北京時(shí)間2月28日，愛(ài)奇藝正式向美國證券交易委員會(huì )(SEC)提交招股說(shuō)明書(shū)。愛(ài)奇藝漫長(cháng)的IPO之路終于接近終點(diǎn)，但它能給美國資本市場(chǎng)講出一個(gè)好故事嗎?

愛(ài)奇藝一直自稱(chēng)為“中國版Netflix”，也希望自己像Netflix一樣受到資本市場(chǎng)垂青。此前有評論稱(chēng)，對標Netflix的愛(ài)奇藝市值應該在500億-1000億美元之間。不過(guò)，從目前爆出的信息看，愛(ài)奇藝希望通過(guò)首次公開(kāi)募股(IPO)募集15億美元，這樣預期市值很難到達百億，與500億甚至千億市值相去甚遠。

為什么愛(ài)奇藝拿不到Netflix級別的估值?Netflix中國版不止愛(ài)奇藝一家，還有騰訊視頻和優(yōu)酷，從本次招股書(shū)披露的付費會(huì )員數和營(yíng)收規模上看，愛(ài)奇藝還沒(méi)有拿到相對的優(yōu)勢。但與此同時(shí)，網(wǎng)絡(luò )視頻行業(yè)內容成本卻在節節攀升，優(yōu)酷最新的網(wǎng)綜《這!就是街舞》的制作成本已經(jīng)高達1.5-3億，愛(ài)奇藝披露的2015-2017年內容成本分別為37億元，75億元，126億元，但2017年年底公司賬面現金僅剩7.3億元。

愛(ài)奇藝顯然知道自己的軟肋，也在招股書(shū)中承認：我們在中國市場(chǎng)面臨著(zhù)主要來(lái)自騰訊視頻、優(yōu)酷的激烈競爭。我們共同爭奪用戶(hù)、用戶(hù)時(shí)間和廣告客戶(hù)。我們的一些競爭對手比我們有更長(cháng)的運營(yíng)歷史和更多的財務(wù)資源。如果我們的競爭對手比我們獲得更大的市場(chǎng)認可度，或者是能夠提供更具吸引力的視頻內容，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和運營(yíng)結果可能會(huì )受到重大不利影響。

百度去年Q2財報顯示,愛(ài)奇藝的成本支出導致百度的運營(yíng)利潤降低11.5%。雖然連年的巨額內容支出導致百度業(yè)績(jì)被拖后腿,但換來(lái)的是愛(ài)奇藝成為了國內文化娛樂(lè )領(lǐng)域舉足輕重的重要玩家。

從2014年開(kāi)始，愛(ài)奇藝憑借《花千骨》、《瑯琊榜》、《來(lái)自星星的你》、《太陽(yáng)的后裔》等多部大熱版權劇在版權大戰中占領(lǐng)先機。與此同時(shí),愛(ài)奇藝發(fā)力自制,《盜墓筆記》開(kāi)視頻網(wǎng)站付費觀(guān)看先河,《老九門(mén)》、《余罪》、《蜀山戰紀》等自制劇奠定了愛(ài)奇藝自制劇的基礎。

不過(guò)在剛剛過(guò)去的2017年，騰訊視頻、優(yōu)酷兩個(gè)競爭對手均取得不錯的成績(jì),前者穩步發(fā)展率先對外公布付費會(huì )員破4300萬(wàn),后者推出《軍師聯(lián)盟》、《白夜追兇》等多部大熱劇集，拿下劇集市場(chǎng)第一，發(fā)力效果顯著(zhù)。

根據媒體訓練營(yíng)最新獲得的消息，2018年，為了獲得版權擴大影響力占據更多市場(chǎng)，優(yōu)酷和騰訊視頻作出了虧損80億元的預算，愛(ài)奇藝則少很多，為30億元?？梢灶A見(jiàn)，為了謀求獨立上市，讓自己的財報好看一下，一定要壓縮內容投入。但在騰訊視頻、阿里旗下優(yōu)酷夾擊之下，保守戰略可能會(huì )讓愛(ài)奇藝進(jìn)一步喪失自己的平臺特色和用戶(hù)口碑，與Netflix中國版的定位漸行漸遠。