“袖珍”IPO，即上市公司首次公開(kāi)發(fā)行比例較低，主要是為了穩定股價(jià)，避免一二級市場(chǎng)估值倒掛，便于VC/PE等機構退出。

選擇“袖珍”IPO的原因之一是避免破發(fā)。Wind數據顯示，年內登陸港股的29只新股里，有16只在上市首日破發(fā)，占比接近六成。

富途投研團隊在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，上半年港股破發(fā)現象較多，投資者對新股的申購熱情不高。在此背景下，企業(yè)為尋求上市不得已縮小融資規模。不少企業(yè)上市更多是為了提高企業(yè)知名度或推動(dòng)業(yè)務(wù)國際化等。

對于很多上市公司來(lái)說(shuō)，縮量發(fā)行是折中選擇，有利于穩定股價(jià)。廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示，在當前市場(chǎng)情況下，選擇“袖珍”IPO也是對股東利益的保護。

從今年上半年情況來(lái)看，選擇“袖珍”IPO的企業(yè)大多為新經(jīng)濟企業(yè)，例如，粉筆、百果園集團、北森控股、綠竹生物-B、望塵科技控股等。

富途投研團隊認為，該類(lèi)企業(yè)在此前一級市場(chǎng)火熱時(shí)以較高的估值進(jìn)行融資，為避免一二級市場(chǎng)估值倒掛，公司選擇以較小的規模進(jìn)行融資，方便在上市后以相對較少的資金保持股價(jià)及公司市值穩定。

港股市場(chǎng)以機構投資者為主。不少企業(yè)選擇在港股上市，意在引入一批優(yōu)質(zhì)的機構投資者。不過(guò)，歐美投資機構對參與港股IPO的熱情有所降低。雪牛資本合伙人劉佼對《證券日報》記者表示，今年港股受多因素影響流動(dòng)性吃緊，上半年美聯(lián)儲加息，外資持續回流，海外投資機構對新股申購持謹慎態(tài)度。

公司選擇縮量發(fā)行，也有便于機構投資者退出的考量。多數VC/PE希望通過(guò)IPO退出，以此獲取超額收益。

田利輝提醒，在“袖珍”IPO的情況下，進(jìn)行長(cháng)期投資的VC/PE不應急于退出，而應在價(jià)值回歸和增發(fā)擴股之后再考慮退出。

長(cháng)遠來(lái)看，“袖珍”IPO也存在一些問(wèn)題?！耙环矫?，新股發(fā)行比例較低，流通盤(pán)太小，機構投資者往往不會(huì )選擇此類(lèi)標的，股票的交投活躍度將會(huì )受到影響。另一方面，當解禁期來(lái)臨時(shí)，上市公司的股票流動(dòng)性無(wú)法承載大量減持，股價(jià)將會(huì )出現劇烈波動(dòng)?！备煌就堆袌F隊表示。

“港股新股破發(fā)、一二級市值倒掛是暫時(shí)現象?！碧锢x稱(chēng)，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息放緩、港交所積極改革，新股破發(fā)情況有望改善。香港國際金融中心的地位不會(huì )改變，上市公司會(huì )出現價(jià)值回歸。（證券日報）