“安倍經(jīng)濟學(xué)”處境艱難 負利率效果不明顯

日本央行近日召開(kāi)貨幣政策會(huì )議，將經(jīng)濟增長(cháng)預期下調，并決定不再追加貨幣寬松政策。由于日元升值和消費低迷導致物價(jià)上漲勢頭放緩，日本央行將2%的物價(jià)上漲目標達成時(shí)期推遲約半年，至“2017年內”。這是2013年4月實(shí)行寬松貨幣政策以來(lái)，日本央行第四次將物價(jià)上漲目標延期。

通脹數據是日本央行衡量是否擴大刺激政策最重要的指標之一。日本總務(wù)省28日公布的兩人以上家庭戶(hù)均消費支出數據顯示，3月份消費支出剔除物價(jià)變動(dòng)因素后，比上年同期減少5.3%，為去年3月以來(lái)的最大降幅。因此，金融市場(chǎng)期待日本央行追加貨幣寬松的聲音很強。

追加貨幣寬松政策預期落空令日經(jīng)指數當日暴跌600多點(diǎn)，跌幅達3.61%。美元兌日元匯率跌破108關(guān)口，日元匯率創(chuàng )下2014年10月以來(lái)的新高。受原油價(jià)格下跌影響，扣除生鮮價(jià)格以外，核心CPI去年以來(lái)幾乎原地不動(dòng)。去年第四季度，日本經(jīng)濟環(huán)比下滑1.1%。日本央行將經(jīng)濟潛在增長(cháng)率由之前的0.5%，下調至0—0.5%。對經(jīng)濟前景的不確定，導致今年春季企業(yè)加薪幅度遠低于預期。

日本央行貨幣政策的效果正與目標漸行漸遠。投資者通常借入低息日元進(jìn)行套利交易。去年下半年以來(lái)，受美聯(lián)儲放緩加息步伐及全球經(jīng)濟前景不明等影響，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降低，投資者開(kāi)始撤回投資，買(mǎi)回日元，導致日元匯率一路走高。而日元貶值是“安倍經(jīng)濟學(xué)”的主要動(dòng)力。日本央行隨即于今年1月推出負利率政策，仍未能扭轉日元升值趨勢。

日本央行總裁黑田東彥認為，今后的焦點(diǎn)是負利率何時(shí)對日本經(jīng)濟產(chǎn)生積極效果。他指出，負利率不會(huì )在一兩個(gè)月里迅速產(chǎn)生效果。SMBC日興證券經(jīng)濟分析師肖敏捷認為，市場(chǎng)太期待日元貶值，高估了日元貶值對企業(yè)盈利的促進(jìn)作用?！鞍脖督?jīng)濟學(xué)”已經(jīng)執行了3年，日本經(jīng)濟仍然沒(méi)有擺脫通縮，工薪階層的工資上漲幅度也不盡如人意，再加上一些老牌企業(yè)丑聞不斷，都影響了海外投資者對日本股市的信心。

日本政府已經(jīng)將希望轉向“安倍經(jīng)濟學(xué)”第二支箭——財政刺激上，試圖在5月召開(kāi)的七國集團峰會(huì )上說(shuō)服其他國家共同采取措施。但外界普遍認為，對此謹慎的德國或不會(huì )積極響應。而作為第三支箭——結構改革重要支點(diǎn)的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(TTP)，因日本國內政治壓力，已無(wú)法在本屆國會(huì )通過(guò)。由此看來(lái)，“安倍經(jīng)濟學(xué)”或將難以實(shí)現，日本經(jīng)濟急需尋找新動(dòng)力。(駐日本記者 田 泓)