2015年，“合”成為最重要的關(guān)鍵詞：一批包括能源、航運在內的傳統巨頭兼并重組，力求消化過(guò)剩產(chǎn)能以成為更有效率的領(lǐng)軍者;一批包括滴滴快的、去哪兒攜程在內的新興企業(yè)合縱連橫，整合同質(zhì)業(yè)務(wù)催生出各自行業(yè)的小巨頭。在產(chǎn)業(yè)升級、互聯(lián)網(wǎng)+、創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)大浪潮的拍打下，“新巨頭時(shí)代”或已來(lái)臨。

新華網(wǎng)財經(jīng)部將陸續播發(fā)年終策劃《新巨頭時(shí)代》系列稿件。

系列稿件之二——“央企艦隊”2015集結出發(fā) 從大到強還需幾步？

新華網(wǎng)北京12月21日電(記者 徐曼曼)即將過(guò)去的2015年，無(wú)疑將載入國資改革的史冊。

多個(gè)兼并重組方案的密集落地，頂層設計文件的出臺，夾雜著(zhù)市場(chǎng)的種種想象，共同構成了2015年央企大整合的波瀾景象。隨著(zhù)國資委直接監管企業(yè)從最初的196家銳減至目前的107家，標志著(zhù)央企重組在今年進(jìn)入一個(gè)新的加速周期。但接下來(lái)，“大象”該如何起舞、1+1之后所形成的合力能否突圍行業(yè)困境，仍需要時(shí)間給出答案。

央企“新巨頭”時(shí)代啟幕

2015年，“央企艦隊”集結出發(fā)，大重組、大整合時(shí)代開(kāi)啟。年初，中國南車(chē)、中國北車(chē)——中國最大的兩家軌道交通裝備制造商在分開(kāi)15年后再度合并。5月，國家核電和中國電力投資集團宣布正式合并，新公司資產(chǎn)規模超過(guò)7000億元。

進(jìn)入12月，央企重組更是出現“加速度”。短短十天時(shí)間里，三起在集團公司層面的央企完成重組：12月1日，南光(集團)有限公司和珠海振戎公司實(shí)施重組;12月8日，中國五礦集團公司與中國冶金科工集團有限公司宣布實(shí)施戰略重組，中冶3500億資產(chǎn)并入五礦;12月11日，中國遠洋運輸(集團)總公司與中國海運(集團)總公司整合方案獲批，5000億元資產(chǎn)航運浮出水面。

其中，五礦與中冶的“合體”更是被外界視為中央提出“供給側結構性改革”以來(lái)，中央企業(yè)層面供給側改革增添發(fā)展動(dòng)能、驅動(dòng)轉型升級的首個(gè)發(fā)力之舉，意義重大。

回顧國企改革的歷史脈絡(luò )可以發(fā)現，央企整合并非新鮮事物。早在2003年，國資委成立之后為加強市場(chǎng)化競爭，對大國企進(jìn)行拆分，中國南車(chē)、國家電力公司、中船工業(yè)、中核工業(yè)等企業(yè)都是由當初國家所有的總公司拆分而來(lái)。如今，央企從十余年前“分”轉向了今天的“合”。特別自十八屆三中全會(huì )之后，新一輪國企改革的路線(xiàn)圖劃定，中央層面的頂層設計文件也于2015年9月正式出臺?！吨泄仓醒?、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)中明確提出，將逐步清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng )新發(fā)展一批國有企業(yè)。

著(zhù)名財經(jīng)評論家溫鵬春表示，從整體來(lái)看，國企改革的大幕已經(jīng)拉開(kāi)并駛入快車(chē)道，在明年全面啟動(dòng)的新一輪改革中，國企改革有望一路乘風(fēng)破浪，成為引領(lǐng)、推動(dòng)改革的排頭兵。

重組邏輯漸明朗

對于央企整合的內在邏輯或路徑選擇，中信證券的一份報告判斷，央企整合存在三條路徑：一是同業(yè)競爭的央企合并同類(lèi)項，提高市場(chǎng)集中度;二是產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節的央企進(jìn)行一體化，塑造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢;三則是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的央企實(shí)現專(zhuān)業(yè)化分工。

第一條路徑選擇針對外向型央企，其中，南車(chē)北車(chē)的整合無(wú)疑是此類(lèi)路徑的典型案例，具有風(fēng)向標意義。

李克強總理曾對本輪整合央企整合作出明確定位，“促進(jìn)強強聯(lián)合，優(yōu)化資源配置，有效解決重復建設、過(guò)度競爭等問(wèn)題。”

在新一輪國資改革中，通過(guò)兼并重組讓國企迅速做大做強是主要思路。有分析認為，政府強力推動(dòng)“國家公司”的整合，是希望避免內耗，打造出在各行各業(yè)能夠與國際巨頭競爭的、有國際競爭力的央企。

《指導意見(jiàn)》中也提出，“鼓勵國有企業(yè)之間以及與其他所有制企業(yè)以資本為紐帶，強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，加快培育一批具有世界一流水平的跨國公司”。

國泰君安分析師喬永遠表示，國企改革和結構調整、轉型升級決定了部分央企的合并重組是大概率事件。沒(méi)有央企的大重組、大整合，“中國制造2025”不可能順利實(shí)施。“一帶一路”不僅讓高鐵成功走出了國門(mén)，同時(shí)也展現了中國裝備和中國制造的實(shí)力，使更多的行業(yè)成為受益者。央企“強強聯(lián)合”的方式短期內可以避免內部的惡性競爭，打造國家品牌，對“走出去”效果最為明顯。

而對于內向型央企，則可能采用第二種路徑。中信證券認為，兼并重組有利于這些企業(yè)從過(guò)度競爭和產(chǎn)能過(guò)剩中走出來(lái)，提升集中度、率先做大。五礦和中冶的重組，便意味著(zhù)央企重組從此前的平行對等重組延伸到并入式重組，成為央企重組的新模式。

一位國資委專(zhuān)家認為，并購的目的是進(jìn)行資源整合，實(shí)現最優(yōu)最強，在五礦、中冶兩大央企重組之后，其運營(yíng)效率提升后會(huì )對行業(yè)內同類(lèi)國企與央企形成一定的業(yè)績(jì)壓力，逼迫更多國企與央企主動(dòng)參與重組合并，比如中鋼、中國有色等。另?yè)私?，這一方式或將復制在招商局整體并購中外運長(cháng)航集團的重組案例中。

未來(lái)大象如何“起舞”？

隨著(zhù)央企重組整合大幕的拉開(kāi)，業(yè)界也期待“大而不強”、連續虧損、產(chǎn)能過(guò)剩等等困擾央企改革的一系列積弊，能夠隨著(zhù)這次的大整合得到有效解決。

財政部發(fā)布的今年1—10月全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行情況顯示，國有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入367904.8億元，同比下降6.3%。利潤總額18806.6億元，同比下降9.8%，其中地方國有企業(yè)利潤連續3個(gè)月出現同比下降。

此外，虧損也正在成為部分國企的大問(wèn)題。同花順數據顯示，截至今年前三季度，306家上市央企及其旗下子公司中出現虧損公司67 家，占比為21%。

據中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室副主任楊偉民介紹，國有企業(yè)在傳統產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、重化工行業(yè)分布較多，負債率普遍較高，潛存不少風(fēng)險隱患，做大、做優(yōu)、做強將成為國企改革的重要方向。

有業(yè)內人士表示，目前來(lái)看，鋼鐵行業(yè)的央企或將成為重組重點(diǎn)行業(yè)。“從最近中冶、五礦的重組來(lái)看，行業(yè)虧損嚴重，轉型困難的央企面臨重組的可能性要大的多，而鋼鐵行業(yè)的嚴重產(chǎn)能過(guò)剩，以及目前的需求疲軟恰恰符合這一特點(diǎn)。”

在多位專(zhuān)家看來(lái)，過(guò)去的發(fā)展思路已經(jīng)開(kāi)始不適應現在的消費需求，需要通過(guò)供給側改革實(shí)現新的增長(cháng)，而改革首先要從國企開(kāi)始。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，《指導意見(jiàn)》為供給側的改革做了充分的準備與動(dòng)員。“國有企業(yè)改革是供給側改革的主體?！兑庖?jiàn)》貫穿了供給側結構性改革的思想，國有企業(yè)推進(jìn)按照市場(chǎng)原則實(shí)施產(chǎn)權多元化、改善公司治理結構、對管理人員實(shí)施市場(chǎng)化的激勵和約束機制、減少政府對企業(yè)的各種束縛等改革措施，體現出來(lái)的核心思想是‘放松管制、對內搞活、加強監管、轉型升級’等典型的供給側管理思維”。

分析認為，隨著(zhù)中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，央企提質(zhì)增效的總思路與“供給側”改革有著(zhù)很高的契合度，將對調整我國產(chǎn)業(yè)結構、減少產(chǎn)能過(guò)剩、化解供給壓力發(fā)揮重要作用。

新的舞臺已經(jīng)搭好，大戲即將連臺。市場(chǎng)希冀供給側改革能夠成為央企改革的一劑良藥，助力“大象”未來(lái)出現脫胎換骨改變。