臨近歲末，曾在牛市中大放異彩的次新股再掀波瀾，逆市又刷出一波存在感。事實(shí)上，在高送轉預期、解禁期將近及再融資沖動(dòng)的“三重魔力”助推下，次新股未來(lái)不排除將延續其大起大落的“瘋魔”狀態(tài)。

⊙記者 邵好 ○編輯 孫放

“歲末年初，基本上都是‘高送轉行情’等傳統項目登臺表演，尚未經(jīng)歷送轉的次新股無(wú)疑是這一項目的潛在主角。不過(guò)，今年的次新股有些不尋常。”滬上某私募基金經(jīng)理告訴記者。在已過(guò)去的11月份，以光華科技、中飛股份等個(gè)股為代表的次新股群體連續上揚，僅次新股指數的區間漲幅就高達50%，部分有意向推出高送轉的次新股甚至連拉數個(gè)漲停。

在業(yè)內人士看來(lái)，盡管已經(jīng)有了相當的漲幅，但高送轉預期的持續發(fā)酵將給次新股未來(lái)走勢繼續添油，加之今年上市的新股將從下個(gè)月開(kāi)始逐漸打開(kāi)禁售閥門(mén)，加之前期IPO募資較少的問(wèn)題開(kāi)始顯現，這輪次新股行情的色彩或將格外鮮艷。

高送轉“歲末花紅”

在A(yíng)股市場(chǎng)，有些概念是每年必炒的常規項目，例如歲末年初的高送轉。距離2016年還有一個(gè)月，有些公司已經(jīng)頗為急迫地拿出方案，以期趕上第一波高送轉行情。

11月25日，盛洋科技發(fā)布公告稱(chēng)，實(shí)際控制人建議，公司2015年年度利潤分配預案為，以2015年度母公司實(shí)現的可分配利潤的20%進(jìn)行現金分紅，同時(shí)以資本公積金每10股轉增15股。

消息一出立刻引發(fā)資金追捧，盛洋科技復牌后連續四日漲停，股價(jià)也從74.6元每股快速飆升至109.23元每股，期間漲幅接近50%。

今年4月23日才登陸上交所的盛洋科技顯然一開(kāi)始就有著(zhù)高送轉的光環(huán)：股本小、股價(jià)高，賬面上存有總計超4億元的資本公積和未分配利潤，公司在上市后還未進(jìn)行過(guò)任何形式的利潤分配，此時(shí)宣布進(jìn)行高送轉已是意料之中。

光大證券在近期的研報中指出，根據對2010至2014年報“10送10”上市公司的統計，每年11月至次年5月，高送轉組合大多數時(shí)間都能跑贏(yíng)上證綜指;絕大多數時(shí)間里，高送轉組合相對創(chuàng )業(yè)板綜指的超額收益持續存在。

據該研報統計，每股資本公積越多、股價(jià)越高、總股本越小、上市時(shí)間越晚(特別是前兩個(gè)因素)，高送轉的概率越大。高送轉預披露主要集中在1月份，也就是市場(chǎng)普遍認同的“歲末花紅”炒作期。

從上述因素推演開(kāi)來(lái)，上市時(shí)間不長(cháng)的次新股無(wú)疑是最符合條件的選項。事實(shí)也的確如此，每年實(shí)施高送轉的股票中，次新股占有很大比重。以2014年報告期為例，2013年至2014年上市的股票進(jìn)行高送轉的比例超過(guò)三分之一，而上市時(shí)間超過(guò)五年的股票進(jìn)行高送轉的比例不足5%。

光大證券甚至還篩選出了數家潛在高送轉標的，其中不乏已經(jīng)有著(zhù)出色表現的知名個(gè)股。例如，賽升藥業(yè)、金雷風(fēng)電、浩豐科技、邁克生物、萬(wàn)孚生物、創(chuàng )業(yè)軟件、鵬輝能源、強力新材等。而據記者觀(guān)察，上述個(gè)股不少已在近期創(chuàng )出新高。

“高送轉概念之所以受到市場(chǎng)偏愛(ài)，主要還是表明了上市公司對未來(lái)成長(cháng)的信心，除權后股價(jià)的攤低也有利于增強股票的流動(dòng)性，形成明顯的填權效應。”有市場(chǎng)人士如此分析。不過(guò)，其也表示，相比上市公司公布高送轉公告后再介入，事先根據個(gè)股情況埋伏其中將是更好的選擇。

解禁期“上漲效應”

不知從何時(shí)起，曾被視為洪水猛獸的限售股解禁反而變成了市場(chǎng)喜愛(ài)的熱點(diǎn)，每當上市公司的限售股進(jìn)入解禁倒計時(shí)，其股價(jià)往往呈現上揚態(tài)勢，并在解禁之前走出不錯的行情。

如果說(shuō)高送轉概念股涵蓋范圍較大，那么，限售股解禁則是次新股獨占的優(yōu)質(zhì)概念。

“從以往案例看，部分上市公司都選擇在重要股東持股解禁前后實(shí)施重大運作，這絕非巧合，其背后實(shí)則有著(zhù)多種利益訴求。”滬上某私募人士告訴記者，盡管其中確鑿的邏輯聯(lián)系只可意會(huì )，但潛在規律已被市場(chǎng)所關(guān)注。

一年之前的賽象科技就用生動(dòng)的案例給市場(chǎng)上了“解禁期大漲”一課。

去年12月25日，賽象科技發(fā)布2014年度利潤分配預案的預披露公告，公司實(shí)際控制人提議公司2014年度利潤分配預案為“10轉20”。如此大手筆的利潤分配與賽象科技彼時(shí)“平平業(yè)績(jì)”并不相符。在此之后，賽象科技更是連續發(fā)布利好消息，貼身各種熱門(mén)概念。

就在市場(chǎng)為賽象科技的異常舉動(dòng)而困惑不已之時(shí)，公司股價(jià)已迅速從6元每股的價(jià)位翻了一倍，此后，不到一個(gè)季度時(shí)間內，賽象科技的多名重要股東在二級市場(chǎng)拋售了大量公司股份，累計套現金額超過(guò)20億元。

盡管此后賽象科技因此而遭到交易所問(wèn)詢(xún)，但其確實(shí)讓市場(chǎng)認識到了一個(gè)道理——公司重要股東也希望在較高價(jià)位套現，公司推出利好本身亦是正常動(dòng)作，爭議不少但并無(wú)硬傷。

“一些公司的資本運作與重要股東持股解禁確有一定的關(guān)聯(lián)。暫不論相關(guān)資本運作是否是為減持‘護航’，關(guān)鍵在于其股價(jià)在資本運作實(shí)施后均有可觀(guān)的漲幅，因此對投資者而言，擇機潛伏‘解禁概念股’或許也是一個(gè)不錯的投資機會(huì )。”上述私募人士稱(chēng)。

既然“解禁概念股”值得潛伏，那么有著(zhù)當下最明顯減持意愿的次新股群體無(wú)疑更值得關(guān)注。

該私募人士表示，與高送轉預期有明確的股本、資本公積等指標不同，次新股幾乎都符合解禁這一情況，但究竟哪家公司會(huì )有較多資本動(dòng)作，哪只個(gè)股又能展現較大漲幅，只能具體個(gè)股具體分析，無(wú)法一概而論。“換一個(gè)角度來(lái)看，解禁期臨近作為埋伏次新股的輔助邏輯已經(jīng)足夠，合理配置也將獲得不錯的收益。”

再融資沖動(dòng)

已有大批次新股在上市之后不久便火速停牌，或是定增募集資金，或是籌劃資產(chǎn)重組，涉及資金額度也是遠遠超過(guò)上市時(shí)的募資金額。

除了高送轉預期、解禁期臨近這兩大傳統因素，此前IPO規則調整也給次新股投資帶來(lái)了新的投資邏輯。

按照現行的新股發(fā)行規則，公司IPO時(shí)已經(jīng)沒(méi)有了曾經(jīng)“紅包滿(mǎn)滿(mǎn)”的超募資金，與行業(yè)平均市盈率相匹配的發(fā)行估值也使得新股在上市之后難有大把現金，在資金方面捉襟見(jiàn)肘困擾著(zhù)不少上市公司。

正因如此，“先上市再騰挪”成了不少新股的選擇。就在上半年的牛市中，已有大批次新股在上市之后不久便火速停牌，或是定增募集資金，或是籌劃資產(chǎn)重組，涉及資金額度也是遠遠超過(guò)上市時(shí)的募資金額。

以昆侖萬(wàn)維為例，其在8月初曾拿出一份高達25億元的定增計劃，擬投入巨資掘金海外互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、游戲P2P業(yè)務(wù)及軟件商店業(yè)務(wù)，實(shí)現原有業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結合。而公司在半年前登陸創(chuàng )業(yè)板時(shí)，總計才募集了14.21億元資金，遠低于上述一輪定增的募資水平。

“監管層并未對IPO以后的再融資規定間隔時(shí)間，而在IPO控制發(fā)行價(jià)的背景下，有些公司為了盡快上市會(huì )主動(dòng)降低融資規模，待成功上市后再通過(guò)定增‘補血’。”有業(yè)內人士如此分析。

在其看來(lái)，在上市之后再次啟動(dòng)定增幾乎成了次新股們的必備動(dòng)作，此前行情較好時(shí)，已有不少次新股率先出擊，拿出了定增方案，但有些因為行情變化等原因未能成行。

在上半年的牛市中，類(lèi)似昆侖萬(wàn)維的情況并不少見(jiàn)，此后由于市場(chǎng)大跌，次新股停牌籌劃重大事項的案例一度減少，但近期隨著(zhù)市場(chǎng)逐漸轉暖，不少次新股又開(kāi)始摩拳擦掌，籌劃資本運作。

例如，今年3月26日上市的北部灣旅在10月中旬就停牌籌劃重大事項，而該事項可能涉及購買(mǎi)資產(chǎn)類(lèi)的重大資產(chǎn)重組。據記者不完全統計，截至目前，約有十家次新股處于停牌狀態(tài)，而隨著(zhù)市場(chǎng)穩定，這一數量有望再度增加。

上述私募人士則認為，辨析次新股資本運作的投資邏輯更為復雜，但大體可以通過(guò)以下指標來(lái)佐證：首先，次新股所處行業(yè)有著(zhù)較為明顯的競爭壓力及可供收購的非上市資產(chǎn)，在擁有了A股這一融資工具后，次新股往往愿意借力占據行業(yè)優(yōu)勢地位;其次，次新股前期IPO融資額有限，目前手中現金并不充裕，這將助推公司盡早實(shí)施再融資;再次，公司在IPO時(shí)的募投項目仍需資金投入，或者產(chǎn)業(yè)鏈配套支持，公司為了后續發(fā)展也會(huì )考慮資本運作。