網(wǎng)易財經(jīng)12月16日訊 加快發(fā)展直接融資反哺實(shí)體經(jīng)濟，已經(jīng)成為“十三五”期間金融改革工作的重要部署，在此背景下，監管加速推出注冊制，借此激活股票市場(chǎng)的直接融資功能。12月9日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議通過(guò)《關(guān)于授權國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊制度。

作為未來(lái)兩年內A股最大的不確定因素，注冊制的推出將對市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的投資機會(huì )或者造成怎樣的沖擊，圍繞這個(gè)話(huà)題，2016網(wǎng)易財經(jīng)經(jīng)濟學(xué)家年會(huì )“重構中國資本市場(chǎng)”論壇的嘉賓展開(kāi)了激烈地討論，更多的觀(guān)點(diǎn)認為從長(cháng)遠來(lái)看，成熟的資本市場(chǎng)需要以市場(chǎng)為主導核心的注冊制，但短期內的政策變動(dòng)帶來(lái)驟增的不確定性，將極大考驗投資人的投資能力和監管層的管理水平。

“我們相信股市是中國改革的一個(gè)組成部分，我們明年會(huì )看到直接融資更繁榮的發(fā)展”，廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平在主題演講指出，但明年的總體機會(huì )不是特別多，“明年估值上還是有壓力的，注冊制對現有的公司給了兩年的時(shí)間窗口，兩年之內要趕快重組，趕快購并，把你的業(yè)績(jì)做實(shí)，如果兩年都做不實(shí)，可能新的股價(jià)上來(lái)你就要跌回去”，他還提到A股市場(chǎng)的“新舊世界”的區別，認為傳統的股票有一定交易機會(huì )，但別戀戰，那些新興的行業(yè)，文教體衛等才是長(cháng)期投資的行業(yè)。

另一方面盡量把這些不確定性風(fēng)險納入到我們的分析框架當中去，把它作為重要的變量去考量，所以我不知道說(shuō)清楚了沒(méi)有，從經(jīng)濟、流動(dòng)性和資本市場(chǎng)制度這塊，長(cháng)期來(lái)講，其實(shí)我還是挺看好的，而且我覺(jué)得這次注冊制的改革，短期來(lái)講我覺(jué)得可以和股權分置改革相比，如果從長(cháng)遠來(lái)看，從其它國家和地區的發(fā)展講，盡管它會(huì )對存量造成一定程度上的沖擊，但它對于我們其中一個(gè)長(cháng)期牛市，應該說(shuō)是一個(gè)重要的爆發(fā)點(diǎn)，這個(gè)從美國、歐洲，包括臺灣地區資本市場(chǎng)的制度設計上，應該說(shuō)已經(jīng)能夠看得出來(lái)。

在圓桌論壇討論中，萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)滕泰指出：“注冊制推行到底是好還是壞，不是簡(jiǎn)單看注冊制，而是看當時(shí)市場(chǎng)的風(fēng)險收益預期是什么樣，如果是牛市的氛圍沒(méi)關(guān)系，如果是熊市氛圍，推出要謹慎?？傮w來(lái)看，第一要看風(fēng)險收益預期，二是看主管部門(mén)的操作水平，這里面有很多益處，一股腦推出還是怎么樣，我覺(jué)得是不確定的“。

天相投顧董事長(cháng)林義相則對注冊制表示了其相對悲觀(guān)的看法：第一，它毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )增加股票的供給，這對價(jià)格是不利的，另外我覺(jué)得一個(gè)蠻重要的因素，可能需要引起關(guān)注的就是對于那些中小公司的影響，現在市盈率這么高，80倍、100倍，相當程度上大家有預期，這些公司能夠進(jìn)行收購兼并，以10倍、15倍、20倍的市盈率買(mǎi)一些非上市的企業(yè)股權，會(huì )使得現有市盈率大幅度下降，降了以后大家預期它又會(huì )上去，注冊以后可能被上市公司收購的標地會(huì )少了，很多人會(huì )尋求上市而不愿意被上市，這一條對于中小創(chuàng )企業(yè)來(lái)說(shuō)影響還是蠻大的吧。

獨立財經(jīng)評論員、職業(yè)投資人侯寧則表示此前一直不看好注冊制，認為一旦推出，中國股市將會(huì )一片蕭條，但是目前令其觀(guān)點(diǎn)有所轉變的是，此次明確提出兩年內推出注冊制，中間或許有想不到的配合措施推出。正如監管層在股改時(shí)期推出的每10股送3股的利好，他趣言，是不是完全取消印花稅之類(lèi)的作為對價(jià)也未可知。他呼吁監管層審慎考慮中國股市存在的制度性障礙，第一沒(méi)有嚴刑峻法處置違法犯罪行為，第二退市制度形同虛設，”這樣的制度下推出注冊制那就是災難“。至于對市場(chǎng)的影響，他表示，”若沒(méi)有響應的對價(jià)變現給投資者，注冊制的退出一定會(huì )帶來(lái)一次不大不小的股災，這是必然的”。

民生證券研究院執行院長(cháng)管清友也認可短期來(lái)看，注冊制對存量造成一定程度上的沖擊，但長(cháng)遠看來(lái)，“它對于我們其中一個(gè)長(cháng)期牛市，應該說(shuō)是一個(gè)重要的爆發(fā)點(diǎn)，這個(gè)從美國、歐洲，包括臺灣地區資本市場(chǎng)的制度設計上，應該說(shuō)已經(jīng)能夠看得出來(lái)”。

與上述嘉賓對注冊制短期造成市場(chǎng)沖擊的看法不同，資深職業(yè)操盤(pán)手花榮認為” 注冊制在明年推出，很可能是對這個(gè)市場(chǎng)出現終極行情重要的原因“，他透露已經(jīng)在以此部署投資計劃，“注冊制的推出反而對中短線(xiàn)行情是個(gè)奇跡，可能會(huì )有些證券市場(chǎng)方方面面的集團軍為了環(huán)境，為了背景而造勢，對這個(gè)市場(chǎng)從中短線(xiàn)來(lái)看是有利的因素，是一個(gè)誘因，甚至是一個(gè)誘餌”。

圍繞注冊制對市場(chǎng)的影響，圓桌嘉賓主持華夏時(shí)報總編輯水皮則指出，雖然注冊制是A股未來(lái)兩年最大的不確定因素，但市場(chǎng)的影響來(lái)自方方面面，以散戶(hù)為主體的A股甚至是非理性的情緒化市場(chǎng)，他趣言：“我就很納悶，股市講理性嗎？席勒有本書(shū)講股市就是非理性的，如果講理性，可能就不會(huì )出現今年上半年所謂的大牛市，就不會(huì )出現股災”。

除注冊制以外，嘉賓還對于明年的市場(chǎng)的綜合走勢進(jìn)行了分析，申萬(wàn)宏源首席策略會(huì )分析師王勝從資金框架角度出發(fā)分析指出，市場(chǎng)仍迎來(lái)資產(chǎn)方增量資金的流入，一是銀行、保險機構的固定收益類(lèi)資產(chǎn)，二是金融機構提高風(fēng)險偏好做多元化資產(chǎn)配資，當中的資金一定有部分流入股市；三是隨著(zhù)人民幣貶值加劇外資流入；最后是資金流出的定增，大小非解禁的錢(qián)還是在資本市場(chǎng)找機會(huì )，其觀(guān)點(diǎn)表達了一定的樂(lè )觀(guān)態(tài)度。（網(wǎng)易財經(jīng) 張艷）