財經(jīng)袁冰天、袁冰天央視財經(jīng)評論員

21世紀經(jīng)濟報道記者 趙娜 深圳報道

2023年的股權投資行業(yè)，聚光燈持續追向國資GP和CVC。

今年5月，中芯集成在科創(chuàng )板上市，成為T(mén)CL創(chuàng )投數十家上市企業(yè)中又一新成員。數日后，寧波東燊智炫股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立，為T(mén)CL創(chuàng )投提供了更多撬動(dòng)科技投資的干。

根據TCL科技集團公告信息，前述合伙企業(yè)的認繳出資額為 15.61 億元人民幣，新合伙企業(yè)的存續期限為“長(cháng)期”，并將根據不同投資功能組成對應的子基金。

“我們是集團的一支先遣支隊，集團是我們的重要基石投資人?！盩CL創(chuàng )投董事長(cháng)袁冰接受21世紀經(jīng)濟報道記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，團隊一直以來(lái)的使命是找尋未來(lái)的機會(huì )，不會(huì )因為CVC身份而自我設限。

TCL創(chuàng )投成立于2009年。當時(shí)CVC理念尚未廣泛進(jìn)入中國，本土PE/VC機構紛紛“準創(chuàng )業(yè)板企業(yè)”，TCL創(chuàng )投作為前沿科技領(lǐng)域的新瞭望者進(jìn)軍股權投資行業(yè)。

過(guò)去的14年中，團隊持續在人工智能、智能制造、前沿顯示、集成電路、高端裝備、新能源、智能硬件、新材料及半導體等細分領(lǐng)域投資，截至當前已累計投資超過(guò)130個(gè)項目、成功退出40多個(gè)項目。

TCL創(chuàng )投的關(guān)注方向也可以從最新設立的合伙企業(yè)信息得到印證。據公告信息，新設立合伙企業(yè)的投資領(lǐng)域包括但不限于半導體顯示，新能源光伏及半導體行業(yè)及產(chǎn)業(yè)上下游核心環(huán)節， 人工智能與智能制造等領(lǐng)域，以及圍繞主業(yè)相關(guān)的前沿技術(shù)、開(kāi)發(fā)和應用，助力布局和加速公司高端科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升高水平科技定位。

從投資策略的角度，TCL創(chuàng )投進(jìn)入市場(chǎng)之初，就選擇了一條非典型成長(cháng)道路。

任何行業(yè)的顛覆者都來(lái)自“外行人”。TCL集團管理層篤信這一點(diǎn)，于是，初創(chuàng )期的TCL創(chuàng )投肩負起重要使命：成為T(mén)CL集團的“第三只眼睛”。

回顧2009年的股權投資市場(chǎng)，苦熬數年的本土PE/VC機構迎來(lái)盛宴，創(chuàng )業(yè)板造富效應帶動(dòng)全民PE潮起。

“非典型”表現之一，是當時(shí)的TCL創(chuàng )投沒(méi)有順勢大舉投資Pre-IPO項目，并在內部明令要“拒絕套利式投資”。

和創(chuàng )業(yè)投資一樣，CVC也是舶來(lái)品，多圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開(kāi)投資，一方面以此鞏固護城河，另一方面適當獲得財務(wù)收益。最早在中國以CVC模式進(jìn)行投資的，多是海外企業(yè)的投資部門(mén)。

“非典型”表現之二，則是在當時(shí)集團多元化經(jīng)營(yíng)的大背景下，TCL創(chuàng )投并未將投資領(lǐng)域限定在集團已有的任何產(chǎn)業(yè)板塊。

換句話(huà)說(shuō)，從成立之初開(kāi)始，TCL創(chuàng )投團隊就致力于尋找“屬于未來(lái)”的機會(huì )，而非一方面受益于集團資源，一方面受限于集團戰略。

梳理TCL創(chuàng )投已投項目可以發(fā)現，其被投企業(yè)僅有大約三分之一是如今上下游產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)內的企業(yè)。團隊在投資這其中的相當一部分項目時(shí)，集團尚未進(jìn)入相應賽道。

以新能源行業(yè)為例，團隊在2011年投資了捷佳偉創(chuàng )，2016年初投資了帝科股份。比TCL進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，進(jìn)入光伏新能源行業(yè)早了不止三年。

“這些投資完全是基于趨勢作出的?！痹榻B說(shuō)，團隊作趨勢判斷主要從用戶(hù)場(chǎng)景出發(fā)，以此來(lái)分析產(chǎn)業(yè)變革方向。在他看來(lái)，背靠大玩家的確擁有很多資源，但不應拿著(zhù)這些來(lái)賺快錢(qián)，發(fā)現未來(lái)才是“真正有門(mén)檻的事”。

成立14年，意味著(zhù)TCL創(chuàng )投已經(jīng)歷多輪資本市場(chǎng)周期。TCL集團的40多年歷史，更讓這支團隊對產(chǎn)業(yè)規律心存敬畏、對產(chǎn)業(yè)發(fā)展抱有信心。

因而，無(wú)論面對蕭條還是繁榮，團隊都能多一份清醒。

正如初入市場(chǎng)的TCL創(chuàng )投就明確 “不賺一二級市場(chǎng)價(jià)差”。 回顧這一紀律，袁冰說(shuō)，“做投資要理解和遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律。相對于企業(yè)何時(shí)上市、IPO定價(jià)如何，我們更關(guān)注業(yè)務(wù)增長(cháng)是否健康?！?/p>

不追熱點(diǎn)不逐風(fēng)口，讓團隊能更從容地去發(fā)現。比如團隊在2014年年底關(guān)注到新能源汽車(chē)的行業(yè)機會(huì )，后展開(kāi)新能源領(lǐng)域布局，早期項目包括鋰電上游的德方納米、中鋰新材等。

其后的行業(yè)摸底中，多家被投推薦了一家“很不一樣”的公司，成就了發(fā)現“寧王”的投資故事。

事實(shí)上，從90年代開(kāi)始以家電巨頭的身份傲居市場(chǎng)的TCL，是中國鋰電行業(yè)的首批玩家之一。1999年，專(zhuān)注于研發(fā)、設計、生產(chǎn)高能量鋰離子電池的TCL金能電池正式成立。

如此的經(jīng)歷獲得寧德時(shí)代創(chuàng )始人曾毓群的共鳴。當輪融資中，TCL創(chuàng )投成為寧德選擇的少數幾家投資機構之一。

“進(jìn)入主流玩家生態(tài)?！边@筆投資完成后，TCL創(chuàng )投在新能源領(lǐng)域的行業(yè)生態(tài)逐步形成。近年來(lái)，構建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的策略再在半導體領(lǐng)域得到實(shí)踐，團隊在半導體行業(yè)及產(chǎn)業(yè)上下游核心環(huán)節展開(kāi)布局。

在這一領(lǐng)域， TCL創(chuàng )投截至當前已布局中科寒武紀、翱捷科技、星環(huán)科技、敦泰科技、中芯集成、泰科天潤、盛合晶微、集創(chuàng )北方、得一微電子、華瀾微電子等多個(gè)頭部關(guān)鍵項目。

行業(yè)精細化投資讓TCL創(chuàng )投在新能源及半導體行業(yè)兩大領(lǐng)域收獲頗豐。袁冰透露，如今對團隊看好的項目，TCL創(chuàng )投可以從天使輪連續加碼投資到上市前，“即便現在利潤還是虧損的，但只要看清了，我們就會(huì )（持續）投?！?/p>

談及未來(lái)，他表示，團隊將一如既往地關(guān)注前沿技術(shù)投資，包括在半導體材料和裝備領(lǐng)域的持續布局。

今年以來(lái)，國內人民幣基金的募資環(huán)境挑戰依舊。無(wú)論在行業(yè)大會(huì )還是地方論壇上，GP們都繞不開(kāi)一個(gè)話(huà)題，“人民幣基金最大的困難是募資難?！?/p>

整場(chǎng)采訪(fǎng)中，袁冰言語(yǔ)中沒(méi)有焦慮，更多的是從容與克制。談到募資話(huà)題，他謙虛道，“我們募資能力很弱?！?/p>

記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，袁冰自謙的團隊募資能力弱，實(shí)則出于不依賴(lài)外部出資人的底氣。首先，TCL創(chuàng )投擁有TCL這一基石投資人，無(wú)需急切對外尋求基金募集；其次，這家機構多只在管基金正處退出期，尤其半導體和新能源的頭部項目正在帶來(lái)可觀(guān)回報；第三，相對追求管理規模的追逐，TCL創(chuàng )投更在意能否持續創(chuàng )造優(yōu)秀回報。

甚至于，當各地政府引導基金拋出合作的橄欖枝，袁冰提醒團隊要理性評估：“做投資不能只是為了‘完成任務(wù)’，得真正尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的好項目?！?/p>

不僅如此，成立之初定下的“不賺一二級市場(chǎng)價(jià)差” ，也讓團隊享受到恪守投資紀律帶來(lái)的果實(shí)。

TCL創(chuàng )投管理團隊經(jīng)歷過(guò)作為企業(yè)在高度競爭的市場(chǎng)中求生存謀發(fā)展，進(jìn)入股權投資行業(yè)后也作為基金管理人經(jīng)歷并穿越過(guò)周期。因而袁冰篤信，“我們的這份堅持是對的?！?/p>

近月行業(yè)內一篇關(guān)于內卷的文章迅速刷屏。多位受訪(fǎng)者向記者表示，硬科技投資已進(jìn)入紅海和內卷階段。

記者了解到，TCL創(chuàng )投內部并無(wú)內卷文化，更多的是基于長(cháng)期主義的從容。比如，其團隊內部有個(gè)不成文的共識，投資經(jīng)理們可以留出一定時(shí)間投入到“KPI之外的事”。

這一機制和谷歌“20%時(shí)間”類(lèi)似。谷歌聯(lián)合創(chuàng )始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林曾表示，這讓員工更具創(chuàng )新性。結果也證明，谷歌的很多優(yōu)秀項目都源自于此。

“不論是什么方向，只要自己特別喜歡、又相信可能成為方向，我們就投入進(jìn)去?！痹鶎δ贻p投資經(jīng)理們說(shuō)，投資人的成就感來(lái)自投出大家耳熟能詳的公司，哪怕投的項目成了“先烈”，也是職業(yè)生涯中值得一書(shū)的過(guò)往。

袁冰說(shuō)，這才是投資人應當懷抱的夢(mèng)想。

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