近日，余額寶迎來(lái)上線(xiàn)10周年，網(wǎng)上掀起了一波曬余額寶10年收益的熱潮。作為曾經(jīng)的國民理財“神器”，余額寶的走紅一定程度上加快推動(dòng)了我國貨幣基金的普及與發(fā)展。如今，我國貨幣基金總規模近12萬(wàn)億元，已成為老百姓現金管理的重要工具。貨幣基金緣何快速崛起？近年來(lái)收益下降，貨幣基金是否還有吸引力？未來(lái)發(fā)展空間在哪里？

降低理財門(mén)檻

2013年6月份，余額寶服務(wù)在支付寶APP上線(xiàn)，貨幣基金也開(kāi)始逐漸走進(jìn)老百姓的視野。其實(shí)，在余額寶誕生之前，貨幣基金在國內已經(jīng)存在多年，但因為申購門(mén)檻高、普及率低，普通人很難接觸到。而余額寶首創(chuàng )的貨幣基金“1元起購、隨時(shí)可贖回”模式，極大降低了老百姓理財門(mén)檻。

在當時(shí)股市持續震蕩、市場(chǎng)資金緊缺等多重因素影響下，投資于短期貨幣工具的貨幣基金收益率出現飆升，余額寶的7日年化收益率一度高達6.76%，甚至超過(guò)同期多數銀行理財產(chǎn)品的收益率，貨幣基金瞬間成為了當時(shí)市場(chǎng)上的“香餑餑”，市場(chǎng)規模加速擴大。

看到市場(chǎng)機會(huì )后，隨后幾年，各大互聯(lián)網(wǎng)平臺與商業(yè)銀行紛紛上線(xiàn)了“寶寶類(lèi)”貨幣基金產(chǎn)品，進(jìn)一步推動(dòng)了我國貨幣基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展。據中基協(xié)數據統計，截至2023年5月末，國內貨幣基金規模從2013年6月末的3000多億元增長(cháng)至11.9萬(wàn)億元，是環(huán)比規模增幅最大的公募基金產(chǎn)品類(lèi)型，存續貨幣基金數量達到372只。

在業(yè)內人士看來(lái)，隨著(zhù)我國公募基金行業(yè)的快速發(fā)展，貨幣基金作為現金管理類(lèi)的普惠金融產(chǎn)品，憑借安全性高、流動(dòng)性好、投資成本低等特點(diǎn)，已成為公募基金的重要品種，積極服務(wù)于居民財富管理。

上海證券基金評價(jià)研究中心高級分析師孫桂平認為，貨幣基金快速崛起的主要原因有3點(diǎn)：一是收益相對較高，貨幣基金作為現金管理工具，其收益明顯高于活期存款，雖然后期貨幣基金收益率有所下滑，但申贖方便、流動(dòng)性強的特征讓其依然有吸引力。二是收益穩，回撤小，僅在極端情況下可能發(fā)生虧損。因為貨幣基金主要采用攤余成本法進(jìn)行基金估值，債券價(jià)格變動(dòng)無(wú)法反映到基金收益上，并且持有的固收類(lèi)資產(chǎn)久期短，受債券市場(chǎng)影響較小。三是可以充當“資金蓄水池”的角色。在資本市場(chǎng)沒(méi)有更好投資方向的情況下，貨幣基金成為閑置資金較好的去處。

風(fēng)控監管趨嚴

隨著(zhù)貨幣基金規?？焖僭鲩L(cháng)，監管部門(mén)不斷強化對貨幣基金的監管要求。

2017年8月份，證監會(huì )發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險管理規定》，對貨幣基金流動(dòng)性管理及規模做出了具體的規定。其中要求，基金管理人應當對所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金實(shí)施規?？刂?；同一基金管理人所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金，月末資產(chǎn)凈值合計不得超過(guò)該基金管理人風(fēng)險準備金月末余額的200倍。

2018年6月份，中國人民銀行和證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規范貨幣市場(chǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導意見(jiàn)》開(kāi)始實(shí)施，其中明確對單個(gè)投資者在單個(gè)銷(xiāo)售渠道持有的單只貨幣市場(chǎng)基金單個(gè)自然日的“T+0贖回提現業(yè)務(wù)”提現金額設定不高于1萬(wàn)元的上限。

今年2月份，為進(jìn)一步提升重要貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的安全性和流動(dòng)性、有效防范風(fēng)險，證監會(huì )和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《重要貨幣市場(chǎng)基金監管暫行規定》，明確了對重要貨幣基金的范圍和具體的監管要求，對人員配置、風(fēng)險管理、投資比例等方面也提出了更嚴格的要求。

隨著(zhù)《暫行規定》的發(fā)布實(shí)施，貨幣基金正式步入“嚴監管”時(shí)代。證監會(huì )在此次立法說(shuō)明中指出，個(gè)別貨幣基金產(chǎn)品規模較大或涉及投資者數量較多，如發(fā)生風(fēng)險易對金融市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響，需提出更為嚴格審慎的監管要求。

上海證券基金評價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負責人劉亦千表示，貨幣基金作為存款替代類(lèi)產(chǎn)品，具有較強的普惠性質(zhì)，投資者數量多，保持其平穩運行是防范金融風(fēng)險的重要一環(huán)。貨幣基金監管漸嚴，有利于提高基金管理人抗風(fēng)險能力，增強產(chǎn)品韌性，確保投資者投資的安全性。

有市場(chǎng)人士指出，對于現有貨幣基金產(chǎn)品而言，投資交易行為的嚴格約束將壓制貨幣基金整體收益水平，由于《暫行規定》加強重要貨幣基金久期和杠桿等風(fēng)險約束，基金公司在貨基的管理上將面臨規模和收益的平衡，這可能導致管理人主動(dòng)壓降貨幣基金規模，在規模較為集中的代銷(xiāo)渠道向同業(yè)讓渡部分市場(chǎng)空間。

持有價(jià)值仍在

多位業(yè)內人士表示，盡管貨幣基金的收益率不復當年，但相較于活期存款，貨幣基金的收益率依然較高，對小額、流動(dòng)性需求較高的投資者仍具有很大吸引力。同時(shí)，在現階段銀行降息、市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，貨幣基金或將進(jìn)一步受到投資者的青睞。

近期，包括國有大行和全國性股份制銀行在內的多家銀行下調部分人民幣存款利率，其中，人民幣活期存款年化利率均下調至0.2%。截至6月26日，市面上7天年化收益率在2%以上的貨幣基金占比接近五成。貨幣基金相比活期存款的收益依然有明顯優(yōu)勢。

值得一提的是，中基協(xié)最新數據顯示，貨幣基金在5月份實(shí)現了份額和凈值的雙增，基金份額增加了4112.69億份，規模增加了4134.2億元，是各大類(lèi)細分基金中，規模增長(cháng)最多的一類(lèi)產(chǎn)品。

“貨幣基金流動(dòng)性好，收益較活期存款高，投資者結構穩定，承擔著(zhù)積極服務(wù)廣大投資者財富管理需要的普惠金融職責，未來(lái)整體仍將平穩健康發(fā)展?！辈r(shí)基金固定收益投資二部投資總監魏楨表示，對于投資者較為關(guān)心的貨幣基金收益率的潛在走向，貨幣市場(chǎng)利率走勢是關(guān)鍵。貨幣市場(chǎng)利率隨宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境與貨幣政策周期的變動(dòng)而波動(dòng)，而貨幣基金收益則受貨幣市場(chǎng)利率影響，其中樞隨貨幣市場(chǎng)利率中樞調整。

“隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展和居民財富水平提升，作為普惠金融和居民財富管理有力工具的公募基金，將迎來(lái)更大發(fā)展，而貨幣基金作為其中重要一員，也將受益于行業(yè)發(fā)展紅利?！睂O桂平認為，貨幣基金規模仍將提升，但是隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)發(fā)展不斷成熟，更高風(fēng)險級別基金規?？赡芴嵘?，未來(lái)公募基金市場(chǎng)結構將更加均衡。

嘉實(shí)基金相關(guān)人士表示，在經(jīng)濟基本面全面企穩恢復以前，貨幣政策預計將持續保持當前寬松適度的局面。相較于其他類(lèi)基金產(chǎn)品，貨幣基金凈值波動(dòng)風(fēng)險較低，預期收益相對穩定，投資安全性較高，流動(dòng)性較便利等方面的優(yōu)勢依然明顯，是一款很好的低風(fēng)險固定收益類(lèi)投資產(chǎn)品。

此外，不管從機構投資者還是個(gè)人投資者的角度看，貨幣基金依然具有持有價(jià)值?！肮钾泿呕鸬耐顿Y者主要為有支付場(chǎng)景的散戶(hù)客群與以銀行、財務(wù)公司和保險為主的機構客群：前者注重的是消費場(chǎng)景的支付體驗，對收益率敏感度低；后者以流動(dòng)管理為首要訴求兼顧收益。公募貨幣基金與其他產(chǎn)品線(xiàn)的客群具有不同的收益目標與風(fēng)險偏好，低風(fēng)險偏好的投資者仍可以長(cháng)期持有公募貨幣基金產(chǎn)品?！蔽簶E說(shuō)。（經(jīng)濟日報）