǎng)，協(xié)同效應明顯，完善了公司在污水廢水市場(chǎng)中的布局，從而打開(kāi)了公司未來(lái)的業(yè)務(wù)成長(cháng)空間，進(jìn)而有利于二級市場(chǎng)估值溢價(jià)的提升。

據此，在操作中，建議投資者積極跟蹤持續并購的上市公司。其中，有兩類(lèi)個(gè)股尤其跟蹤，一是在并購過(guò)程中，有配套再融資，且是面向員工持股計劃的相關(guān)上市公司，主要是因為這樣就可以將員工利益與新并購資產(chǎn)的業(yè)績(jì)趨勢綁定在一起，有利于提振二級市場(chǎng)參與者的底氣。二是并購的效果必須是清晰、明朗的，主要是圍繞構建更為完整的產(chǎn)業(yè)鏈或者能夠產(chǎn)生強大協(xié)同效應的業(yè)務(wù)并購。如果是收購的資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)不搭界，那么，此類(lèi)收購的成功概率并不大，宜謹慎。