醫藥公司上半年業(yè)績(jì)喜憂(yōu)參半 行業(yè)醞釀四大變革

截至8月4日，兩市共有149家醫藥上市公司披露了半年度業(yè)績(jì)預告。其中，95家公司凈利潤增長(cháng)，48家則有所下滑，剩下6家為不確定。從細分領(lǐng)域看，醫藥工業(yè)增速整體下滑，面臨較大轉型壓力。業(yè)內人士表示，今后數年醫藥工業(yè)都不會(huì )輕松。

36家公司凈利預增逾50%

據Wind數據統計，在上述149家醫藥公司中，預計凈利潤同比增幅50%以上的公司有36家。宜華健康以751倍的增幅一騎絕塵。公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)，2015年經(jīng)過(guò)重大資產(chǎn)重組，新增醫療后勤和工程業(yè)務(wù)。在這份靚麗的成績(jì)單中，主要貢獻并非來(lái)自主業(yè)增長(cháng)，而是出售廣東宜華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司股權。

中華老字號廣譽(yù)遠預計，上半年實(shí)現凈利潤2100萬(wàn)元，增幅為26倍。主要原因在于上年基數較小，不過(guò)也嶄露了廣譽(yù)遠業(yè)績(jì)反轉的苗頭。公司圍繞四大核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸和牛黃清心丸，以經(jīng)典國藥和精品中藥兩大事業(yè)部為軸，打造精英銷(xiāo)售團隊，構筑覆蓋全國的立體銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，對半年度的業(yè)績(jì)提升起到了重要推動(dòng)作用。雖然銷(xiāo)售費用和管理費用均有所增加，但隨著(zhù)營(yíng)業(yè)收入的大幅提升，銷(xiāo)售費用率和管理費用率較去年全年有所下降。預計隨著(zhù)全年營(yíng)業(yè)收入不斷攀升，公司銷(xiāo)售和管理費用將趨穩定，對凈利潤的壓力逐步減小。

預計業(yè)績(jì)同比翻番的公司還有紫鑫藥業(yè)、太極集團、廣濟藥業(yè)、華神集團、理邦儀器、浙江震元、寶萊特、福安藥業(yè)、萊美藥業(yè)、永安藥業(yè)、精華制藥、新和成、必康股份、瑞康醫院、億帆鑫富、北大醫藥、萊茵生物、東北制藥。值得注意的是，這些公司業(yè)績(jì)增長(cháng)主要由于主業(yè)經(jīng)營(yíng)改善而貢獻收益。

凈利潤同比下滑的共有48家。其中，下滑幅度超過(guò)100%的有7家。誠志股份預虧2400萬(wàn)元，同比下滑381%;四環(huán)生物預虧100萬(wàn)元，同比下滑222%;雙成藥業(yè)預虧1700萬(wàn)元，同比下滑189%;沃森生物預虧1.5億元，同比下滑130%。對于業(yè)績(jì)下滑的原因，這些公司多稱(chēng)，加大科研投入力度，科研經(jīng)費支出增加;引進(jìn)高層次人才，公司費用維持在較高水平?；蛘呤巧弦荒甑姆墙?jīng)常性損益增加，今年沒(méi)有這些收入，導致業(yè)績(jì)下滑。沃森生物則深受“山東疫苗事件”影響，經(jīng)營(yíng)遭遇重創(chuàng )。

醫藥工業(yè)不樂(lè )觀(guān)

從上述數據不難看出，這149家公司中，同比增幅在30%以下、同比下滑及原地踏步的公司達到107家。這些公司的細分領(lǐng)域多數集中在醫藥工業(yè)。

這也反映了醫藥工業(yè)近三年來(lái)行業(yè)增長(cháng)放緩的特征。中國醫藥工業(yè)信息中心發(fā)布的2015年中國醫藥行業(yè)經(jīng)濟運行指數報告顯示，自2011年起，醫藥工業(yè)增加值增速從17.7%、15.2%、13.3%、12.1%，降到2015年的10%左右。

隨著(zhù)新醫改的推進(jìn)，醫藥市場(chǎng)格局隨之巨變，行業(yè)面臨空前挑戰。經(jīng)濟增速放緩、醫?？刭M越來(lái)越嚴、醫院藥占比越來(lái)越小、藥品招標降價(jià)和輔助用藥、抗生素、大輸液等限制力度加大等，特別是隨著(zhù)醫?？刭M的全面展開(kāi)，打破了醫藥行業(yè)依賴(lài)醫保擴張的傳統增長(cháng)模式，整個(gè)醫藥行業(yè)進(jìn)入艱難轉型期。

中國醫藥企業(yè)管理協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)于明德告訴中國證券報記者，今年上半年醫藥制造業(yè)收入增速創(chuàng )了15年來(lái)新低，增速僅為8.76%。行業(yè)收入增速跌破10%的情況，僅僅在2000年之前出現過(guò)。在老齡化需求不斷釋放的當下，增速跌破兩位數的情況極為罕見(jiàn)。

行業(yè)增速下滑趨勢未來(lái)數年內或難有改觀(guān)。根據國家食藥監總局南方所的數據，醫藥工業(yè)銷(xiāo)售收入在2008年為7864億元，到2013年增長(cháng)到2.15萬(wàn)億元，五年累計增長(cháng)174%。事實(shí)上，增速拐點(diǎn)在2012年就已經(jīng)出現。醫藥工業(yè)銷(xiāo)售收入增速在2011年達到26%，之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。這一數據與2011年相比已經(jīng)減半。

收入增速下滑的同時(shí)，利潤增速則更不樂(lè )觀(guān)。醫藥工業(yè)利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達到2181億元，五年累計增長(cháng)159%，略低于收入增速。但行業(yè)的利潤拐點(diǎn)比收入拐點(diǎn)的到來(lái)要早一年，2010年創(chuàng )下32.7%的利潤增速之后，此后便一路下滑。2013年利潤增速僅為17.6%，2014年僅有12%。

關(guān)注行業(yè)四大變革

多位上市公司董秘與券商研究員告訴中國證券報記者，投資應重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)數年景氣度向上的子行業(yè)，如血液制品、醫療服務(wù)、創(chuàng )新藥、制劑出口、醫藥商業(yè)、CRO、藥用輔料等。

銀河證券首席醫藥研究員李平祝認為，醫藥行業(yè)正在發(fā)生四大變革。首先是如中珠控股類(lèi)似的跨界轉型，屬于行業(yè)之變;其次是體制之變，如國藥系、哈藥股份、東北制藥的國企改革而激發(fā)的企業(yè)活力;再者是醫改之變，如民營(yíng)醫院、互聯(lián)網(wǎng)醫療和慢病管理、制劑出口、剛需用藥、康復醫療等;最后是企業(yè)之變，如積極進(jìn)行新業(yè)務(wù)探索的益佰制藥、常山藥業(yè)、三諾生物。

此外，仍須關(guān)注創(chuàng )新藥的研發(fā)與新商業(yè)模式的確立。需要引起注意的是，資源稀缺的血制品行業(yè)前景可期。血制品行業(yè)政策壁壘高，供需較為緊張。行業(yè)多年來(lái)受制于血漿原料供應不足，以及價(jià)格的非市場(chǎng)化管制。隨著(zhù)漿站獲批速度提升與價(jià)格管制放開(kāi)，行業(yè)量?jì)r(jià)限制因素正逐步解除。從2015年上半年開(kāi)始，血制品量?jì)r(jià)走勢趨于穩步上升態(tài)勢。