國內貨幣政策寬松預期再次升溫。昨日，央行分支行行長(cháng)座談會(huì )落幕，會(huì )議提出要保持留貨適度，適時(shí)預調微調，增強政策的針對性和有效性。當天國家發(fā)改委政策研究室在官網(wǎng)刊發(fā)《更好發(fā)揮投資對經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵作用》一文，建議下半年要擇機進(jìn)一步降息降準，雖然隨后這一內容被刪去，但仍被業(yè)內解讀為新一輪雙降的“預告”。

貨幣穩健適時(shí)預調微調

昨日結束的中國人民銀行分支行行長(cháng)座談會(huì )指出，下一步，我國將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，適時(shí)預調微調，增強針對性和有效性。而且，還要制定金融支持工業(yè)穩增長(cháng)、調結構、增效益的政策措施。對此，中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部部長(cháng)徐洪才告訴北京商報記者，從央行本次表態(tài)來(lái)看，我國貨幣政策將以穩定性和連貫性為主，不會(huì )產(chǎn)生較大波動(dòng)。

會(huì )議同時(shí)指出，由于下半年宏觀(guān)調控和改革發(fā)展穩定各項工作任務(wù)仍然十分繁重，在實(shí)施穩健的貨幣政策的同時(shí)，也提出要綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性水平合理充裕，實(shí)現貨幣信貸及社會(huì )融資規模合理增長(cháng)。

徐洪才解釋稱(chēng)，目前，我國的主要貨幣政策工具有利率政策、匯率政策、存款準備金等，對這些政策工具進(jìn)行調整，都將影響我國的經(jīng)濟形勢。以存款準備金為例，在降低存款準備金(即降準)之后，市面上的貨幣流通量則會(huì )增加，從而可能刺激消費和生產(chǎn)的積極性。

是否降息降準仍有留白

國家發(fā)改委政策研究室曾在昨日上午發(fā)布的文章中指出，下一步，建議“擇機進(jìn)一步實(shí)施降息、降準政策”，這也是國家機構在近期內首次建言降息降準，雖然政策研究室隨后火速刪除了這一內容。業(yè)內猜測，此舉可能是出于管轄范圍受限所致，但依舊可以解讀為貨幣寬松政策的信號釋放。而徐洪才也指出，央行會(huì )議提出的“適時(shí)預調微調”為降準降息等調整留下了一定的可能性。

自今年2月29日降息以來(lái)，降息政策今年還尚未實(shí)施過(guò)。“今年降準次數過(guò)少，下半年應該再多降兩次”，徐洪才坦言，由于現在我國的存款利率幾乎為負，因此降息的空間已經(jīng)很小，就算再降息，一來(lái)不會(huì )有太大幅度，二來(lái)效果也不會(huì )太明顯，在現在的經(jīng)濟背景下，能發(fā)揮更大作用的是降準。

據了解，今年廣義貨幣供應量M2擬增長(cháng)13%，但最近三個(gè)月的增速都明顯低于這一目標，目前僅在11.8%左右。對此，徐洪才提出，盡管央行提出要實(shí)施穩健的貨幣政策，不會(huì )采取大水漫灌式的刺激政策，但在相對穩定的同時(shí)，也要具有靈活性、針對性、前瞻性，盡快降準可以鼓勵銀行釋放長(cháng)期信貸資金，進(jìn)一步降低我國企業(yè)成本，是理性的選擇。

投資下行 去庫存壓力不減

今年以來(lái)，我國民間投資和制造業(yè)投資增速持續下降。以制造業(yè)為例，上半年，制造業(yè)投資增速比前5月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落了6.4個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)多數行業(yè)投資增速普遍回落，在31個(gè)制造業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，21個(gè)行業(yè)投資增速較前5月有所下降。

7月中旬，國家統計局公布數據顯示，6月末全國商品房待售面積71416萬(wàn)平方米，比3月末減少2100萬(wàn)平方米，實(shí)現今年以來(lái)連續第四個(gè)月庫存減少。上半年消化的庫存主要都集中在一二線(xiàn)城市，三四線(xiàn)城市壓力仍大。

對于下一步的政策方向，國家發(fā)改委政策研究室在撰文中建議因城施策加大調控力度。鼓勵商品房庫存較大的城市進(jìn)一步加大去庫存力度，可采取先租后售、與政府共有產(chǎn)權等方式促進(jìn)居民購房。對于一二線(xiàn)等住房供應緊張的城市，文章提出要采取擴大新增供地、盤(pán)活存量土地等方式擴大土地供給，防范土地價(jià)格快速上漲。在業(yè)內看來(lái)，此舉也是國家發(fā)改委喊話(huà)部分地方調控政策進(jìn)一步寬松，同時(shí)要逐步實(shí)現“一城一策”的表現。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析稱(chēng)，本輪一二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)出現爆發(fā)式上漲的主要原因是信貸寬松。數據顯示，今年上半年居民按揭貸款新增2.36萬(wàn)億元，同比多增1.25萬(wàn)億元。“由此可見(jiàn)，本輪市場(chǎng)爆發(fā)的主要導火線(xiàn)與主因都是信貸的釋放量，雖然整體新增加貸款降速，但居民長(cháng)期貸款依然保持高位，甚至還刷新了紀錄。”張大偉直言，根據歷史經(jīng)驗判斷，我國房地產(chǎn)交易價(jià)格爆發(fā)、上漲基本都與信貸過(guò)量有密切關(guān)系。

財政政策助力企業(yè)降成本

“要為企業(yè)減輕負擔，不能光靠貨幣政策，財政政策也要來(lái)幫忙”，徐洪才表示，目前我國民間投資增速持續下滑，市場(chǎng)本身的投資增長(cháng)動(dòng)力日趨疲弱，我國投資下行壓力不容忽視，因此在“雙降”之外，降低企業(yè)稅費等財政政策也不能落下。事實(shí)上，我國也正是一直在財政方面不斷加大為企業(yè)降成本的力度。

“相比于改革前，今年我們?yōu)槠髽I(yè)和個(gè)人減輕負擔5000多億元”，今年3月，國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中指出，今年我國已適度擴大財政赤字，主要用于減稅降費，進(jìn)一步減輕企業(yè)負擔。

在此基礎上，國家發(fā)改委政策研究室撰文建議，我國應進(jìn)一步清查和取消各種不合理的附加費，此外，還要督促前期各項稅費補貼政策落實(shí)到位。在培育新動(dòng)能方面，對于企業(yè)購置納入首臺(套)推廣目錄的設備，也將給予按投資額10%抵免所得稅的政策。

不過(guò)，徐洪才也指出，我國在為企業(yè)減輕負擔方面仍面臨著(zhù)一些難題，比如在營(yíng)改增全面推開(kāi)后，部分企業(yè)自身管理跟不上，無(wú)法及時(shí)跟上營(yíng)改增的腳步;此外，部分優(yōu)惠政策降低了企業(yè)辦證的時(shí)間成本，但對金錢(qián)成本的降低力度還不夠，導致部分企業(yè)獲得感不強，而個(gè)別政府部門(mén)由于自身利益，也可能阻礙企業(yè)減稅政策的推進(jìn)。