2015年半年報披露完畢后，上市公司負債引起市場(chǎng)的關(guān)注。根據《證券日報》的統計，除去銀行和保險等金融類(lèi)公司以外，中石油再次以10622億元的負債“奪冠”。

但是，中石油今年上半年的資本開(kāi)支已經(jīng)大降超過(guò)三成，盡管財務(wù)費用仍位居首位，也已比去年同期有所下降。

相比較而言，中石化由于收到油品銷(xiāo)售公司引資款1050億元，同時(shí)償還人民幣高息負債。上半年的負債總額為6819億元，資產(chǎn)負債率為46%，相比去年同期下降16%。

低油價(jià)時(shí)期，中石油等低利潤油企對外部資本的需求也不斷加強。此前，中石油曾兩次引入民資參與管網(wǎng)建設。而根據兩桶油近期的表態(tài)，管網(wǎng)改革將成為油氣改革的重點(diǎn)。

有分析師表示，一旦管道建設引入民資，改革的效果將集中體現在經(jīng)營(yíng)現金流回升和資本回報率改善等方面。

中石油資本支出大降超三成

《證券日報》記者根據Choice金融數據統計，2780家上市公司今年上半年總的負債合計為143.24萬(wàn)億元，而資產(chǎn)總額合計為167.63萬(wàn)億元，平均負債率為85.45%。

數據還顯示，負債總額超過(guò)萬(wàn)億元的公司有17家，其中有4家公司的負債總額超過(guò)10萬(wàn)億元，而超過(guò)萬(wàn)億元的企業(yè)中除了金融類(lèi)公司以外，中石油以10622億元的負債再次“奪冠”，但是比去年同期的11132億元有所降低。

實(shí)際上，這幾年，中石油的負債規模一直遙遙領(lǐng)先。但是由于2014年下半年以來(lái)油價(jià)不斷下跌，全球油田勘探開(kāi)發(fā)放緩，中石油資本支出不斷減少，其負債也將有所下滑。

根據中石油的半年報，2015年上半年，公司大力控制投資成本，持續優(yōu)化投資結構，合理調整項目建設節奏，資本性支出為616.53億元，比2014年上半年的911.01億元降低了32.3%。

需要一提的是，中石油2013年資本支出為3186.96億元，不僅低于年初計劃的3550億元，也比去年同期下降了9.6%;2014年，中石油的資本支出將繼續下降7%至2965億元。

這是中石油自成立以來(lái)首次大幅度削減資本開(kāi)支。

中石油原董事長(cháng)周吉平曾表示，公司計劃在今后幾年規?？刂圃?000億元水平，而中石油此前的資本支出都在3500億元左右。過(guò)去幾年雖然公司的資產(chǎn)規模不斷擴大，但卻出現了增收不增效，投資回報下降的趨勢。

但值得注意的是，根據數據統計，今年上半年中石油的財務(wù)費用為124.71億元仍舊居上市公司首位，不過(guò)，這一數據比2014年同期的140.92億元有所下降。

近幾年，中國石油的財務(wù)費用逐年遞增，從2011年的98億元驟增123%至2013年的219億元。有石化行業(yè)分析師向《證券日報》記者表示，在低油價(jià)時(shí)期，隨著(zhù)中石油投資的放緩，其資本支出和財務(wù)費用都將有所下降。

中石化引民資后負債率降低

相比之下，數據顯示，中石化今年上半年的負債總額為6819億元。而去年同期為7863億元。

中石化表示，2015年上半年公司融資活動(dòng)現金凈流入為510億元，同比增加現金流入485億元，主要歸因于收到銷(xiāo)售公司引資款1050億元，同時(shí)償還人民幣高息負債。

受益于此，中石化的資產(chǎn)負債率為46%，相比去年同期下降16%。

不難發(fā)現，中石化油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)引入民資對于改善其資本結構起到了不小的作用。

而中石油也在試圖引入民資。由于管網(wǎng)建設不斷加速，中石油缺錢(qián)可謂不爭的事實(shí)。尤其由于油價(jià)下跌，其今年上半年的凈利潤為254億元，同比大降超六成。在這樣的環(huán)境下，中石油的壓力不言而喻。

申萬(wàn)宏源分析師林開(kāi)盛強調，低油價(jià)導致行業(yè)整體利潤下滑，反而刺激國企改革進(jìn)程。在行業(yè)景氣度較低的時(shí)期，國企對外部資本的需求有利于減少來(lái)自?xún)炔康淖枇Α?/p>

實(shí)際上，在前兩年，中石油也因為管道建設投資規模巨大而先后兩次引入民資。

2013年6月份，中石油與泰康資產(chǎn)、國聯(lián)基金正式簽訂了戰略合作協(xié)議，三者聯(lián)合成立一家名為“中石油管道聯(lián)合有限公司”的合資公司。中石油以西氣東輸項目西一線(xiàn)、二線(xiàn)西段等資產(chǎn)作價(jià)200億元入股，占股50%控股該公司，這是中石油繼2012年籌建西氣東輸三線(xiàn)工程引入300億元社會(huì )資金后，在西氣東輸項目上第二次引入民營(yíng)資本。

管道建設的壓力可見(jiàn)一斑，而油氣改革也到了發(fā)力的時(shí)刻。

8月底，兩桶油在中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上雙雙發(fā)聲，管道改革將成油氣改革的重點(diǎn)。

中石油總裁汪東進(jìn)表示，國家能源局進(jìn)行的油氣體制總體改革方案制定工作，目前正處在征求意見(jiàn)、修改完善階段。其中，油氣管網(wǎng)分離改革，符合油氣體制行業(yè)改革的大方向，也是重點(diǎn)內容之一。同時(shí)，中石化董事長(cháng)王玉普則表示，對于管道拆分問(wèn)題，公司正根據國家發(fā)改委有關(guān)規定和政策做好準備。

盡管油氣改革方案一拖再拖至今還沒(méi)出臺，但對管道下刀已經(jīng)成為業(yè)內共識。

有油氣改革專(zhuān)家向《證券日報》記者表示，管網(wǎng)向第三方開(kāi)放，引入社會(huì )資本參與管網(wǎng)建設是大勢所趨。管道改革將服從國家總體方案，會(huì )分步實(shí)施，市場(chǎng)化是管道改革的方向。

“而對于中石油來(lái)說(shuō)，一旦管道建設引入民資，改革的效果將集中體現在經(jīng)營(yíng)現金流回升和資本回報率改善等方面。” 上述分析師還告訴《證券日報》記者。(記者 李春蓮)