逐步回暖的A股重新聚集人氣，險資在二級市場(chǎng)舉牌的同時(shí)，也在不遺余力地打新。

《證券日報》記者據Wind數據統計，今年以來(lái)，截至8月23日，險資參與新股首發(fā)網(wǎng)下配售動(dòng)用資金規模接近2.50萬(wàn)億元，超過(guò)去年全年，且打新熱情還在遞增，下半年以來(lái)不到兩個(gè)月時(shí)間內，已有超過(guò)1.2萬(wàn)億元險資參與打新。

有6家保險機構今年參與新股網(wǎng)下配售累計資金超過(guò)千億元，其中平安壽險和泰康人壽旗下不同賬戶(hù)分別參與網(wǎng)下配售460次以上，動(dòng)用資金都超過(guò)2000億元。

與此同時(shí)，險資參與網(wǎng)下發(fā)行的獲配比例不斷降低，從去年的0.2753%水平下降約八成，今年僅為0.0597%。從不同季度看，這一比例在今年下半年以來(lái)已驟降至0.0072%，不足萬(wàn)分之一。未來(lái)，隨著(zhù)參與網(wǎng)下配售資金的繼續增長(cháng)，這一比例可能繼續走低。

包括險資在內的各路資金積極打新的原因在于，一旦申購獲配，將可期獲得不錯的收益。測算過(guò)打新項目投入回報比率的保險資管人士對《證券日報》記者稱(chēng)，險資打新的收益率多數在10%-20%之間。不過(guò)，一旦二級市場(chǎng)行情處于下行階段時(shí)，打新也要承擔“二級市場(chǎng)底倉市值波動(dòng)”的風(fēng)險，以及獲配新股鎖定3個(gè)月期間的股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險，甚至新股破發(fā)的風(fēng)險。

下半年來(lái)已動(dòng)用1.2萬(wàn)億元

《證券日報》記者據Wind數據統計，今年以來(lái)，截至8月23日，險資參與新股首發(fā)網(wǎng)下配售動(dòng)用資金規模接近2.50萬(wàn)億元，已超過(guò)去年全年的2萬(wàn)億元。這尚不包括參與增發(fā)配售動(dòng)用的資金，亦不包括險資在二級市場(chǎng)上投入的資金。

分時(shí)間區間考量，險資今年對打新的熱情不斷升溫。數據顯示，保險機構每季度參與首發(fā)網(wǎng)下發(fā)行動(dòng)用的資金量分別為，一季度5574億元，二季度7388億元，三季度以來(lái)(截至8月23日)不到兩個(gè)月時(shí)間已耗資1.2萬(wàn)億元。

僅從參與配售所耗的資金規模來(lái)看，今年的險資打新熱情明顯高于2015年。2015年全年，險資參與打新的資金不足兩萬(wàn)億元。

除了去年有IPO審批暫停接近5個(gè)月的影響外，保險機構今年參與網(wǎng)下配售資金量的近乎爆發(fā)式增長(cháng)，一位資深保險資管人士對《證券日報》記者稱(chēng)，有多重原因。

首先是打新項目本身具有吸引力，尤其是在當前整體的投資業(yè)務(wù)形勢嚴峻的情況下。險資體量大，已達十萬(wàn)億元以上，但有效的出口正越來(lái)越有限，市場(chǎng)處于降息周期，又面臨資產(chǎn)荒，股票二級市場(chǎng)中受限行情投資難度加大等，都使得險資投資面臨的系統風(fēng)險加大。而一級市場(chǎng)的打新，則相當于是一種無(wú)風(fēng)險套利的存在，擁有巨量資金的保險機構，可以動(dòng)用所有趴在賬上的資金參與這項業(yè)務(wù)，博取收益。

另外，該人士稱(chēng)，監管政策對于險資打新的獲配比例有一定傾斜，這也吸引了部分非險資會(huì )通過(guò)保險資管的通道參與打新，享受險資待遇，進(jìn)而更高的獲配可能，間接助推了保險機構參與打新資金的增長(cháng)。

獲配比例降至萬(wàn)分之一以下

打新險資的快速增長(cháng)僅是各方資金積極參與打新的一個(gè)縮影，而各路資金蜂擁而至的一個(gè)結果是，新股網(wǎng)下配售比例的一再降低。

《證券日報》記者據Wind數據統計結果，2015年，險資機構打新累計動(dòng)用的2萬(wàn)億元資金，最終的獲配投入資金55.01億元，據此粗略計算，險資參與新股網(wǎng)下申購獲配比例為0.2753%。

而今年的情況則為，(截至8月23日)險資參與首發(fā)網(wǎng)下配售的2.50萬(wàn)億元資金中，最終僅獲配投入14.90億元，新股網(wǎng)下申購獲配比例僅為0.0597%，僅為去年的21.7%，獲配比例降低了約八成。

最新的獲配難度還要更大，今年以來(lái)各季度的新股網(wǎng)下配售比例呈明顯下降的態(tài)勢。

數據顯示，今年一季度的險資網(wǎng)下獲配比例仍保持在0.2%以上，為0.2365%，僅比去年稍降;二季度的獲配比例便驟降至0.0101%，三季度(截至8月23日)則進(jìn)一步降低至0.0072%。未來(lái)，隨著(zhù)參與網(wǎng)下配售資金的繼續增長(cháng)，這一比例可能繼續走低。

動(dòng)用各類(lèi)險種賬戶(hù)

參與打新的有77家保險機構的共計152個(gè)資金賬戶(hù)，包含人身險公司、財產(chǎn)險公司、保險資管公司、保險集團公司以及再保險公司在內的各類(lèi)保險機構主體。

一如既往，險資機構參與打新仍保持了各類(lèi)賬戶(hù)全體總動(dòng)員的姿態(tài)。以壽險公司為例，參與網(wǎng)下配售的險資賬戶(hù)包括了分紅、萬(wàn)能、投連以及傳統保險賬戶(hù)，覆蓋個(gè)險、銀保和團險渠道業(yè)務(wù)，部分公司亦動(dòng)用自有資金，增加打新成功砝碼。

據記者粗略統計，參與配售最多的資金賬戶(hù)為傳統保險產(chǎn)品資金賬戶(hù)，其次為分紅產(chǎn)品賬戶(hù)、萬(wàn)能產(chǎn)品賬戶(hù)，與股市關(guān)聯(lián)度更高的投連賬戶(hù)最少，僅6個(gè)。

多位業(yè)內人士對《證券日報》記者分析了原因，綜合起來(lái)，投連賬戶(hù)較少參與打新可以從三方面解釋。首先，投連險并非壽險公司的主流業(yè)務(wù)。保監會(huì )數據顯示，今年開(kāi)展投連險業(yè)務(wù)的壽險公司僅26家，約三分之二的公司未開(kāi)展這一業(yè)務(wù)，今年前7個(gè)月投連險規模約為605億元，在壽險公司全部業(yè)務(wù)中的占比僅為2.45%。

其次，傳統投連險業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定了其能投向一級市場(chǎng)的資金比例不高。投連險賬戶(hù)據所投標的資產(chǎn)配比的不同，分為不同的類(lèi)型，即使是在偏股的激進(jìn)型投連賬戶(hù)中，較大比例的資金也是配置在二級市場(chǎng)股票或股基中，留給打新的余地不大。

另外，就當前來(lái)講，投連險業(yè)務(wù)的主流形式正在發(fā)生變化。開(kāi)展投連險的險企主要為外資壽險公司，但他們總體投連險業(yè)務(wù)規模仍少(今年前7個(gè)月僅約21億元，占行業(yè)投連險比例不足4%)。而在貢獻投連險業(yè)務(wù)九成以上的中資公司中，投連險相當一部分為資產(chǎn)驅動(dòng)型的業(yè)務(wù)，資金定向對接另類(lèi)資產(chǎn)，不流入或較少流入股市。

6機構動(dòng)用資金超千億元

盡管險資整體參與打新熱情高漲，但不同參與者間呈現較大差異。記者據Wind數據統計，險企參與網(wǎng)下配售次數最多的達到400次以上，最少的僅1次;動(dòng)用資金超過(guò)千億元的有6家機構，其中兩家超過(guò)2000億元，同時(shí)，也有險企暫時(shí)僅占用千萬(wàn)元資金。

平安壽險和泰康人壽是參與新股網(wǎng)下配售積極者的代表，兩家公司的參與次數、動(dòng)用資金量均遠高于其他同業(yè)。平安壽險旗下多個(gè)產(chǎn)品資金賬戶(hù)累計參與新股網(wǎng)下配售463次，累計動(dòng)用資金2345億元，均居行業(yè)之首。泰康人壽系賬戶(hù)以累計462次、2059億元次之。而人保壽險系賬戶(hù)累計參與395次，動(dòng)用資金1991億元，居行業(yè)第三位。

此外，還有10家險資機構參與新股網(wǎng)下配售次數達到百次以上，包括太保壽險294次、新華保險270次、華泰人壽240次、陽(yáng)光人壽226次、前海人壽153次、中英人壽149次、陽(yáng)光財險149次、泰康資產(chǎn)128次、中國人壽123次、陸家嘴國泰人壽111次，其中，太保壽險、新華保險和華泰人壽為此動(dòng)用資金在千億元以上。

從獲配資金量看，5家機構累計獲配投入資金達到1億元，包括新華保險1.91億元、太平人壽1.44億元、泰康人壽1.21億元、太保壽險1.11億元、人保壽險1.05億元。

在參與網(wǎng)下配售50次以上且動(dòng)用資金量在百億元以上的險企中，獲配比例最高的是太平人壽，其參與首發(fā)網(wǎng)下配售56次，累計動(dòng)用498億元，累計獲配投入資金1.44億元，獲配比例為0.2885%。其次為泰康資產(chǎn)，其首發(fā)累計動(dòng)用491.6億元，累計獲配投入資金9632萬(wàn)元，獲配比例為0.1959%。第三為民生人壽，參與配售90次，動(dòng)用資金438億元，獲配8383萬(wàn)元，獲配比例為0.1912%。

其他獲配比例高于0.1%的險企還包括，新華保險0.1599%、人保財險0.1388%、太保集團0.1081%。

民生人壽旗下資管公司民生通惠相關(guān)負責人對《證券日報》記者稱(chēng)，公司對新股業(yè)務(wù)的投資重視程度、投入資源的多少、各部門(mén)間的配合程度，都是決定這一業(yè)務(wù)的關(guān)鍵點(diǎn)，也是不同機構獲配比例和收益高低的主要原因。

兩位數收益率同時(shí)承擔風(fēng)險

包括險資在內的各路資金積極打新的原因在于，一旦申購獲配，將可期獲得不錯的收益。

測算過(guò)打新項目整體投入回報比率的保險資管人士對《證券日報》記者稱(chēng)，單就打新來(lái)講，險資的收益率“至少為兩位數”，多數在10%-20%之間，收益可觀(guān)。

以泰康資產(chǎn)為例。記者據Wind數據統計發(fā)現，截至8月23日，其持有正處于鎖定期(3個(gè)月)的新股9只，鎖定資金83.73億元，最新市值109.16億元，浮動(dòng)盈虧25.43億元，目前的收益率達到30%。而民生通惠相關(guān)人士對記者稱(chēng)，今年以來(lái)，公司平均獲配比例約0.18%，累計用于新股申購的資金余額約0.6億元，實(shí)現收益約2億元。

不過(guò)，上述保險資管人士稱(chēng)，較高的打新收益只是在二級市場(chǎng)行情向好的環(huán)境中，一旦行情處于下行階段時(shí)，打新也要承擔“二級市場(chǎng)底倉市值波動(dòng)”的風(fēng)險，這一風(fēng)險不容小覷。而這還不考慮新股破發(fā)的風(fēng)險，以及獲配新股鎖定3個(gè)月期間的股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險。

而即使二級市場(chǎng)行情并未下行，隨著(zhù)參與打新資金量的不斷增長(cháng)，在新股量相對穩定的情況下，該人士認為，打新的收益率也會(huì )逐漸走低，“買(mǎi)方與賣(mài)方總需要達成一個(gè)對等”。