【下周一機構一致最看好的9大金股】滬電股份：汽車(chē)板成長(cháng)可期，放量還需時(shí)日；東方網(wǎng)力：增發(fā)并購方案獲批，領(lǐng)先技術(shù)應用深度廣度拓展加快。

滬電股份：汽車(chē)板成長(cháng)可期，放量還需時(shí)日

類(lèi)別：公司研究機構：平安證券有限責任公司研究員：劉舜逢日期：2015-09-18

事項：

近期，我們拜訪(fǎng)了國內規模最大的PCB制造商滬電股份。

平安觀(guān)點(diǎn)：

建廠(chǎng)拖累獲利，靜待業(yè)績(jì)拐點(diǎn)：公司最新半年報顯示，1H15實(shí)現營(yíng)收16.46億元(-1.37%YoY)，實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤-4,189.93萬(wàn)元(-339.01%YoY)，基本每股收益為-0.03元。導致上半年業(yè)績(jì)出現虧損的主要原因在于：1)黃石新廠(chǎng)在建，產(chǎn)能處于擴張階段，使得經(jīng)營(yíng)成本大幅增加；2)舊廠(chǎng)搬遷，政府補償尚未到位，公司費用墊付金額較大。隨著(zhù)后續新舊廠(chǎng)房工程收尾、產(chǎn)能逐步釋放，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jì)新拐點(diǎn)，轉虧為盈。

汽車(chē)板潛力大，助推公司成長(cháng)：目前，市場(chǎng)普遍看好智能汽車(chē)和新能源汽車(chē)的發(fā)展，有望成為下一個(gè)利潤爆發(fā)點(diǎn)。公司看準汽車(chē)電子的巨大發(fā)展潛力，迅速切入汽車(chē)板市場(chǎng)，并不斷挖掘新客戶(hù)。由于客戶(hù)認證周期長(cháng)、高頻技術(shù)要求嚴格等，公司在汽車(chē)PCB市場(chǎng)具備獨特的競爭優(yōu)勢，1H15汽車(chē)板業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收4.24億元，同比增長(cháng)24.21%。未來(lái)，公司將繼續維持汽車(chē)PCB制造龍頭地位，預計2016年營(yíng)收將快速增長(cháng)。

投資策略：我們預計公司2015年、2016年營(yíng)收可達到34.47億元、37.63億元，同比增長(cháng)4.7%、9.2%，對應的EPS分別為0.01元、0.06元，對應PE為301倍、70倍?？紤]公司正處于擴充產(chǎn)能階段，放量還需時(shí)日，我們首次覆蓋，給予公司“中性”評級。

風(fēng)險提示：需求不及預期，毛利率持續下降。

東方網(wǎng)力：增發(fā)并購方案獲批，領(lǐng)先技術(shù)應用深度廣度拓展加快

類(lèi)別：公司研究機構：海通證券股份有限公司研究員：鐘奇日期：2015-09-18

投資要點(diǎn)：

增發(fā)并購方案獲證監會(huì )審核通過(guò)。9月16日晚公司發(fā)布公告稱(chēng)，其并購華啟智能嘉崎智能事項獲證監會(huì )有條件審核通過(guò)，公司股票自9月17日起復牌。公司擬7.13億元收購華啟智能100%股權，其中股份收購為向華啟智能股東發(fā)行915.6萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)36.84元；

(2)公司擬2.00億元收購嘉崎智能100%股權，其中股份收購為向嘉崎智能股東發(fā)行271.4萬(wàn)股。發(fā)行價(jià)36.84元；

(3)非公開(kāi)增發(fā)募集配套資金總額擬定為5.06億元，發(fā)行股份1177萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)42.99元。

長(cháng)期發(fā)展戰略確立：以視頻信息技術(shù)為核心向深度和廣度拓展。此次收購華啟智能和嘉崎智能，公司“以視頻信息技術(shù)為核心進(jìn)行深度和廣度拓展”的長(cháng)期發(fā)展戰略基本確立：

(1)在深度上，公司將向公安行業(yè)各細分領(lǐng)域進(jìn)行縱深覆蓋；

(2)在廣度上，公司將向軌道交通、城市交通、司法、教育、金融等相關(guān)行業(yè)擴展。

領(lǐng)先的計算機視覺(jué)和視頻大數據分析技術(shù)助力公司整合協(xié)同。公司今年與香港中文大學(xué)湯曉鷗DeepID團隊合作，包括7月與其成立了合資公司北京商湯，使公司在以深度學(xué)習算法為基礎的人臉識別和計算機視覺(jué)技術(shù)上進(jìn)一步突破。公司在計算機識別、視頻結構化處理等領(lǐng)域積累的核心技術(shù)也將助力公司更有效地整合視頻圖像偵查和智能軌道交通業(yè)務(wù)。

安防監控產(chǎn)品線(xiàn)豐富，切入智能交通，公司長(cháng)期盈利能力獲提升。通過(guò)并購華啟智能，公司快速切入高鐵、地鐵等智能交通領(lǐng)域，智慧城市布局進(jìn)一步完善；而通過(guò)并購嘉崎智能，公司將進(jìn)一步豐富現有的視云圖偵產(chǎn)品線(xiàn)，提升公司全面覆蓋公安刑偵、技偵、網(wǎng)偵、圖偵的整體解決方案的能力，兩塊合計將為公司帶來(lái)約30%的業(yè)績(jì)提升。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2015~2017年的EPS分別為0.63、0.83和1.10元，考慮收購華啟智能和嘉琦智能完成后，攤薄備考EPS分別為0.83元、1.08元和1.41元，未來(lái)三年年均復合增長(cháng)率為47.7%。公司9月17日收盤(pán)價(jià)為45.31元，對應2016年備考EPS為42倍市盈率?？紤]到公司在視頻大數據分析上的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，以及智能視頻分析市場(chǎng)發(fā)展前景，我們認為公司可享有一定估值溢價(jià)，維持“買(mǎi)入”評級，6個(gè)月目標價(jià)為64.80元，對應2016年約60倍備考市盈率。

主要不確定因素。平安城市投資規模下降；重組整合風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng )新風(fēng)險。

飛利信：智慧城市布局愈發(fā)完善，大數據業(yè)務(wù)可期

類(lèi)別：公司研究機構：長(cháng)江證券股份有限公司研究員：馬先文日期：2015-09-18

事件描述。

公司公告發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金報告書(shū)(修訂稿)，并公告公司股票將于2015年9月18日起復牌。公司擬以發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)精圖信息100%股權、杰東控制100%股權、歐飛凌通訊100%股權；同時(shí)，募集不超過(guò)22.45億元配套資金，其中9.2億元用于支付現金對價(jià)，5億元用于云計算平臺項目和大數據項目，剩余8.2億元在扣除發(fā)行費用及支付各中介費用后用于補充流動(dòng)資金。其中發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為9.26元/股，被收購的三家標的2015-2017年合計承諾業(yè)績(jì)分別為1.29億、1.53億和1.80億。

事件評論.

公司以視聽(tīng)控一體化為核心的智慧城市業(yè)務(wù)越發(fā)完善。1)從收購估值層面看，公司此次擬收購的三家公司整體業(yè)績(jì)承諾對應2015年P(guān)E為17.4倍，與板塊內并購估值相符；2)從業(yè)務(wù)層面看，收購的三個(gè)標的分別為智慧城市細分領(lǐng)域內的優(yōu)質(zhì)公司，符合公司智慧城市業(yè)完善布局的戰略。其一，精圖信息是智慧管線(xiàn)、數字地名和應急管理領(lǐng)域均是業(yè)內領(lǐng)先廠(chǎng)商，已經(jīng)承建了40多個(gè)城市的地下管網(wǎng)建設項目，積累了豐富數據和經(jīng)驗；其二，杰東控制主要從事建筑智能化業(yè)務(wù)，在火災自動(dòng)報警系統、通信網(wǎng)絡(luò )系統、綜合布線(xiàn)系統及安防系統等智能化系統細分市場(chǎng)具有較強的競爭優(yōu)勢；其三，歐飛凌通訊的光傳輸產(chǎn)品業(yè)內領(lǐng)先，可視化產(chǎn)品也布局較早，有望成為業(yè)界領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò )安全方案提供商。以上三個(gè)細分業(yè)務(wù)在獨立發(fā)展的基礎上，結合上市公司本身的智能會(huì )議系統、東藍數碼的智慧城市頂層設計、運營(yíng)平臺、智慧社區、智慧政務(wù)等細分領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬了公司在智慧城市領(lǐng)域的覆蓋，在智慧城市領(lǐng)域業(yè)務(wù)更加豐富、綜合競爭力提升，形成以安防(天網(wǎng)工程、智能交通)、軌道、管廊、政務(wù)服務(wù)等基礎板塊的布局，豐富公司的盈利點(diǎn)。

政府大數據卡位優(yōu)勢明顯，多模式變現值得期待。公司與國家信息中心旗下全資子公司合資成立的國信利信大數據公司，定位于為政府利用大數據做決策提供社會(huì )化的有償服務(wù)。國務(wù)院明確社會(huì )信用體系建設牽頭單位為發(fā)改委和人民銀行，而其他成員單位包括如稅務(wù)總局等35個(gè)部門(mén)單位。國家信息中心作為發(fā)改委旗下負責所有各級政府網(wǎng)站的監督規范管理的單位，在國家社會(huì )信用體系建設中將是重要的承擔部門(mén)，公司與之合作卡位優(yōu)勢凸顯。近期大數據熱點(diǎn)頻出，重磅政策《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)促進(jìn)大數據發(fā)展行動(dòng)綱要的通知》也于9月正式發(fā)布，從政策上進(jìn)一步確立了公司與政府大數據合作的前瞻性和未來(lái)良好的前景。而公司的大數據信息服務(wù)可見(jiàn)的盈利模式主要有以下方面：1)政府購買(mǎi)服務(wù)，公司基于政府的決策需求，將大數據分析成果應用于宏觀(guān)決策和區域治理，智庫支持等領(lǐng)域，可與政府長(cháng)期合作持續變現；2)企業(yè)征信服務(wù)費，公司全資子公司近日與國信招標集團下屬公司投資設立北京網(wǎng)信陽(yáng)光科技有限公司，國信招標集團是國內最大的招標采購咨詢(xún)綜合性服務(wù)企業(yè)，公司與國信招標集團強強聯(lián)手有望通過(guò)大數據實(shí)現企業(yè)信用評級服務(wù)落地，為電子采購招標交易平臺和企業(yè)征信及互聯(lián)網(wǎng)金融提供有力的支撐，在此過(guò)程中公司可給投標公司出具企業(yè)征信報告獲取盈利，未來(lái)可延伸參與招標保證金金融服務(wù)；3)大數據輿情分析，公司與北京新華多傳媒數據公司合資成立新華頻媒數據技術(shù)有限公司，基于網(wǎng)絡(luò )和政府數據切入輿情分析業(yè)務(wù)。其盈利模式主要為向需要相關(guān)輿情報告的單位收取服務(wù)費。

軌道交通業(yè)務(wù)高速拓展，有望成為重要盈利增長(cháng)點(diǎn)。公司在2014年引入同方股份軌道交通事業(yè)部總經(jīng)理，成功中標廣州、長(cháng)沙、常德等多個(gè)地方項目，當前預估項目金額超過(guò)2億，該業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，后續有望持續大單落地，大概率成為公司重要的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

盈利預測：公司內生外延并舉，在傳統業(yè)務(wù)高速增長(cháng)的基礎上并購優(yōu)秀標的顯著(zhù)增厚業(yè)績(jì)，因此次增發(fā)和配套融資未完成股本攤薄情況待定，暫不考慮擬收購標的業(yè)績(jì)承諾，我們預估公司2015-2017年EPS分別為。我們看好公司的中長(cháng)期投資價(jià)值，考慮到停牌期間板塊估值大幅下移的系統性風(fēng)險，當前時(shí)點(diǎn)給予公司“增持”評級。